Les jours de la « mini-Chine » du Vietnam sont comptés. C'est une bonne chose.

Le Vietnam a longtemps été ce que l'Asie a de plus proche de l'équivalent économique d'un pendule.

Comme sur des roulettes, un endroit que beaucoup considèrent comme une « mini-Chine » trébuche de façon spectaculaire. Une raison : le sentiment des investisseurs sur Vietnam a tendance à osciller sauvagement de super haussier à super paniqué face à la surchauffe des marchés. Et pour le moment, le pendule semble osciller dans cette dernière direction.

La chute de 30 % de l'indice VN de référence jusqu'à présent cette année est presque l'image miroir du rallye de 2021 % de 34. Et pour ne pas pousser trop loin le récit de la comparaison avec la Chine, la baisse fait vraiment écho au chaos du marché immobilier du continent et à la campagne anti-corruption du gouvernement qui effraie les investisseurs étrangers et les PDG de sociétés multinationales.

La fréquence des cycles d'expansion et de récession qui affligent le Vietnam est un problème chronique qui entrave l'augmentation du revenu par habitant. Et c'est un problème que les responsables gouvernementaux à Hanoï n'ont jamais réussi à résoudre.

Le fait est que presque tout le monde pense que les 98 millions d'habitants du Vietnam se dirigent vers statut de revenu intermédiaire sur la voie d'une plus grande prospérité dans les décennies à venir. Cependant, le gouvernement du Premier ministre Phạm Minh Chính doit d'abord réduire l'amplitude des fluctuations haussières à baissières de la confiance des investisseurs.

Il est un peu décourageant, franchement, que le Vietnam se retrouve en 2022, 36 ans après que les réformes d'ouverture du marché "Doi Moi" ont commencé à améliorer son jeu économique.

Un problème central est la préoccupation malsaine de la nation avec les taux de change. Pendant des décennies, la Banque d'État du Vietnam a géré de manière agressive le niveau du dong. Le raisonnement, bien sûr, est qu'une économie axée sur les exportations maximise les performances en maintenant la monnaie aussi faible que possible.

Fin 2020, cela a valu à Hanoï un honneur douteux dont aucune économie tournée vers l'extérieur ne veut : une place sur le «manipulateur de devises" liste.

Bien sûr, il y avait une doublure argentée dans cette décision du président de l'époque, Donald Trump. Il était ennuyé que les emplois d'usine fuyant la Chine aillent au Vietnam plutôt que de retourner aux États-Unis. En un sens, c'était une reconnaissance indirecte que la guerre commerciale de Trump s'était retournée contre lui et que Hanoï réussissait à attirer de plus en plus de multinationales.

Mais les PDG et investisseurs étrangers ne resteront à long terme que si le Vietnam apprivoise les sautes d'humeur sauvages. Cela nécessite que les décideurs politiques se mettent sous le capot et internationalisent la micro-économie.

La première étape consiste à apprendre à vivre avec une monnaie plus forte. Cela réduirait les risques de surchauffe, renforcerait la confiance des investisseurs et inciterait le secteur privé à devenir plus compétitif.

Bien que le Japon et le Vietnam aient peu en commun, Tokyo est un récit édifiant du côté obscur du maintien d'une monnaie sous-évaluée année après année. Depuis la fin des années 1990, les gouvernements japonais ont maintenu le yen à la baisse au détriment de la capacité d'évolution de l'économie. Cela a réduit l'urgence pour le gouvernement de recalibrer les moteurs de croissance pour suivre le rythme de la Chine.

Vingt-cinq ans d'obsession dépréciation du yen a chargé Japan Inc. de se restructurer, d'innover, d'augmenter la productivité, de moderniser les pratiques de gouvernance et de prendre des risques. En termes simples, le bien-être des entreprises à une si grande échelle a endormi l'esprit animal du Japon. Aujourd'hui, le Japon suit l'Indonésie dans la course aux startups technologiques "licornes".

Le Vietnam veut éviter ce sort. Il doit stabiliser un secteur immobilier en pleine cratère qui tire le PIB vers le bas et freine la croissance des salaires. Il doit cesser de subventionner un secteur public inefficace et souvent corrompu. Et plus d'énergie économique doit provenir de la base, et non du sommet.

Il est temps que Hanoï s'éloigne du modèle qui lui a valu le label de mini-Chine. Une croissance rapide, une politique communiste, un marché du travail chargé en usine, une population importante, des coûts bas et un emplacement géographique enviable sont arrivés jusqu'ici. Mais saute-mouton 3,700 $ par habitant maintenant, disons, 10,000 XNUMX $ nécessite un nouveau plan de match.

En remportant la guerre commerciale de Trump et en ayant une expérience Covid-19 relativement réussie, le Vietnam a prouvé qu'il pouvait réussir dans les pires conditions. Comme le journal de Wall Street rapporté plus tôt ce mois-ci, Apple classe le Vietnam parmi ses meilleurs candidats pour Alternatives à la Chine pour fabriquer des iPhones, avec l'Inde.

Pourtant, l'année à venir pourrait être particulièrement chaotique. Entre le basculement soudain de la Chine loin des verrouillages «Zero Covid», les craintes d'une récession américaine et les hausses des taux de la banque centrale, le Vietnam pourrait se trouver en danger tôt et souvent.

Cependant, à plus long terme, cette dynamique de pendule est vouée à l'échec, et de plus en plus. Il est grand temps que le balancement économique s'arrête.