La sous-performance est « abyssale » à long terme pour les gestionnaires de fonds actifs

La S & P 500 se négocient peut-être autour des plus bas de 2022, mais un nouveau rapport révèle que les gestionnaires actifs connaissent leur meilleure année depuis 2009. Les chiffres suggèrent cependant qu'ils ont encore un long chemin à parcourir.

S&P Global a récemment publié son tableau de bord américain SPIVA pour le milieu de l'année 2022, qui mesure la performance des fonds américains activement gérés par rapport à certains indices de référence. L'étude a révélé que 51% des fonds d'actions nationales à grande capitalisation ont enregistré des performances inférieures à celles du S&P 500 au premier semestre 2022, en voie d'atteindre leur meilleur taux en 13 ans, contre un taux de sous-performance de 85% l'année dernière.

Cela est en partie dû à la baisse du marché, a déclaré Anu Ganti, directeur principal de la stratégie d'investissement indiciel chez S&P Dow Jones Indices. Ganti a déclaré à CNBC Bob Pisani on «Edge ETF» cette semaine que les pertes sur les actions et les titres à revenu fixe, ainsi que la hausse des risques et de l'inflation, ont rendu les compétences de gestion active plus précieuses cette année.

Malgré les chiffres prometteurs, la sous-performance à long terme reste, comme l'a noté Pisani, « abyssale ». Après cinq ans, le pourcentage de grandes capitalisations sous-performant les indices de référence est de 84 %, et ce pourcentage passe à 90 % et 95 % après respectivement 10 et 20 ans.

Le premier semestre de l'année a également été décevant pour les gestionnaires de croissance, puisque 79 %, 84 % et 89 % des catégories de croissance des grandes, petites et moyennes capitalisations, respectivement, ont sous-performé.

Ganti a déclaré que les taux de sous-performance restent élevés car les gestionnaires actifs ont historiquement eu des coûts plus élevés que les gestionnaires passifs. Étant donné que les actions ne sont pas distribuées normalement, les portefeuilles actifs sont souvent entravés par les gagnants dominants sur les marchés boursiers.

De plus, les gestionnaires se font concurrence, ce qui rend beaucoup plus difficile la génération d'alpha - dans les années 1960, les gestionnaires actifs avaient un avantage informationnel puisque le marché était dominé par les investisseurs particuliers, mais aujourd'hui, les gestionnaires actifs sont principalement en concurrence avec les gestionnaires professionnels. D'autres facteurs incluent la fréquence même des transactions et l'imprévisibilité de l'avenir.

"Lorsque nous parlons de frais, cela peut nuire aux performances, mais cela aide certainement en mettant les pieds sur terre et en affichant un tas d'annonces partout où vous ne verrez peut-être pas cela autant dans les ETF", a déclaré Tom Lydon, vice-président de VettaFi.

Lydon a ajouté qu'il n'y a pas assez d'ETF dans les plans 401(k), où se trouvent de nombreux gestionnaires actifs - 75 cents de chaque dollar investi dans les fonds Fidelity sont versés via les plans 401(k). L'activité 401 (k) est dominée par des personnes qui gagnent de l'argent grâce à des transactions importantes, contrairement aux ETF à faible coût qui ne rapportent pas beaucoup. Avec 400 milliards de dollars de nouveaux actifs entrant dans les FNB cette année et 120 milliards de dollars provenant des fonds communs de placement, il faudra peut-être beaucoup de temps avant que ces lignes ne se croisent.

«Nous allons avoir une de ces années où les marchés boursiers pourraient être en baisse, les marchés des titres à revenu fixe pourraient être en baisse et les gestionnaires actifs pourraient devoir se tourner vers des actions de base à faible coût pour les vendre afin de répondre aux rachats, ce qui va créer une année -fin des distributions de gains en capital », a déclaré Lydon. "Vous ne voulez pas, dans une année où vous avez été le seul à traîner, recevoir un cadeau de fin d'année inattendu et indésirable."

Un autre élément de l'étude est le « biais de survie », dans lequel les fonds perdus qui sont fusionnés ou liquidés n'apparaissent pas dans les indices, et donc le taux de survie est faussé. L'étude a pris en compte l'ensemble des opportunités, y compris ces fonds défaillants, pour tenir compte de ce biais.

Ainsi, a déclaré Lydon, au milieu des périodes de recul du marché, les investisseurs devraient adopter une perspective à plus long terme et essayer de ne pas être un «stock jockey», car le meilleur gestionnaire aujourd'hui peut ne pas être le meilleur à long terme.