La Première ministre britannique Liz Truss est confrontée à de multiples crises économiques. C'est l'heure de la Trusonomics ?

LONDRES – La nouvelle Première ministre britannique Liz Truss est confrontée à une confluence de défis économiques, mais devra trouver un équilibre entre ses propres idéaux et les besoins immédiats du pays.

La semaine dernière, Truss a annoncé un paquet fiscal d'urgence impliquant le plafonnement des factures annuelles d'énergie des ménages à 2,500 2,891 £ (XNUMX XNUMX £) pour les deux prochaines années, avec une garantie équivalente pour les entreprises au cours des six prochains mois et un soutien supplémentaire en cours pour les secteurs vulnérables. 

Le plan devrait coûter au Trésor public plus de 130 milliards de livres sterling, le nouveau ministre des Finances Kwasi Kwarteng devant expliquer comment il sera financé plus tard ce mois-ci, mais il est largement considéré par les économistes comme une étape positive pour limiter l'inflation et réduire les effets immédiats. risque de récession.

Le programme de remises sur l'énergie de l'ancien ministre des Finances Rishi Sunak pour les ménages restera en vigueur, tandis que la Banque d'Angleterre établira une facilité de liquidité pour aider les entreprises du marché de gros de l'énergie à faire face à la volatilité extrême des prix.

Plan énergétique

Le paquet budgétaire reste "pivot" pour les perspectives de croissance du Royaume-Uni, selon Modupe Adegbembo, économiste du G-7 à AXA Investment Managers, qui ont suggéré lundi dans une note de recherche que le soutien aux revenus réels et à la croissance "sera probablement suffisant pour empêcher l'économie de sombrer dans une récession prolongée".

Le PIB du Royaume-Uni a augmenté de 0.2 % en glissement mensuel en juillet, selon les chiffres officiels révélés lundi, en deçà des attentes du consensus pour une expansion de 0.4 %. Le PIB s'est contracté de 0.1 % au deuxième trimestre 2022, et Adegbembo a suggéré que le jour férié supplémentaire ce mois-ci pour les funérailles de la reine Elizabeth II pourrait faire basculer le Royaume-Uni dans une récession technique ce trimestre.

L'annonce a conduit les grandes banques à réévaluer rapidement leurs projections d'inflation. Barclays s'attend maintenant à ce que l'inflation clôture 2022 légèrement en dessous de 9 %, bien en deçà du Banque d'AngleterreLe pic projeté de 13.3 % et le prêteur britannique ont réduit ses prévisions d'inflation de l'IPC pour 2023 de 9 % à 5.5 %.

L'inflation au Royaume-Uni s'est refroidie de manière inattendue en août, selon de nouvelles données publiées mercredi, de sorte que la Banque d'Angleterre Le Comité de politique monétaire pourrait revoir ses perspectives. Cependant, les économistes se sont montrés prudents avant d'appeler le pic, certains spéculant que la lecture du mois dernier pourrait avoir été un « coup de chance » sur une trajectoire ascendante plus large. 

L'inflation des aliments et des boissons non alcoolisées a atteint 13.1 %, aggravant encore les difficultés quotidiennes auxquelles sont confrontés les finances des ménages.

"Bien que l'impact de premier ordre de 'Trussonomics' sera de réduire l'inflation au cours des douze prochains mois, l'ampleur même de la relance est susceptible d'ajouter à l'inflation à moyen terme, indiquant un taux terminal plus élevé que le taux (de la Banque d'Angleterre). ) MPC avait déjà intégré », a déclaré Paul Hollingsworth, Chief European Economist de BNP Paribas.

"En effet, nous notons que le MPC est encore plus en retard sur le taux terminal implicite du marché que lorsqu'il a commencé son cycle de resserrement."

Bien que les détails devraient être annoncés plus tard ce mois-ci, le gouvernement devrait financer la différence résultant du plafonnement des prix par des emprunts, plutôt qu'une taxe exceptionnelle sur les sociétés énergétiques proposée par les partis d'opposition.

"Un paquet financé par l'émission de dette publique ne serait pas sans conséquence pour les marchés et devrait être pris en compte par la BoE lors de la décision sur les détails opérationnels de son programme QT [de resserrement quantitatif], en particulier la taille des ventes actives et la date de début », a déclaré Fabrice Montagne, économiste en chef de Barclays au Royaume-Uni, dans une note la semaine dernière.

Inflation et marché du travail tendu

La Banque d'Angleterre a reporté sa prochaine décision de politique monétaire au jeudi 22 septembre en raison du décès de la reine britannique. La Banque a lancé sa plus grande hausse de taux d'intérêt depuis 27 ans en août et devrait opter pour une autre hausse de 75 points de base ce mois-ci.

« Suite à l'annonce du package de soutien aux factures d'énergie, nous avons augmenté nos prévisions de taux d'escompte ; nous nous attendons maintenant à ce que les taux atteignent 3.5% d'ici la fin de l'année », a déclaré Adegbembo d'AXA. 

"Alors que le paquet est destiné à réduire l'inflation globale, le coup de pouce à la croissance qu'il fournira laisse à la Banque d'Angleterre plus de travail pour garantir que l'inflation revienne à l'objectif."

AXA s'attend à une hausse de 75 points de base cette semaine, conformément aux attentes du marché, avec de nouvelles hausses de 50 points de base prévues en novembre et décembre.

Truss a vivement critiqué ce qu'elle considérait comme l'échec de la Banque d'Angleterre à étouffer l'inflation dans l'œuf lors de sa campagne à la direction du Parti conservateur, et aurait envisagé une révision de son mandat. 

Le gouverneur Andrew Bailey a affirmé à plusieurs reprises l'insensibilité de la Banque aux pressions politiques, mais Hollingsworth de BNP a suggéré qu'avec une inflation si élevée, "l'optique de la sous-livraison est différente dans le contexte actuel".

Le gouvernement de Truss et la banque centrale doivent également faire face à un marché du travail historiquement tendu, avec un chômage au Royaume-Uni à son plus bas niveau en 48 ans et un taux d'inactivité économique à son plus haut niveau depuis cinq ans, alimentant de nouvelles craintes que l'inflation ne s'enracine dans l'économie britannique. .

Les salaires réels — en tenant compte de l'inflation — hors primes ont baissé de 2.8 % au cours des trois mois se terminant fin juillet.

Réforme fiscale

Au cours de sa campagne, Truss a plaidé en faveur de réductions d'impôts pour stimuler la croissance et a défendu la théorie controversée de l'économie du « ruissellement ». 

Elle a promis d'annuler les hausses de Sunak de l'impôt sur les sociétés et de l'assurance nationale – une taxe sur les revenus – qui avaient été déployées pour renforcer les finances publiques afin de faire face directement à la crise du coût de la vie.

L'abandon des deux politiques devrait coûter au trésor public environ 30 milliards de livres sterling, Kwarteng devant détailler son mini-budget plus tard ce mois-ci.

Le gel des prix de l'énergie et les larges réductions d'impôts ont suscité des critiques pour avoir aidé de manière disproportionnée les ménages les plus riches du pays.

La Resolution Foundation, un groupe de réflexion indépendant axé sur le niveau de vie des ménages à revenu faible et intermédiaire, a prévu que le programme de soutien global bénéficierait au décile de revenu le plus élevé de la population de 4,700 2,200 £ par an en moyenne, tandis que le décile le plus pauvre bénéficierait recevoir XNUMX XNUMX £.

Bien que le mini-budget de Kwarteng offrira plus de détails sur la façon dont les réductions d'impôts et le paquet énergétique seront financés, de nombreux commentateurs et opposants politiques ont suggéré que l'opposition de Truss à la perception de taxes exceptionnelles sur les sociétés pétrolières et gazières – qui ont réalisé des bénéfices records en raison de la montée en flèche de l'énergie prix — signifie que les coûts pourraient bien être récupérés auprès des contribuables et des réductions des investissements dans les services publics.

Truss a rejeté à plusieurs reprises l'idée d'une intervention directe du gouvernement pour plafonner les factures d'énergie des ménages pendant la campagne électorale, pour annoncer le nouveau paquet fiscal exceptionnel une semaine plus tard.

Les économistes surveilleront tout signe de revirement supplémentaire à venir alors que le nouveau Premier ministre pèse ses principes économiques par rapport à la position précaire du pays.