(Bloomberg) – Wall Street avait déjà accepté les perspectives que la Fed augmenterait à nouveau les taux d'intérêt de 75 points de base. Mais mercredi après-midi a été plein de drames alors que les traders ont d'abord pris espoir dans la déclaration de la banque centrale, puis se sont effondrés suite aux commentaires sévères du président Jerome Powell.
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Les actions ont initialement bondi et les rendements du Trésor ont chuté sur les lignes de la déclaration qui indiquait que le futur resserrement serait conscient des «décalages avec lesquels la politique monétaire affecte l'activité économique et l'inflation», suggérant que la banque centrale surveillerait comment un resserrement excessif pourrait risquer d'envoyer le l'économie dans une profonde récession.
Mais les actions ont chuté lors de la conférence de presse qui a suivi la décision, lorsque Powell a déclaré "nous avons du chemin à parcourir" et que le niveau ultime du taux terminal pourrait être plus élevé que prévu.
"C'est une affaire du diable", a déclaré Steve Chiavarone, gestionnaire de portefeuille principal chez Federated Hermes. "L'ampleur des hausses de taux diminuera probablement, mais le taux terminal est probablement plus élevé – l'implication est un plus grand nombre de petites hausses de taux. Ce n'est pas accommodant.
Voici plus de ce que les commerçants avaient à dire au cours de l'après-midi :
Andrzej Skiba, responsable des titres à revenu fixe américains chez RBC Gestion mondiale d'actifs :
« Ce n'est pas encore le pivot. C'est juste une reconnaissance que vous ne pouvez pas continuer à augmenter de 75 points de base à chaque réunion.
"La prochaine étape pourrait être de 50 points de base, mais ils pourraient en fait avoir plus de hausses en magasin à l'avenir par rapport à ce que le marché attendait pour s'assurer qu'ils atteignent cet objectif d'inflation."
Brian Mulberry, gestionnaire de portefeuille client chez Zacks Investment Management :
« C'est une grande distinction à faire entre un « pivot » et un rythme lent d'augmentation des taux. De plus petites hausses de taux sont toujours des hausses de taux et n'indiquent pas un changement de politique de resserrement. Le marché a récemment mal interprété ce langage, essayant d'intégrer le taux terminal et supposant qu'il y aura un changement rapide de politique nécessitant une politique monétaire plus faible et plus accommodante. Le président Powell a clairement déclaré que les tarifs devront augmenter plus que prévu, le seul changement important dans cette déclaration est le temps qu'il faut pour arriver au tarif terminal final.
Bryce Doty, vice-président senior chez Sit Investment Associates, à propos de la déclaration :
"Deux mots, 'cumulatif' et 'retards' ont déclenché le rallye des actions et des obligations."
"La Fed donne aux investisseurs l'espoir que le rythme des hausses de taux ralentit."
Eric Winograd, économiste américain senior chez AllianceBernstein :
« La déclaration est claire qu'ils aimeraient ralentir le rythme des randonnées. En plus d'examiner les données et les marchés, ils envisagent également l'impact cumulatif de ce qu'ils ont déjà fait. »
« Selon la plupart des estimations, il faut 9 à 12 mois pour que les hausses de taux se fassent sentir et 12 à 18 mois pour un effet maximal. Nous venons à peine de huit mois après la première hausse des taux, il est donc logique de ralentir. »
Scott Minerd, directeur mondial des investissements chez Guggenheim Investments sur Bloomberg TV, à propos de la déclaration :
"C'est une façon très articulée d'être dovish sans être dovish."
"Le marché veut quelque chose sur quoi se rallier, donc il choisira n'importe quoi et le considérera comme accommodant."
Bill Adams, économiste en chef pour Comerica Bank :
«Pour que la Fed puisse vraiment pivoter, et pas seulement ralentir les hausses de taux, elle voudra voir un ralentissement de l'inflation totale et de base, des reculs des prix de l'immobilier et des loyers, une croissance plus lente des salaires, une baisse des offres d'emploi et probablement une augmentation du taux de chômage à être convaincu que le ralentissement de l'inflation attendu en 2023 ne cède pas la place à un nouveau bond en hausse en 2024. »
"Plus immédiatement, le risque d'une nouvelle flambée des prix de l'énergie au cours de la saison de chauffage hivernale est une autre raison pour laquelle la Fed voudra plus de preuves que l'inflation diminue avant de sortir du sentier de la hausse des taux.
Michael Shaoul, directeur général de Marketfield Asset Management, à propos de la déclaration :
"Cela dégage évidemment une certaine marge de manœuvre pour la réunion de décembre, qui n'est plus liée au rythme de 75 points de base maintenu depuis juin."
Gurpreet Gill, stratège macro, revenu fixe mondial chez Goldman Sachs Asset Management :
«La Fed étant plus consciente de l'impact décalé du resserrement frontal de cette année, nous nous attendons à une baisse à 0.5% lors de sa prochaine réunion en décembre. Une inflation inconfortablement élevée et un marché du travail résilient pourraient voir les hausses de taux se poursuivre jusqu'en 2023, mais à des incréments plus faibles.
Gennadiy Goldberg, stratège principal des taux chez Valeurs Mobilières TD :
"Je ne pense pas que la Fed veuille que le marché fixe les prix du terminal plus bas, mais veut signaler une baisse du rythme des hausses - les deux sont diamétralement opposés dans l'esprit des investisseurs - ce qui en fait une tâche presque impossible."
Peter Boockvar, directeur des investissements chez Bleakley Financial Group :
«La préalimentation est essentiellement terminée et les hausses de taux à partir d'ici seront plus conscientes du nouvel environnement économique dans lequel nous nous trouvons en ce qui concerne le coût beaucoup plus élevé du capital et les nuages économiques qui tournent autour. C'est la façon dont la Fed nous dit qu'un ralentissement du rythme des futures hausses est à nos portes.
Win Thin, responsable mondial de la stratégie de change chez Brown Brothers Harriman & Co., sur la déclaration :
"Je ne pense pas que les" décalages "veuillent dire quoi que ce soit, mais le marché a désespérément besoin d'un os, n'importe quel os de la Fed."
–Avec l'aide d'Alexandra Harris, Lu Wang, Felice Maranz, Vildana Hajric, Isabelle Lee et Liz Capo McCormick.
(Mises à jour avec des citations d'Adams et Boockvar, nouveau graphique)
Wall Street voit le "marché du diable" dans les commentaires de Powell sur les taux
(Bloomberg) – Wall Street avait déjà accepté les perspectives que la Fed augmenterait à nouveau les taux d'intérêt de 75 points de base. Mais mercredi après-midi a été plein de drames alors que les traders ont d'abord pris espoir dans la déclaration de la banque centrale, puis se sont effondrés suite aux commentaires sévères du président Jerome Powell.
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Les actions ont initialement bondi et les rendements du Trésor ont chuté sur les lignes de la déclaration qui indiquait que le futur resserrement serait conscient des «décalages avec lesquels la politique monétaire affecte l'activité économique et l'inflation», suggérant que la banque centrale surveillerait comment un resserrement excessif pourrait risquer d'envoyer le l'économie dans une profonde récession.
Mais les actions ont chuté lors de la conférence de presse qui a suivi la décision, lorsque Powell a déclaré "nous avons du chemin à parcourir" et que le niveau ultime du taux terminal pourrait être plus élevé que prévu.
"C'est une affaire du diable", a déclaré Steve Chiavarone, gestionnaire de portefeuille principal chez Federated Hermes. "L'ampleur des hausses de taux diminuera probablement, mais le taux terminal est probablement plus élevé – l'implication est un plus grand nombre de petites hausses de taux. Ce n'est pas accommodant.
Voici plus de ce que les commerçants avaient à dire au cours de l'après-midi :
Andrzej Skiba, responsable des titres à revenu fixe américains chez RBC Gestion mondiale d'actifs :
« Ce n'est pas encore le pivot. C'est juste une reconnaissance que vous ne pouvez pas continuer à augmenter de 75 points de base à chaque réunion.
"La prochaine étape pourrait être de 50 points de base, mais ils pourraient en fait avoir plus de hausses en magasin à l'avenir par rapport à ce que le marché attendait pour s'assurer qu'ils atteignent cet objectif d'inflation."
Brian Mulberry, gestionnaire de portefeuille client chez Zacks Investment Management :
« C'est une grande distinction à faire entre un « pivot » et un rythme lent d'augmentation des taux. De plus petites hausses de taux sont toujours des hausses de taux et n'indiquent pas un changement de politique de resserrement. Le marché a récemment mal interprété ce langage, essayant d'intégrer le taux terminal et supposant qu'il y aura un changement rapide de politique nécessitant une politique monétaire plus faible et plus accommodante. Le président Powell a clairement déclaré que les tarifs devront augmenter plus que prévu, le seul changement important dans cette déclaration est le temps qu'il faut pour arriver au tarif terminal final.
Bryce Doty, vice-président senior chez Sit Investment Associates, à propos de la déclaration :
"Deux mots, 'cumulatif' et 'retards' ont déclenché le rallye des actions et des obligations."
"La Fed donne aux investisseurs l'espoir que le rythme des hausses de taux ralentit."
Eric Winograd, économiste américain senior chez AllianceBernstein :
« La déclaration est claire qu'ils aimeraient ralentir le rythme des randonnées. En plus d'examiner les données et les marchés, ils envisagent également l'impact cumulatif de ce qu'ils ont déjà fait. »
« Selon la plupart des estimations, il faut 9 à 12 mois pour que les hausses de taux se fassent sentir et 12 à 18 mois pour un effet maximal. Nous venons à peine de huit mois après la première hausse des taux, il est donc logique de ralentir. »
Scott Minerd, directeur mondial des investissements chez Guggenheim Investments sur Bloomberg TV, à propos de la déclaration :
"C'est une façon très articulée d'être dovish sans être dovish."
"Le marché veut quelque chose sur quoi se rallier, donc il choisira n'importe quoi et le considérera comme accommodant."
Bill Adams, économiste en chef pour Comerica Bank :
«Pour que la Fed puisse vraiment pivoter, et pas seulement ralentir les hausses de taux, elle voudra voir un ralentissement de l'inflation totale et de base, des reculs des prix de l'immobilier et des loyers, une croissance plus lente des salaires, une baisse des offres d'emploi et probablement une augmentation du taux de chômage à être convaincu que le ralentissement de l'inflation attendu en 2023 ne cède pas la place à un nouveau bond en hausse en 2024. »
"Plus immédiatement, le risque d'une nouvelle flambée des prix de l'énergie au cours de la saison de chauffage hivernale est une autre raison pour laquelle la Fed voudra plus de preuves que l'inflation diminue avant de sortir du sentier de la hausse des taux.
Michael Shaoul, directeur général de Marketfield Asset Management, à propos de la déclaration :
"Cela dégage évidemment une certaine marge de manœuvre pour la réunion de décembre, qui n'est plus liée au rythme de 75 points de base maintenu depuis juin."
Gurpreet Gill, stratège macro, revenu fixe mondial chez Goldman Sachs Asset Management :
«La Fed étant plus consciente de l'impact décalé du resserrement frontal de cette année, nous nous attendons à une baisse à 0.5% lors de sa prochaine réunion en décembre. Une inflation inconfortablement élevée et un marché du travail résilient pourraient voir les hausses de taux se poursuivre jusqu'en 2023, mais à des incréments plus faibles.
Gennadiy Goldberg, stratège principal des taux chez Valeurs Mobilières TD :
"Je ne pense pas que la Fed veuille que le marché fixe les prix du terminal plus bas, mais veut signaler une baisse du rythme des hausses - les deux sont diamétralement opposés dans l'esprit des investisseurs - ce qui en fait une tâche presque impossible."
Peter Boockvar, directeur des investissements chez Bleakley Financial Group :
«La préalimentation est essentiellement terminée et les hausses de taux à partir d'ici seront plus conscientes du nouvel environnement économique dans lequel nous nous trouvons en ce qui concerne le coût beaucoup plus élevé du capital et les nuages économiques qui tournent autour. C'est la façon dont la Fed nous dit qu'un ralentissement du rythme des futures hausses est à nos portes.
Win Thin, responsable mondial de la stratégie de change chez Brown Brothers Harriman & Co., sur la déclaration :
"Je ne pense pas que les" décalages "veuillent dire quoi que ce soit, mais le marché a désespérément besoin d'un os, n'importe quel os de la Fed."
–Avec l'aide d'Alexandra Harris, Lu Wang, Felice Maranz, Vildana Hajric, Isabelle Lee et Liz Capo McCormick.
(Mises à jour avec des citations d'Adams et Boockvar, nouveau graphique)
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Source : https://finance.yahoo.com/news/wall-street-sees-devil-bargain-194634598.html