L'économie américaine continue d'avancer, ajoutant de la pression sur la Fed pour qu'elle augmente

(Bloomberg) - L'économie américaine a fait preuve d'une résilience remarquable au début de l'année, mettant en évidence une demande robuste qui maintient l'inflation à un niveau élevé et accumule la pression sur la Réserve fédérale pour qu'elle freine encore plus fort.

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Les ventes au détail ont augmenté le mois dernier le mois dernier en près de deux ans, et des mesures distinctes de la fabrication ont également été meilleures que prévu, selon les données publiées mercredi. Et les constructeurs de maisons se sentent plus confiants alors que les taux hypothécaires se rétablissent par rapport à leurs sommets de la fin de l'année dernière.

Combinés au rapport sur l'inflation de mardi, qui a montré que les augmentations annuelles des prix à la consommation étaient plus élevées que prévu, les chiffres illustrent une économie qui semble rejeter les efforts de la Fed pour la ralentir. La demande de biens et services se maintient, soutenue par un marché du travail vigoureux, tandis que l'inflation demeure persistante et élevée.

Conclusion : les hausses de taux d'intérêt les plus agressives de la Fed depuis une génération n'ont pas encore eu l'effet escompté, et les décideurs sont confrontés à la perspective de devoir faire beaucoup plus pour contenir l'inflation pour de bon.

"L'économie se comporte généralement mieux que prévu jusqu'à présent en 2023, et la baisse de l'inflation a également ralenti au début de l'année", a déclaré Bill Adams, économiste en chef de la Comerica Bank, dans une note. "Ces données collectivement rendent la Fed plus susceptible de surprendre à nouveau à la hausse des taux d'intérêt en 2023."

Plusieurs responsables de la Fed ont souligné mardi la nécessité de nouvelles hausses des taux d'intérêt, mais ont exprimé des points de vue divergents sur la proximité de leur arrêt.

Les commerçants ont continué à voir environ 50-50 chances d'une hausse des taux d'un quart de point en juin après des augmentations de cette ampleur en mars et mai, et ils s'attendent à ce que les taux d'intérêt culminent autour de 5.3 % en juillet.

La valeur de l'ensemble des achats au détail a augmenté de 3 % en janvier, le plus depuis mars 2021, selon les données du département du Commerce. Les chiffres ne sont pas corrigés de l'inflation. Les 13 catégories de vente au détail ont augmenté le mois dernier, menées par les concessionnaires de véhicules automobiles, les magasins de meubles et les restaurants.

On ne sait pas dans quelle mesure le temps plus chaud a pu contribuer à soutenir la demande au cours du mois et les chiffres des ventes reflètent principalement les dépenses en marchandises. Mais les recettes des restaurants et des bars – la seule catégorie du secteur des services dans le rapport – ont augmenté de 7.2 % en janvier. C'était aussi le plus depuis mars 2021, lorsque les vaccins se déployaient et que les Américains profitaient d'une nouvelle vague de paiements de relance.

Lire la suite : Des emplois en abondance donnent aux consommateurs américains la puissance de feu pour lutter contre la récession

Une grande partie de cette demande est toujours attribuée à un marché du travail solide, qui est au cœur de la lutte contre l'inflation de la Fed. Le mois dernier, les embauches ont augmenté de manière inattendue et le chômage est tombé à son plus bas niveau en 53 ans, tandis que le salaire horaire moyen a augmenté à un rythme régulier.

Fabrication, Logement

Les secteurs de l'économie qui avaient souffert, comme la fabrication et le logement, semblent également se stabiliser. La production des usines a augmenté en janvier de la manière la plus élevée en près d'un an, selon les données de la Fed, tandis qu'un rapport séparé a montré que l'activité manufacturière de l'État de New York avait diminué en février moins que prévu.

L'enquête de New York a montré des augmentations dans les mesures des prix payés et reçus par les fabricants de l'État, indiquant que même si les pressions inflationnistes se calment, elles restent tenaces. L'indice des prix reçus a atteint un plus haut en six mois.

Dans le secteur du logement, la confiance des constructeurs de maisons a augmenté en février plus que prévu, alimentée par un plus grand optimisme concernant les ventes, les perspectives et une reprise du trafic d'acheteurs potentiels. Malgré une année 2022 difficile pour l'immobilier, des gains de confiance mensuels consécutifs suggèrent un optimisme prudent quant à la demande pendant la saison critique des ventes printanières.

Les deux secteurs avancent doucement alors que la perspective accrue d'un resserrement de la politique de la Fed anéantit les espoirs d'une reprise soutenue à court terme. Bien que les taux hypothécaires aient reculé par rapport aux sommets de l'an dernier, ils ont tout de même augmenté la semaine dernière au rythme le plus élevé en quatre mois. Et des coûts d'emprunt plus élevés risquent de provoquer un recul des investissements en capital.

Ce que dit Bloomberg Economics…

« Le chiffre stable de la production industrielle en janvier a masqué un rebond de la production manufacturière après qu'elle s'est effondrée à la fin de 2022. Cela, ainsi que le bond des ventes au détail mensuelles, ajoute à la preuve que l'économie a bien démarré l'année. Nous continuons à voir des risques de récession à la fin du 3T23. »

— Niraj Shah, économiste

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Les économistes hésitent à tirer des conclusions sur la valeur d'un mois de données, et certaines séries peuvent être particulièrement volatiles. Certains ont également déclaré qu'une augmentation des revenus grâce à un ajustement au coût de la vie pour les bénéficiaires de la sécurité sociale en janvier aide à expliquer une partie de la flambée des dépenses.

Tout comme plusieurs se sont demandé si les ajustements saisonniers affectaient les données sur l'emploi, certains économistes se sont également demandé si le temps inhabituellement chaud au début de l'année avait renforcé les données de mercredi. Dans le rapport sur la production industrielle, la Fed a déclaré que des températures plus douces avaient fait baisser la demande de chauffage en janvier, entraînant une baisse record de la production des services publics.

"Le sentiment de la fabrication, des consommateurs et des constructeurs de maisons était-il une histoire météorologique?" a demandé Neil Dutta, responsable de la recherche économique américaine chez Renaissance Macro Research LLC. "Certaines d'entre elles demandent vraiment de la crédulité."

Perspectives de croissance

Pourtant, les implications pour la croissance à court terme sont fortes. Plusieurs économistes ont relevé leurs estimations du produit intérieur brut du premier trimestre après le rapport sur les ventes au détail, et une reprise de l'activité manufacturière et du logement serait également positive.

Les prévisions GDPNow de la Fed d'Atlanta pour le premier trimestre ont été portées à 2.4% contre 2.2% après les rapports de mercredi.

"Le message est que l'économie ne semble pas sur le point de ralentir rapidement au premier trimestre", a déclaré Michael Gapen, responsable de l'économie américaine chez Bank of America Corp., qui était l'un des deux prévisionnistes à prédire correctement le Hausse de 3 % des ventes au détail.

Que cet élan puisse être maintenu est une autre histoire. Plus la Fed monte, plus le risque de récession est grand. Oxford Economics prévoit que cela se produira à mesure que les consommateurs épuiseront leurs économies et dépenseront moins.

"Bien qu'il faille du temps pour que les dépenses diminuent, nous prévoyons que le ralentissement de la croissance de l'emploi et des salaires ainsi qu'une inflation persistante freineront la volonté des consommateurs de dépenser", ont déclaré les économistes Oren Klachkin et Ryan Sweet dans une note. "Nous continuons à nous attendre à une récession plus tard cette année."

–Avec l'aide de Reade Pickert, Augusta Saraiva et Matthew Boesler.