Wall Street devient fou : les chiffres

Le S&P 500 a bondi de 5.54 % aujourd'hui. Comment est-ce bizarre?

Ouais. Les actions ont augmenté de 5.54 % en une journée. Combien de fois cela arrive-t-il ? Et est-ce qu'aujourd'hui apporte une nouvelle preuve que les investisseurs sont irrationnels ?

Réponse à la première question : Très, très rarement. Voici une liste des plus fortes hausses de l'indice S&P 500 depuis 1950.

Au cours de ces 72 années et plus, il n'y a eu que 14 grands rassemblements d'une journée. Fréquence : Moins d'une fois tous les cinq ans.

Un statisticien, cependant, pourrait insister sur un test bilatéral. Ajoutez les gros krachs d'une journée et voyez à quelle fréquence le marché monte ou baisse considérablement avant de décider à quel point un changement de prix est frappant.

Comparer les hauts aux bas devient un peu délicat. Pour être cohérent avec votre arithmétique, vous devez toujours comparer le nombre le plus élevé d'une paire de prix au plus bas. Ainsi, un mouvement vers le haut de 25 % doit être considéré comme le même type de tremblement de terre qu'un mouvement vers le bas de 20 %. (En avoir un juste après l'autre remet un index là où il était.)

Sur ce point, la grande vibration semble un peu plus petite. La fréquence des mouvements vers le haut ou vers le bas correspondant en ampleur à un mouvement vers le haut de 5.5 % a été plus élevée, se produisant un peu plus d'une fois tous les deux ans depuis le début de 1950.

Voici les mauvais jours :

Quant à la deuxième question : je suis d'avis que la plupart des investisseurs sont soit irrationnellement exubérants, soit irrationnellement découragés la plupart du temps. Je propose donc ici trois façons de voir la volatilité récente comme le signe de la maladie mentale du marché.

1. Si les investisseurs faisaient ce qu'ils sont censés faire, ils se promèneraient au hasard le long de Wall Street, reprenant leurs mouvements à partir d'une distribution log-normale. L'écart type des mouvements quotidiens depuis 1950 est de 1 %, donc un saut comme celui d'aujourd'hui (dans les deux sens) représente à peu près 5.4 sigmas. Cela ne devrait se produire qu'une seule fois en 14 millions de jours de trading. C'est une fois tous les 112,600 XNUMX ans.

De toute évidence, les acheteurs ne marchent pas au hasard. Ils se déplacent en troupeaux.

2. Si les gens se comportaient bien, ils ne seraient pas plus nerveux de nos jours qu'ils ne l'étaient au siècle précédent. Notez que la plupart des grands mouvements vers le bas, et presque tous les grands mouvements vers le haut, se sont produits au cours des 23 dernières années.

Les durées d'attention courtes et les plans pour devenir riche rapidement sont désormais la norme. Je blâme Sam Bankman-Fried et Robinhood.

3. Si les prix des titres reflétaient les attentes concernant les bénéfices futurs des entreprises, ils pourraient, de manière plausible, se redresser brusquement lorsque la menace d'une récession s'estompe. Peut-être que cette menace s'est estompée aujourd'hui avec des indices que la Réserve fédérale deviendrait moins belliciste dans la lutte contre l'inflation.

Ainsi, moins de récession équivaut à des bénéfices plus élevés et à des cours boursiers plus élevés. Mais dans ce scénario d'économie plus fébrile, les taux d'intérêt réels devraient remonter.

Qu'est-il arrivé aujourd'hui aux taux d'intérêt réels ? Jetez un coup d'œil au marché des titres du Trésor protégés contre l'inflation. Leurs taux réels se sont effondrés, passant de 1.70 % à 1.43 % pour l'obligation à dix ans.

Très meshuggah.