Dans son estimation anticipée du PIB publié plus tôt aujourd'hui, le Bureau of Economic Analysis des États-Unis a annoncé que le PIB réel pour le troisième trimestre avait augmenté de 3 % ajusté en fonction de l'inflation, sur une base annualisée. Il s'agit d'un revirement spectaculaire, étant donné que le les deux derniers trimestres ont enregistré une croissance négative.
En glissement trimestriel, le PIB du troisième trimestre a augmenté de 3 %.
Au premier comme au deuxième trimestre, la volatilité des échanges nets et stocks d'inventaire pesé sur l'activité économique.
Cependant, au troisième trimestre, les positions des stocks se sont assouplies grâce à une meilleure gestion des affaires, tandis que le commerce net a augmenté avec la demande de biens fabriqués aux États-Unis augmentant à l'étranger.
Un élément important de cette situation était probablement les sanctions imposées aux principaux exportateurs tels que la Russie.
Le commerce net étant une composante volatile, il fluctue souvent fortement d'un trimestre à l'autre et révèle peu de choses sur l'état de l'économie. Par conséquent, sa contribution fortement positive au PIB ne signifie pas que l'économie américaine est tirée d'affaire.
D'après le graphique ci-dessous, il est clair que le commerce net a augmenté au troisième trimestre, le principal moteur de la croissance. D'autres facteurs importants ont été les dépenses de consommation positives, bien qu'en ralentissement, et les dépenses publiques.
Les dépenses de consommation, considérées comme le cœur de l'économie américaine, ont augmenté de 0.4 % au troisième trimestre, mais ont diminué de 3 % au trimestre précédent, l'inflation continuant de peser sur les budgets des ménages.
Un frein important sur le PIB du T3 est dû à la baisse de prix du secteur du logement et la baisse de la demande en raison de la flambée des taux hypothécaires.
Le secteur s'est contracté de 7.4% au T3. Les économistes d'ING notent que cela équivaut à une contribution négative de 1.4 % au PIB réel.
Pour le troisième trimestre, le PIB en dollars courants a augmenté de 3 % en glissement annuel.
Peurs de récession
Malgré le retour à une croissance positive, les craintes de récession dominent le sentiment des investisseurs.
La position commerciale nette qui a alimenté la croissance au troisième trimestre ne devrait pas se maintenir à long terme compte tenu de la vigueur de la dollar, et la détérioration des conditions de la demande en Europe et en Chine.
L'Europe est sous le choc d'un énergie crise, alors que la Chine est toujours enchaînée par des mesures covid strictes.
De plus, la Fed a relevé ses taux de 300 points de base en quelques mois (n'hésitez pas à consulter mon article sur le sujet à Invezz), à trois fois le rythme d'un resserrement monétaire conventionnel.
Les effets cumulatifs des coûts d'emprunt plus élevés commencent à se faire sentir dans l'économie, forçant une demande plus faible, et continueront de le faire à l'avenir.
En réponse au resserrement monétaire en cours, les dépenses de consommation et la consommation personnelle ont été découragées, tandis que l'inversion des courbes de rendement signale une récession imminente.
La semaine dernière, brièvement mais incroyablement, le Facture 3 mois inversée avec la facture 10 ans. Cela peut impliquer que la prochaine récession sera en effet très grave.
Cependant, aussi alarmante que soit cette situation, ce ralentissement est exactement ce que recherche la Fed dans ses efforts pour contenir l'inflation.
Michael Gapen, l'économiste américain en chef de Bank of America, averti,
Ignorez le chiffre global — les taux de croissance ralentissent… Il ne faudrait pas beaucoup plus de ralentissement à partir d'ici pour faire basculer l'économie dans une récession.
Outlook
Bien que le chiffre positif du PIB soit un changement bienvenu, il aura très peu d'impact sur la réunion de la Fed prévue la semaine prochaine.
Les décideurs seront plus intéressés par les données de l'indice des prix des dépenses de consommation personnelle de demain, bien qu'avec le Outil CME FedWatch reflétant une probabilité de 91.4 % d'une hausse de 75 points de base, peu de choses modifieront la trajectoire annoncée de Jerome Powell.
Goldman Sachs a prévu une 35% risque de récession au cours des 12 prochains mois.
Sur le plan politique, le chiffre positif d'aujourd'hui donnera un coup de pouce au parti démocrate avant les mi-mandats du 8 novembre.
Par ailleurs, les biens durables ont augmenté de 0.4 % en septembre, une hausse moins importante que prévu mais supérieure aux 0.2 % du mois précédent.