Les risques imparables du dollar aggravent l'exode des actions asiatiques de 71 milliards de dollars

(Bloomberg) - La hausse incessante du dollar menace de déclencher davantage de sorties des actions des marchés émergents asiatiques, gâchant les espoirs de retour de la région au second semestre.

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La jauge des devises asiatiques a chuté à son plus bas niveau en plus de deux ans, un signe de mauvais augure pour les actions compte tenu de leur forte relation avec les mouvements des devises. L'indice MSCI Asia ex-Japan a chuté de 20 %, les investisseurs étrangers ayant retiré 71 milliards de dollars des marchés boursiers d'Asie émergente hors Chine jusqu'à présent cette année, soit déjà le double des sorties en 2021.

Le dollar s'est récemment imposé sur les marchés mondiaux des changes, profitant des paris sur les hausses agressives des taux de la Réserve fédérale. Un billet vert plus fort est de mauvais augure pour les actions asiatiques car il signale une baisse de l'appétit pour le risque et est également considéré comme négatif pour la croissance des économies émergentes, dont beaucoup dépendent des importations dont le prix est libellé dans la devise.

"Le dollar se renforce parce qu'il y a de l'aversion au risque plutôt que de la croissance" et ce n'est "pas un bon mélange" pour les actifs asiatiques, a déclaré Zhikai Chen, responsable des actions asiatiques chez BNP Paribas Asset Management.

Points vulnérables

Les marchés asiatiques à forte composante technologique, comme la Corée du Sud et Taïwan, semblent particulièrement vulnérables, car la hausse des rendements obligataires mondiaux et les vents contraires de la récession nuisent aux valorisations et aux perspectives de la demande.

Les indices boursiers des deux pays sont parmi les moins performants de la région cette année et les étrangers ont vendu au total 50 milliards de dollars de leurs actions.

Pour les marchés moins dépendants des exportations, des monnaies locales plus faibles détériorent les bilans nationaux et les marges bénéficiaires des entreprises, car les emprunteurs privés et souverains souffrent de remboursements plus élevés sur la dette libellée en dollars.

En Inde, l'un des plus grands importateurs de pétrole au monde, la roupie a chuté à un niveau record alors que le pays fait face à des déficits courants et budgétaires croissants. Pendant ce temps, l'approche de non-intervention de l'autorité monétaire thaïlandaise a entraîné une chute du baht, l'une des principales baisses des devises des marchés émergents cette année. Une nouvelle faiblesse des devises pourrait menacer la résilience dont leurs marchés boursiers ont fait preuve en 2022.

Les actions chinoises, qui ont connu une multitude d'appels haussiers en juin, ont fortement baissé ce mois-ci, ajoutant aux malheurs de l'Asie. Un indicateur clé des actions cotées à Hong Kong est en baisse de plus de 9% dans un contexte de nouvelles inquiétudes liées à Covid, d'une crise immobilière qui s'intensifie et d'un nouvel examen réglementaire du secteur technologique.

Pour Siddharth Singhai, directeur des investissements du fonds spéculatif basé à New York Ironhold Capital, il suffit parfois de peu de choses pour qu'un filet de capitaux étrangers se transforme en inondation.

« Les investisseurs étrangers sont très inconstants. Ils ont tendance à entrer et sortir très rapidement », a-t-il déclaré.

Les stocks asiatiques d'infrastructure, de construction de logements et de construction seront plus touchés par un dollar plus fort compte tenu de leur sensibilité aux taux d'intérêt, a-t-il ajouté.

L'indice Bloomberg JPMorgan Asia Dollar Index a chuté de 6% jusqu'à présent cette année, sur la bonne voie pour sa pire perte annuelle depuis la crise financière de la région en 1997.

Paris sectoriels

Les 10 secteurs de l'indice Asie hors Japon sont dans le rouge cette année.

Pour ceux qui cherchent à récupérer des actions battues, les actions taïwanaises des télécommunications et des biens de consommation de base, les entreprises informatiques indiennes, les noms coréens de la santé et les actions malaisiennes de l'énergie ont régulièrement surperformé au cours de périodes similaires de dépréciation des devises asiatiques au cours de la dernière décennie, selon un étude réalisée l'an dernier par les analystes de BNP Paribas Securities.

La force du dollar oblige à repenser les positions asiatiques : bilan

"Du point de vue des flux et du sentiment, oui, les actions asiatiques ont tendance à sous-performer à court terme par rapport à un dollar en hausse", a déclaré Christina Woon, directrice des investissements pour les actions asiatiques chez abrdn plc. Mais "vous pouvez également trouver un certain nombre de bénéficiaires, tels que des exportateurs ou des entreprises qui ont des vents favorables plus axés sur le marché intérieur où un dollar plus fort est moins un problème".