La disparition de 4 milliards de dollars fait tomber un détaillant centenaire en une semaine

(Bloomberg) – Quelques heures après avoir révélé un scandale qui bouleverserait les marchés brésiliens, Sergio Rial a rejoint un appel Zoom avec des centaines d'investisseurs paniqués. C'était une tentative d'expliquer le déficit comptable de 4 milliards de dollars qui l'a poussé à quitter son nouvel emploi à la tête du détaillant Americanas SA.

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L'appel du 12 janvier était un mélange tumultueux d'anglais et de portugais dont certains analystes ont été exclus parce que la réunion a atteint sa capacité de 1,000 XNUMX participants. Ceux qui ont pu s'entasser au siège de Banco BTG Pactual SA - le créancier basé à Sao Paulo qui accueillait l'événement - ont été laissés «perplexes» par la présentation de Rial, comme l'a dit un participant.

Quatre heures plus tard, lorsque les actions ont commencé à se négocier, l'action a chuté de 77 %, anéantissant 1.6 milliard de dollars en valeur marchande. À la fin de la journée, les obligations avaient perdu la moitié de leur valeur.

En une semaine, la société a déposé une demande de mise en faillite avec une dette de 8.2 milliards de dollars.

"Je ne pense pas qu'il y ait une entreprise dont la dette ait autant diminué en deux ou trois jours", a déclaré Omotunde Lawal, gestionnaire de portefeuille chez Barings UK Limited, qui se concentre sur la dette des marchés émergents. "Peut-être que c'est le plongeon le plus rapide de tous les temps."

L'effondrement surprenant et rapide a laissé les Brésiliens dans la perspective de perdre une entreprise omniprésente connue pour son logo rouge et blanc indubitable et ses ventes de vacances, y compris à Rio de Janeiro où elle a été fondée en 1929. L'effondrement a entraîné le marché boursier du pays. , a envoyé les créanciers se précipiter pour s'organiser et a opposé certains des investisseurs les plus célèbres du pays. BTG Pactual du milliardaire Andre Esteves, qui quelques jours auparavant avait organisé la réunion avec Rial, l'a qualifiée de "plus grande fraude sur les marchés des capitaux brésiliens".

C'était un renversement brutal pour une entreprise qui avait vu ses actions remonter après que Rial a été nommé PDG en août dernier, un poste qu'il n'a commencé que le 2 janvier. Les investisseurs ont pensé à Americanas, qui a été soutenu par les milliardaires Jorge Paulo Lemann, Marcel Telles et Carlos Alberto Sicupira pendant plus de quatre décennies, devait améliorer ses performances sous la direction de l'ancien banquier de 62 ans.

Il s'est effondré dans la nuit du 11 janvier lorsqu'il a annoncé des «incohérences» qui avaient artificiellement gonflé les bénéfices et réduit de moitié les passifs déclarés. Les divulgations de la société impliquent qu'elle a mal déclaré les chiffres liés au financement des dettes auprès des fournisseurs tout en déduisant à tort les intérêts payés aux prêteurs de ses dettes.

Dans le dossier de protection contre la mise en faillite de jeudi – similaire à un chapitre 11 aux États-Unis – les avocats de la société ont déclaré: "pour des raisons inattendues qui ont secoué la structure du groupe, les pétitionnaires ont vu leurs attentes en matière de trésorerie et de revenus s'effondrer en quelques minutes".

Les détenteurs d'obligations d'Americanas font face à une restructuration de la dette de 8.2 milliards de dollars

Les découvertes ont déclenché une semaine éclair au cours de laquelle Rial a décidé d'annoncer personnellement la mauvaise nouvelle à un groupe d'employés. Beaucoup d'entre eux travaillaient chez le détaillant brésilien depuis des décennies et plaçaient toutes leurs économies en actions de l'entreprise.

« Vos visages ne sont pas particulièrement beaux. Mais leurs visages souffraient profondément », a-t-il déclaré aux investisseurs lors de l'appel BTG, rappelant la rencontre avec les employés.

Les actions d'autres détaillants brésiliens, dont Via SA et Magazine Luiza SA, ont été vendues immédiatement, mais ont réduit leurs pertes alors que les entreprises se précipitaient pour rassurer les analystes sur le fait que toutes leurs dettes étaient correctement comptabilisées dans leurs bilans.

Americanas a vu sa valeur marchande s'effondrer de 90 % par rapport à son pic atteint lors de la pandémie de coronavirus. Les analystes de Wall Street ont rapidement revu leurs notes et les agences de notation ont dégradé la dette, après quoi les banques ont refusé d'avancer les créances sur cartes de crédit, drainant plus de 3 milliards de reais de la trésorerie de l'entreprise.

Après le dépôt de la mise en faillite de jeudi, MSCI Inc. et l'opérateur boursier brésilien B3 SA ont retiré l'action de leurs indices.

Le 13 janvier, Americanas a obtenu une protection temporaire d'urgence contre ses créanciers auprès d'un tribunal de Rio de Janeiro, qui leur a également interdit de geler ou de saisir des avoirs. La décision a surpris les banquiers, qui se sont précipités pour déposer des requêtes en annulation de la décision. Quelques jours plus tard, BTG a été autorisé à bloquer 1.2 milliard de reais pour compenser une partie de la dette de l'entreprise. Cela a déclenché une réaction similaire de la part d'autres créanciers, qui ont également coupé les lignes de crédit, et accéléré la crise.

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L'effondrement menace de ternir la réputation de Lemann et de ses partenaires ainsi que d'entraîner des pertes dans les actions qu'ils détiennent dans Americanas. Le trio contrôlait l'entreprise jusqu'à ce qu'ils soient dilués dans une réorganisation de 2021, qui leur a laissé une participation de 31%, toujours les principaux actionnaires. Ils ont déclaré au conseil d'administration qu'ils prévoyaient de continuer à soutenir l'entreprise, mais les investisseurs craignent que tout résultat négatif ne nuise à d'autres entreprises dans lesquelles ils sont impliqués, telles que Kraft Heinz Co. et Anheuser-Busch InBev SA/NV.

Americanas a déclaré dans son dossier de protection contre la faillite que la décision des créanciers de déclarer l'échéance anticipée des obligations fermait "la porte à tout type de négociation amicale viable". La firme a environ 43 milliards de reais de dettes et dispose désormais de 48 heures pour présenter une liste de créanciers, qui a déjà commencé à s'organiser.

Les banques d'investissement Moelis & Co. et Seaport Global Securities LLC proposent séparément d'organiser les détenteurs d'obligations en un groupe. Les investisseurs détenant une dette locale ont engagé des avocats et décident de travailler avec un conseiller financier, selon une personne proche du dossier qui a requis l'anonymat car les discussions sont privées.

"Il est difficile de dire ce que le processus de mise en faillite apportera", a déclaré Omar Zeolla, analyste chez Oppenheimer & Co. Il semble que les principaux actionnaires d'Americanas "sont prêts à apporter des capitaux, mais il m'est difficile de voir pour le moment comment cela pourrait jouer". en termes de récupération pour les obligataires.