L'économie britannique est "en bien meilleure forme" que ne le suggèrent les chiffres sombres, selon le gestionnaire de fonds

LONDRES – Le Royaume-Uni a jusqu'à présent évité une récession largement anticipée, et les signes du monde des affaires indiquent que l'économie pourrait mieux résister que prévu, selon le gestionnaire de fonds chevronné de Schroders, Andy Brough.

Les chiffres publiés plus tôt ce mois-ci ont montré que le Le PIB britannique s'est contracté de 0.5 % en décembre, alors que l'économie s'est stabilisée au cours du dernier trimestre de 2022 pour éviter de justesse une récession technique.

La Banque d'Angleterre prévoit que le L'économie britannique est entrée dans une récession peu profonde au premier trimestre de 2023 qui durera cinq trimestres, cependant, car les prix de l'énergie restent élevés et la hausse des taux d'intérêt du marché limite les dépenses.

Mais Brough, responsable de l'équipe paneuropéenne des petites et moyennes capitalisations du gestionnaire d'actifs britannique Schroders, a déclaré que ses interactions avec les entreprises suggéraient une plus grande résilience que les faibles chiffres du PIB et les prévisions officielles ne l'impliquent.

« Le consommateur continue de dépenser. Chaque numéro est une surprise pour le marché, n'est-ce pas ? Je marche dans les rues ou je me rends au travail à vélo, [and] il y a encore beaucoup de gens là-bas, et les gens achètent toujours des maisons, achètent toujours des voitures, ils font toujours leurs achats », a-t-il déclaré à« Squawk Box Europe »de CNBC sur Mercredi.

"Il y a sept merveilles du monde, et la huitième merveille du monde est la façon dont le PIB est calculé", a-t-il déclaré, ajoutant qu'il était "surpris" par l'ampleur de la contraction de décembre.

Dans leurs derniers rapports sur les bénéfices, les banques britanniques ont principalement augmenté leurs provisions pour pertes sur prêts – l'argent mis de côté pour s'assurer contre les défauts de paiement de leurs clients.

Brough a déconseillé au marché de lire cela comme un signe que le resserrement des conditions financières augmente les risques de défaut parmi les consommateurs britanniques, et a déclaré que les entreprises à qui il s'adressait "se portent bien".

"Sous la rentabilité x-moins des entreprises aujourd'hui, nous constatons de très bonnes augmentations de dividendes, de très bons états des résultats, donc, sous-jacents, je pense que l'économie est en bien meilleure forme. Et il est très facile de tomber sur quelque chose comme un Lloyds Bank et les autres sociétés financières et disent que les choses sont difficiles, mais en fait c'est un calcul mécanique, cette disposition.

Lloyds Bank a annoncé mercredi un rachat d'actions de 2 milliards de livres sterling (2.42 milliards de dollars) et a augmenté son dividende final à 1.6 pence par action. Il s'agit de la dernière d'une série de grandes entreprises britanniques à déclarer de solides bénéfices au quatrième trimestre et à augmenter les rendements du capital pour les actionnaires.

"Signes de vie" dans l'investissement des entreprises

L'incertitude quant aux relations futures entre Westminster et Bruxelles a pesé sur les investissements des entreprises depuis que le Royaume-Uni a voté en faveur de la sortie de l'Union européenne en 2016, entravant ainsi l'expansion de la productivité et augmentant les coûts directs du Brexit sur la croissance potentielle du Royaume-Uni.

L'investissement réel des entreprises au quatrième trimestre de 2022 n'était que légèrement supérieur à celui d'avant le vote sur le Brexit, mais les tendances récentes semblent plus optimistes, selon Kallum Pickering, économiste principal chez Berenberg.

"Bien qu'à partir d'une base faible à la suite de la crise liée à la pandémie, l'investissement réel des entreprises a augmenté d'environ 10% en 2022 - avec une augmentation de 4.8% [quart sur trimestre] au cours du seul quatrième trimestre", a déclaré Pickering dans une note de recherche mardi.

"La question reste ouverte de savoir si la dynamique peut rester forte au cours des prochains trimestres alors que les entreprises se préparent aux vents contraires du resserrement des conditions financières et des coûts énergétiques exorbitants, mais les entreprises ont à la fois le besoin et les moyens d'intensifier encore leurs investissements."

Il a ajouté que les perspectives "semblent favorables", si l'incertitude politique continue de s'atténuer - le gouvernement du Premier ministre Rishi Sunak s'éloignant du populisme de prédécesseurs décédés Liz Truss ainsi que Boris Johnson, tandis que le principal parti d'opposition, le parti travailliste, se déplace vers le centre sous « pragmatique fiable » Keir Starmer – et le Royaume-Uni évite une mauvaise récession.

Pickering a également souligné que les entreprises britanniques "manquaient de confiance, pas d'opportunités", car la faiblesse des investissements des entreprises ne peut être attribuée à des facteurs concrets, tels que la difficulté à financer les dépenses en capital ou le manque de technologies viables susceptibles d'aider les processus de production.

« Les sociétés non financières sont assises sur des dépôts équivalant à environ 23 % du PIB annuel. La dette des sociétés non financières est également faible. À environ 75 % du PIB fin 2022, la dette se situe aux niveaux de la fin des années 1990, bien en deçà du pic de la GFC de 103 % en 2009 et bien en deçà du niveau actuel de la zone euro d'environ 145 % », a-t-il souligné.

"Avec ses performances de productivité dérisoires dans l'ère post-GFC - la production par travailleur n'a augmenté que de 5.5% entre le deuxième trimestre 2 et le troisième trimestre 2008 - le Royaume-Uni cherche désespérément une augmentation massive de son stock de capital."

Au cours des six années de "bruit et de chaos" depuis le vote sur le Brexit, la diminution du risque d'une confrontation commerciale de représailles avec l'UE devrait rassurer les entreprises et les marchés financiers britanniques, et Pickering a suggéré que des temps meilleurs étaient à venir.

« Il est normal que la politique dérape de temps en temps et que l'économie en pâtisse. Avant la dernière secousse du Royaume-Uni, celle-ci s'est produite dans les années 1970, mais une fois que les choses ont commencé à se remettre sur les rails au début des années 1980, les performances économiques se sont rapidement améliorées », a-t-il déclaré.

"Avec un peu de chance, le pire de l'incertitude politique qui a freiné les investissements des entreprises depuis le vote sur le Brexit touche à sa fin."

Les investissements des entreprises représentant environ 10 % du PIB britannique, une reprise des taux de croissance d'environ 5.5 % avant le Brexit pourrait ajouter entre 5 et 6 points de pourcentage à la croissance annuelle du PIB au cours des prochaines années, selon les prévisions de Berenberg.

« Est-ce faisable ? Pendant un certain temps, oui. Confrontées à des pénuries de main-d'œuvre persistantes et à une multitude de frictions au niveau de l'offre mondiale, les entreprises britanniques ont cruellement besoin d'augmenter leurs capacités nationales afin de répondre à la demande croissante », a déclaré Pickering.

"Une période de politique plus stable dans les années à venir peut leur fournir un contexte approprié pour le faire."