Le rebond du dollar américain ressemble à une ombre pâle de sa flambée de 2022

(Bloomberg) - La reprise du dollar après un creux de 10 mois s'est heurtée à un ralentisseur, le rallye de la devise étant à la traîne de la flambée des rendements du Trésor.

Les plus lus de Bloomberg

Voici trois graphiques qui soulignent le potentiel que les gains du billet vert cette année ne parviennent pas à égaler son rallye épique de 2022, même si les attentes du marché obligataire pour un taux d'intérêt de la Réserve fédérale d'environ 5.5 % se réalisent.

Rendements, dollars partiels

Le rendement américain à 2 ans a atteint son plus haut niveau en 15 ans la semaine dernière, les coûts de main-d'œuvre élevés faisant suite à une lecture plus forte que prévu de l'indicateur d'inflation PCE préféré de la Fed pour alimenter les attentes de nouvelles hausses de la Fed. La réponse du dollar a pâli en comparaison car il a fait peu de progrès vers son sommet de fin septembre.

L'Europe semble plus chaude

L'une des principales raisons pour lesquelles les rendements du Trésor peuvent signifier moins pour les cambistes est que les perspectives d'inflation nettement plus effrayantes de la zone euro font que les cambistes s'attendent à ce que la Banque centrale européenne augmente d'un demi-point ce mois-ci, tandis que la Fed devrait en faire moitié moins. C'est parce que l'inflation sous-jacente en Europe vient d'atteindre un rythme annuel record de 5.6 % en janvier, tandis que la jauge américaine similaire a culminé en septembre et a ralenti pendant quatre mois consécutifs. Les cambistes pourraient se tourner vers l'euro si cette divergence se poursuit et pousse les différentiels de rendement à se déplacer contre le dollar.

Retirer de l'argent de la table

Les investisseurs n'attendent pas d'être sûrs que la course du dollar est terminée – peut-être pensent-ils que le meilleur pour le billet vert a été et est parti. Ils ont retiré plus de 840 millions de dollars au cours des quatre derniers mois du plus grand FNB long en dollars au monde, sur la base des flux cumulés, la plus longue séquence de ce type depuis 2019. Malgré la remontée de 3.9 % du FNB par rapport à ses creux de février, le fait que les sorties aient t encore reflué envoie un signal prudent aux haussiers du dollar.