Le flux de trésorerie de VF Corporation augmente la sécurité de son rendement en dividendes

Récapitulatif des sélections de juillet

Sur la base du rendement des cours, le portefeuille modèle Safest Dividend Yields (+5.8 %) a sous-performé le S&P 500 (+7.0 %) de 1.2 % du 21 juillet 2022 au 17 août 2022. Sur la base du rendement total, le portefeuille modèle ( +6.1 %) a sous-performé le S&P 500 (+7.0 %) de 0.9 % sur la même période. Les actions à grande capitalisation les plus performantes ont augmenté de 10 % et les actions à petite capitalisation les plus performantes ont augmenté de 22 %. Dans l'ensemble, neuf des 20 actions à rendement de dividende le plus sûr ont surperformé leurs indices de référence respectifs (S&P 500 et Russell 2000) du 21 juillet 2022 au 17 août 2022.

La méthodologie de ce portefeuille modèle imite un style « All Cap Blend » en mettant l'accent sur la croissance des dividendes. Les actions sélectionnées obtiennent une note attrayante ou très attrayante, génèrent un flux de trésorerie disponible (FCF) positif et des bénéfices économiques, offrent un rendement actuel du dividende > 1 % et ont un historique de plus de 5 ans de croissance consécutive du dividende. Ce portefeuille modèle est conçu pour les investisseurs qui se concentrent davantage sur l'appréciation du capital à long terme que sur le revenu courant, mais qui apprécient tout de même le pouvoir des dividendes, en particulier la croissance des dividendes.

Action en vedette pour août : VF Corporation Inc

VF Corporation Inc (VFC) est l'action vedette du portefeuille modèle Safest Dividend Yields d'août.

VF Corporation a augmenté son bénéfice d'exploitation net après impôts (NOPAT) de 4 % composé annuellement au cours des cinq dernières années. La marge NOPAT de VF Corporation est passée de 12 % au cours de l'exercice 2017 (la fin de l'exercice était le 12/30/17) à 13 % au cours des douze derniers mois (TTM). L'augmentation du NOPAT fait passer les bénéfices économiques de l'entreprise de 583 millions de dollars pour l'exercice 2017 à 692 millions de dollars TTM.

Figure 1 : NOPAT de VF Corporation depuis l'exercice 2017

Sources : New Constructs, LLC et documents déposés par la société

* L'exercice fiscal de VF Corporation a effectué une transition en 2018. Le NOPAT en 2018 est la valeur TTM pour la période terminée le 3/30/18.

Le flux de trésorerie disponible prend en charge les paiements de dividendes réguliers

VF Corporation a augmenté son dividende régulier de 1.94 $/action au cours de l'exercice 2019 (la fin de l'exercice était le 3/30/19) à 1.98 $/action au cours de l'exercice 2022. Le dividende trimestriel actuel, lorsqu'il est annualisé, offre un rendement en dividendes de 4.6 %.

Le flux de trésorerie disponible (FCF) de VF Corporation dépasse ses versements de dividendes réguliers. De l'exercice 2019 à 2022, VF Corporation a généré 3.3 milliards de dollars (20 % de la capitalisation boursière actuelle) en FCF tout en versant 3.0 milliards de dollars en dividendes. Au cours du TTM, VF Corporation a généré 781 millions de dollars en FCF et versé 775 millions de dollars en dividendes. Voir Figure 2.

Figure 2 : VF Corporation FCF par rapport aux dividendes réguliers depuis l'exercice 2018

Sources : New Constructs, LLC et documents déposés par la société

Les entreprises avec un FCF élevé offrent des rendements de dividendes de meilleure qualité car l'entreprise dispose des liquidités nécessaires pour soutenir son dividende. On ne peut pas faire autant confiance aux dividendes des entreprises dont le FCF est faible ou négatif, car l'entreprise peut ne pas être en mesure de continuer à verser des dividendes.

VFC est sous-évalué

À son prix actuel de 44 $/action, VF Corporation a un ratio cours/valeur comptable économique (PEBV) de 0.9. Ce ratio signifie que le marché s'attend à ce que le NOPAT de VF Corporation baisse de façon permanente de 10 %. Cette attente semble trop pessimiste étant donné que VF Corporation a augmenté le NOPAT de 7% composé annuellement au cours des deux dernières décennies.

Même si la marge NOPAT de VF Corporation tombe à 12 % (moyenne sur cinq ans contre 13 % sur le TTM) et que le NOPAT de la société n'augmente que de 3 % composé annuellement au cours de la prochaine décennie, l'action vaudrait plus de 60 $/action aujourd'hui - une hausse de 36 %. Voir les mathématiques derrière ce scénario DCF inversé. Si le NOPAT de la société devait croître davantage en ligne avec les taux de croissance historiques, le titre aurait encore plus de potentiel.

Détails critiques trouvés dans les documents financiers par la technologie Robo-Analyst de mon entreprise

Vous trouverez ci-dessous des détails sur les ajustements que j'effectue sur la base des conclusions de Robo-Analyst dans les 10-K et 10-Q de VF Corporation :

État des résultats : j'ai effectué des ajustements de 952 millions de dollars, avec pour effet net la suppression de 318 millions de dollars de dépenses hors exploitation (3 % des revenus).

Bilan : J'ai effectué des ajustements de 6.8 milliards de dollars pour calculer le capital investi avec une augmentation nette de 4.2 milliard de dollars. L'ajustement le plus notable a été de 3.3 milliards de dollars (33 % de l'actif net déclaré) en dépréciations d'actifs.

Valorisation : j'ai effectué des ajustements de 6.6 milliards de dollars, ce qui a eu pour effet net de réduire la valeur actionnariale de 6.5 milliards de dollars. Outre la dette totale, l'un des ajustements les plus notables de la valeur actionnariale était de 86 millions de dollars de pensions surcapitalisées. Cet ajustement représente 1 % de la valeur marchande de VF Corporation.

Divulgation: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler et Brian Pellegrini ne reçoivent aucune rémunération pour écrire sur un stock, un style ou un thème spécifique.