Les ours de Wall Street se vengent après un rallye de 7 XNUMX milliards de dollars

(Bloomberg) – Un avertissement sobre pour Wall Street et au-delà : la Réserve fédérale est toujours sur une trajectoire de collision avec les marchés financiers.

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Selon la dernière enquête MLIV Pulse, les actions et les obligations devraient à nouveau chuter même si l'inflation a probablement culminé, alors que les hausses de taux réveillent la grande vente massive de 2022. Avant le symposium de Jackson Hole plus tard cette semaine, 68% des personnes interrogées voient l'ère de pressions sur les prix la plus déstabilisante depuis des décennies éroder les marges des entreprises et faire baisser les actions.

Une majorité des plus de 900 contributeurs, qui comprennent des stratèges et des day traders, estiment que l'inflation a atteint son maximum. Pourtant, 84% disent qu'il faudra peut-être deux ans ou plus à la banque centrale dirigée par Jerome Powell pour le ramener à l'objectif officiel à long terme de 2%. En attendant, les consommateurs américains réduiront leurs dépenses et le chômage grimpera de plus de 4 %.

Tous ces sentiments baissiers soulignent le profond scepticisme des investisseurs face à un rebond inattendu des actions de 7 500 milliards de dollars ces derniers temps. Alors que les actions ont chuté la semaine dernière, le S&P 2022 a toujours réduit sa perte de 11 à 23 % contre une baisse de XNUMX % jusqu'à son nadir de la mi-juin.

"C'est un piège du marché baissier", a déclaré Victoria Greene, associée fondatrice de G Squared Private Wealth, dans une interview. "L'inflation est le grand méchant boogie man. Même s'il y a vraiment une baisse durable de l'inflation, cela pourrait prendre un certain temps avant que les prix ne baissent réellement de manière significative.

Les résultats de l'enquête sont source de problèmes pour les acheteurs en baisse, qui ont réapparu après l'horrible premier semestre – poussés par les paris sur un cycle de resserrement monétaire moins belliciste tandis qu'une multitude de fonds quantitatifs sont passés à un positionnement haussier. À leur tour, les actions du monde entier ont récupéré certaines des pires pertes tandis que le rendement du Trésor à 10 ans est retombé à environ 3 % par rapport au sommet de près de 3.5 % plus tôt cette année.

Les répondants MLIV, pour leur part, estiment que les prix des obligations devraient encore baisser au cours du mois prochain, le président de la Fed Powell ayant l'occasion de renouveler les attentes bellicistes du marché lors du rassemblement de cette semaine à Jackson Hole, Wyoming. Les contrats à terme sur les fonds fédéraux montrent actuellement que les traders parient que la banque centrale arrêtera de grimper après avoir relevé l'indice de référence à 3.7 % et commencera à réduire dès mai 2023. Pourtant, même les colombes repoussent, le président de la Fed de Minneapolis, Neel Kashkari, recommandant un taux de 4.4 %. d'ici la fin de l'année prochaine.

Il est difficile d'exagérer pourquoi tout cela est important. Un rythme rapide de resserrement monétaire et les retombées économiques qui en résultent constituent le plus grand risque pour les gestionnaires de fonds du monde entier, les taux d'intérêt étant un moteur clé des valorisations des entreprises. La mauvaise nouvelle, selon les participants à l'enquête, est que l'inflation portera un coup significatif aux marges, poussant les actions à la baisse.

Alors que l'effet de l'inflation sur les marges bénéficiaires est une question ouverte, la majorité des lecteurs de MLIV semblent plus proches du spectre baissier d'un débat houleux à Wall Street sur la direction que prennent les actions. Comme les prix élevés persistent, les consommateurs achèteront probablement moins au cours des six prochains mois, selon la majorité des répondants.

Cela correspond aux avertissements du plus grand détaillant au monde, Walmart Inc., selon lesquels la flambée de l'inflation oblige les acheteurs à payer plus pour les produits essentiels au détriment d'autres articles discrétionnaires. Une réduction des dépenses de consommation pèserait clairement sur les bénéfices affichés par les entreprises du S&P 500, qui sont également aux prises avec des salaires plus élevés, des stocks en hausse et des problèmes persistants de chaîne d'approvisionnement en Chine.

Alors que les marges du S&P 500 ont culminé il y a un an, le creux pourrait ne pas arriver avant le quatrième trimestre, selon Bloomberg Intelligence. Les estimations consensuelles des marges de revenu net ont chuté d'environ un demi-point de pourcentage pour les troisième et quatrième trimestres depuis le début de cette saison des résultats, les services de communication, les soins de santé et les secteurs de la consommation faisant partie des groupes les plus faibles, selon les données de la BI.

Les contributeurs au pouls estiment également que le chômage devrait dépasser 4% mais pas plus de 6% – un niveau inquiétant qui est plus élevé que ce que les décideurs politiques anticipent mais plus bas que lors des graves ralentissements économiques précédents. Cela offre une certaine assurance que toute récession serait de courte durée, offrant une opportunité d'achat de baisse pour les actifs à risque.

"Il est rare que la Fed resserre agressivement sa politique sans provoquer de volatilité sur le marché", a déclaré John Cunnison, directeur des investissements chez Baker Boyer Bank. "Les actions ne sont pas extrêmement bon marché en ce moment, mais elles ne sont pas aussi chères qu'elles l'étaient il y a six mois, en particulier les entreprises en croissance."

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