Vladimir Poutine, après avoir rassemblé des milliers de soldats aux frontières orientales de l'Ukraine, leur a donné l'ordre d'avancer vers l'ouest, déclenchant la guerre terrestre européenne la plus destructrice de ce siècle. Le même jour, le 22 février, en Basse-Saxe, des dirigeants triomphants de Volkswagen annonçaient l'introduction en Bourse de Porsche de Porsche, à un monde qui ne se souciait plus du sort d'une marque de voitures de sport.
Que les patrons de Wolfsburg croient ou non aux mauvais présages, ils ont continué à venir. Cette semaine, alors que VW publiait le prospectus de Porsche au milieu de beaucoup de belles paroles sur les performances financières du constructeur automobile, la Russie a déclaré le Nord Stream 1 le gazoduc ne rouvrirait pas jusqu'à la levée des sanctions occidentales.
"Ils n'ont même pas le courage de dire 'nous sommes en guerre économique avec vous'", s'est plaint le mois dernier un porte-parole du ministre allemand de l'Economie, Robert Habeck. Déjà alimentée par l'impact de la guerre en Ukraine, l'inflation allemande a atteint son le plus haut niveau depuis un demi-siècle en août, à 7.9 pc.
Le cours de l'action de VW, qui au cours des six derniers mois a dansé autour d'un prix médian d'environ 138 €, n'a pas bougé de manière significative en dehors de sa fourchette habituelle à l'annonce du flottement prévu. Bien qu'il se situait à environ 180 € en février, la guerre d'Ukraine l'a fait chuter - ainsi qu'une série d'autres actions européennes - dans un contexte d'incertitude économique et de sanctions.
Pourtant, face à cette tourmente économique, Volkswagen pointe ses performances financières les plus récentes comme un indicateur que tout ira bien avec son offre publique initiale partielle prévue de la marque automobile de luxe.
"Nous avons fait preuve d'une énorme résilience, surtout en temps de crise", ont insisté VW et Porsche directeur général Olivier Blume lors d'un appel avec la presse mondiale mardi. Il a ajouté: "En regardant en arrière sur la crise corona, le crise des semi-conducteurs, cette année avec le conflit en Ukraine, nous avons toujours pu afficher des marges bénéficiaires très élevées et nous pensons que ce sera très convaincant.
L'optimisme de Blume ne semble pas déplacé à première vue. Au cours des six premiers mois de 2022, le groupe Volkswagen a réalisé des ventes de 132.3 milliards d'euros (113.6 milliards de livres sterling), soit une augmentation de 2% par rapport à la même période de l'année précédente. Les bénéfices bruts de 13 milliards d'euros et la croissance des livraisons de voitures électriques de 27% peuvent tous être interprétés comme un tableau rose.
Porsche a réalisé 16 milliards d'euros de ventes au cours de ces six premiers mois de l'année, expédiant 149,000 3,000 véhicules. Une baisse de XNUMX XNUMX a été attribuée aux effets de l'invasion russe. Ce sont tous des chiffres globalement sains, mais la vraie raison derrière les plans de flottement est simple : VW a besoin d'argent et beaucoup d'argent.
David Bailey, professeur d'économie d'entreprise à l'Université de Birmingham et expert de l'industrie automobile, a résumé la justification de cette décision : "VW veut faire flotter Porsche pour lever un tas d'argent à investir dans la construction de véhicules électriques et d'usines de batteries." Blume de VW était un peu plus timide, déclarant cette semaine : « Il y a beaucoup de capitaux sur le marché et nous pensons que l'introduction en bourse de Porsche pourrait être un brise-glace… et montrer ce qui est possible ».
En tout cas, le message est clair. VW veut de l'argent mais ne veut pas renoncer au contrôle de l'un de ses joyaux de la couronne. Seuls 12.5% de la société doivent être vendus, sans droit de vote.
"Porsche est la partie la plus rentable de VW et son modèle Taycan est considéré comme un défi sérieux pour Tesla", ajoute le professeur Bailey de Birmingham. "D'où l'attrait pour VW de le vendre pour lever des fonds alors qu'un gros investissement est nécessaire dans les nouvelles technologies."
Au-delà de cela, cependant, le professeur dit qu'il est "difficile de voir la logique dans le mouvement ou dans son timing". Il souligne la structure de gouvernance et de propriété de VW, qui voit le Dr Ferdinand Porsche, arrière-petit-fils du fondateur de la société éponyme, siéger à son conseil de surveillance. Découper une partie des actions sans droit de vote est une manière compliquée de lever des fonds tout en essayant de garder les structures de pouvoir existantes en charge.
Pendant ce temps, la concurrence sur le marché s'accélère. Dans la course pour construire plus de véhicules électriques, VW a été laissé debout par des rivaux tels que Tesla d'Elon Musk et BYD en Chine.
Plus tôt cette année, Tesla, qui avait été pendant des années le principal fabricant de véhicules électriques de l'Ouest, a été dépassé par BYD soutenu par Warren Buffett.
La Chine est l'un des plus grands marchés automobiles au monde : acquérir une expertise et une envergure nationales positionne bien BYD pour concurrencer les grands constructeurs automobiles traditionnels de la vieille Europe, et le conseil d'administration de VW ressent évidemment la pression. BYD a expédié 174,000 217,000 véhicules électriques au cours du premier semestre de l'année, dépassant rapidement les XNUMX XNUMX ventes de VW.
Les agrandissements d'usines à Emden, à Chattanooga en Amérique et à Hanovre pour se préparer à une production accrue de véhicules électriques sont toutes des opérations à forte intensité de capital, qui ne sont pas aidées par l'impact négatif de la pénurie mondiale de puces sur la capacité du secteur automobile au sens large à exécuter les commandes en temps voulu.
Néanmoins, les investisseurs institutionnels, dont T Rowe Price Group et la Qatar Investment Authority, regardent le flottant avec intérêt. QIA - qui a déjà un siège au conseil d'administration de VW - prévoit d'acheter une participation de près de 5% dans Porsche. La demande serait supérieure aux actions proposées.
Les investisseurs particuliers des pays d'Europe occidentale, dont l'Allemagne, l'Italie, l'Autriche et la Suisse, entre autres, pourront également acheter des actions Porsche si la cotation de Francfort se poursuit.
À la valorisation prévue par le groupe VW de 85 milliards d'euros (73 milliards de livres sterling), l'offre d'actions sans droit de vote de 12.5% rapporterait environ 10 milliards d'euros en espèces.
Pourtant, l'offre elle-même est toujours en l'air alors même que VW commence à offrir autour de son chapeau. Reuters a rapporté que la période d'expression d'intérêt de quatre semaines de l'accord pourrait être prolongée si les investisseurs ne montraient pas suffisamment d'intérêt, l'un d'entre eux disant : "Cela ouvre la voie, mais cela ne garantirait pas que la cloche du marché boursier sonnera à la fin. ”
Source : https://finance.yahoo.com/news/volkswagen-drives-danger-85bn-porsche-080000424.html