VW snobe Deutsche Bank pour son rôle principal dans l'une des plus importantes introductions en bourse jamais réalisées en Allemagne

(Bloomberg) - L'offre publique initiale du constructeur emblématique de voitures de sport Porsche, qui est sur le point d'être l'une des plus importantes introductions en bourse jamais réalisées en Allemagne, manque la plus grande banque du pays, Deutsche Bank AG.

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Volkswagen AG a choisi une gamme entièrement américaine, snobant les banques européennes, pour diriger la vente d'actions prévue, qui pourrait valoriser Porsche jusqu'à 90 milliards d'euros (100 milliards de dollars), selon des personnes proches du dossier.

Le choix de Goldman Sachs Group Inc., Bank of America Corp., JPMorgan Chase & Co. et Citigroup Inc. en tant que coordinateurs mondiaux conjoints est un autre rappel de la force de l'emprise de Wall Street sur les marchés des capitaux propres européens. Les banques américaines ont pris les cinq premières places de souscription sur les offres d'actions dans la région élargie de l'Europe, du Moyen-Orient et de l'Afrique au cours des deux dernières années, selon les données compilées par Bloomberg.

La décision de VW en particulier d'omettre Deutsche Bank, longtemps un pilier des conseils d'administration des sociétés allemandes de premier ordre, a surpris à la fois les conseillers qui ont remporté les mandats convoités de haut niveau et ceux qui ont lancé et raté, ont déclaré les gens, demandant à ne pas être identifié en train de discuter d'affaires privées.

Message vidéo

Deutsche Bank a fait un gros effort pour un rôle principal. Son PDG, Christian Sewing, à qui l'on attribue la stabilisation du prêteur allemand au cours des dernières années, s'est impliqué dans un message vidéo préenregistré à VW, ont déclaré les sources.

D'autres PDG, dont Jamie Dimon de JPMorgan et David Solomon de Goldman, ont également filmé des messages pour accompagner les présentations de leurs entreprises, ont déclaré les gens. Le pitch de Goldman comprenait un montage vidéo d'employés de banque exprimant des paroles lyriques sur la façon dont ils aiment leurs Porsche, ont déclaré les gens.

La couture est connue pour se présenter à des emplacements pour des mandats à succès, montrant son dévouement à aider à sécuriser les transactions phares après des années de restructuration. Une activité solide sur les marchés des capitaux propres et une concentration sur les régions clés sont les principaux piliers de la banque d'investissement allégée que Sewing préside depuis sa prise de fonction.

BNP Paribas SA, l'un des plus grands prêteurs de VW, ainsi que Barclays Plc, ont également raté une première place. Il n'y a pas que les banques européennes qui n'ont pas été à la hauteur, comme l'a également souligné Morgan Stanley.

Alors que Deutsche Bank, basée à Francfort, est susceptible de décrocher un rôle de teneur de livre conjoint, selon les gens, cela peut être une faible consolation. Diriger une cotation aussi importante et décrocher une plus grande part du pool de frais aura été particulièrement recherché, compte tenu du marché moribond des introductions en bourse européennes.

Liens du conseil

Plusieurs entreprises américaines à la recherche de l'accord étaient convaincues que la cotation d'une marque allemande aussi connue ne pourrait jamais avoir lieu sans une banque locale – et Deutsche Bank, même après une restructuration drastique, reste le seul acteur mondial local dans la plus grande économie d'Europe.

Deutsche Bank elle-même pourrait bien avoir pensé la même chose. Les membres de son conseil de surveillance comprennent l'ancien dirigeant de VW Frank Witter et Sigmar Gabriel, ancien Premier ministre de l'État allemand de Basse-Saxe, qui est le deuxième actionnaire du constructeur automobile.

Selon la valorisation recherchée, l'introduction en bourse de Porsche pourrait devenir la plus importante jamais réalisée en Allemagne, dépassant la vente d'actions de 13.1 milliards de dollars de Deutsche Telekom AG en 1996, selon les données compilées par Bloomberg. Certains conseillers estiment que l'entreprise pourrait atteindre une capitalisation boursière au nord de 100 milliards d'euros, sur la base de son potentiel de croissance et des progrès de l'électrification, ainsi que des multiples commerciaux d'autres constructeurs automobiles de luxe.

Influence familiale

En préparation de la cotation, Volkswagen prévoit de diviser les capitaux propres de Porsche à parts égales entre les actions ordinaires et les actions privilégiées. Elle vendrait alors jusqu'à 25 % des actions privilégiées sans droit de vote à des investisseurs externes par le biais de l'introduction en bourse.

D'autres entreprises se lancent dans l'action de différentes manières. PJT Partners Inc., la boutique-conseil américaine fondée par Paul Taubman, conseille le conseil de surveillance de la holding Porsche Automobil Holding SE, contrôlée par les familles milliardaires Porsche et Piech. JPMorgan - parallèlement à son rôle dans l'introduction en bourse - a également aidé la holding familiale à se financer, ont déclaré des personnes connaissant le sujet.

Les représentants de VW et des banques ont refusé de commenter ou n'ont pas immédiatement répondu aux questions.

Le plus grand constructeur automobile européen prévoit d'inscrire une participation minoritaire dans Porsche, l'un de ses actifs les plus convoités, au quatrième trimestre pour aider à financer la plus grande poussée de l'industrie dans les voitures électriques et à augmenter sa valorisation. Si VW se déroule comme prévu, l'introduction en bourse permettrait à la famille Porsche et Piech de récupérer une influence directe sur ce qui était autrefois leur entreprise familiale.

Lire la suite: Porsche SE prévoit de maintenir la participation de VW dans le sillage de l'introduction en bourse

(Mises à jour avec les détails des présentations des autres banques au sixième paragraphe, contexte sur le marché allemand des introductions en bourse au 12e paragraphe)