Les actions de valeur écraseront la croissance, disent 74% des électeurs: MLIV Pulse

(Bloomberg) – L'investissement axé sur la valeur gagne à nouveau, après un retard notoire depuis la crise financière mondiale, alors que la hausse des rendements obligataires étouffe à nouveau les valeurs technologiques – tandis que la décennie perdue pour les marchés émergents est loin d'être terminée.

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C'est la grande leçon pour Wall Street cette année dans la cinquième tranche hebdomadaire de l'enquête MLIV Pulse, qui a attiré 1,087 XNUMX réponses à travers le monde de la part d'investisseurs particuliers, de gestionnaires de portefeuille et de stratèges.

Un énorme 74% des lecteurs de MLIV disent que les actions qui semblent bon marché par rapport aux fondamentaux de valorisation devraient surperformer leurs homologues de croissance pour le reste de 2022. La valeur a largement traîné depuis 2007 à en juger par les indices S&P 500, attisant les craintes que la stratégie soit devenue hors de propos dans le économie moderne alimentée par la technologie.

Ce n'est pas le cas, selon les répondants MLIV Pulse. Une majorité soutient le style d'investissement dans cette période sauvage des marchés mondiaux qui a vu les secteurs cycliques, y compris l'énergie et les banques, se relancer au milieu de la grande vente d'obligations et du supercycle des matières premières.

Alors que les répondants s'enracinent pour un outsider historique en valeur, ils restent fermement baissiers sur un autre : les actions dans le monde en développement. Grâce à la montée du risque politique, aux perspectives de croissance anémiques et au resserrement agressif de la politique de la Réserve fédérale, ces lecteurs de MLIV se préparent pour une autre année inoubliable dans la classe d'actifs.

Le terrain de jeu le plus populaire pour les haussiers de MLIV est l'indice S&P 500 Value, recueillant 40 % des votes, suivi par les actions énergétiques et bancaires. Les investisseurs particuliers constituaient la plus grande catégorie de répondants à l'enquête, représentant 42 %, suivis des gestionnaires de portefeuille avec 23 %. Les traders côté achat et côté vente étaient, de loin, les plus optimistes quant à la croissance. La haute direction et les ventes ont été les plus favorables aux actions de valeur.

Le style d'investissement a surperformé la croissance cette année, mais même des partisans célèbres comme Cliff Asness savent qu'il est trop tôt pour déclarer sa justification. Et la stratégie consistant à se lancer dans des actions d'apparence bon marché tout en se débarrassant de leurs homologues coûteux sera désormais confrontée à un gros test. Plus de la moitié de l'indice S&P 500 Growth, par pondération, publiera des bénéfices dans les prochains jours, notamment Apple Inc., Microsoft Corp. et Amazon.com Inc.

Les stratèges de BlackRock Inc. et d'UBS Group AG font également partie de ceux qui vantent également les secteurs de valeur comme les services financiers et les matières premières pour surperformer en 2020. Pendant ce temps, Marko Kolanovic de JPMorgan Chase & Co. suggère de construire un portefeuille barbell d'actions de croissance et de valeur comme les métaux et exploitation minière.

La croissance a battu la valeur du S&P 500 pendant la majeure partie des 15 dernières années. Le changement de jeu en 2022 est le changement du taux d'actualisation utilisé pour calculer la valeur de ces revenus futurs. À mesure que les rendements ont augmenté, la croissance future est devenue moins souhaitable par rapport aux bénéfices actuels.

Le ratio valeur/croissance est fortement corrélé aux rendements à 10 ans, ainsi qu'aux titres à 30 ans. Cela signifie qu'à mesure que les taux à long terme ont augmenté, les actions de croissance ont pris du retard.

Cela ne veut pas dire que les lecteurs de MLIV misent sur des actifs à risque bon marché. Loin de là. Près des deux tiers s'attendent à ce que les actions des marchés développés surperforment leurs homologues en développement cette année.

C'est même alors que la classe d'actifs semble relativement bon marché. Le ratio cours/bénéfices prévisionnel mixte sur 12 mois de l'indice MSCI des marchés émergents est bien inférieur à sa moyenne sur cinq ans, alors que le même indicateur pour les actions des marchés développés est presque conforme.

Un pari sur l'indice MSCI Emerging Markets, qui n'inclut plus la Russie, est un pari sur la Chine — représentant 31 %. Pourtant, les économistes suivis par Bloomberg ont réduit leurs prévisions de croissance nationale à 5% pour cette année, ce qui serait la plus lente expansion depuis 1990, à l'exception de la pandémie de 2020. Et l'intensification du confinement à Shanghai et la hausse des prix des matières premières pourraient encore abaisser ces prévisions.

Au total, une pluralité de 594 répondants ont exprimé une nette préférence pour le Brésil, tandis que la Russie a obtenu 1.9% des voix.

Pour plus d'analyses de marchés, consultez le blog MLIV. Pour les enquêtes précédentes et pour vous abonner, consultez NI MLIVPULSE.