UBS dit que la Fed est en retard dans la réduction de son bilan

La Réserve fédérale est en retard lorsqu'il s'agit de réduire le bilan, selon Kelvin Tay d'UBS Global Wealth Management. 

Le président de la Fed, Jerome Powell, a déclaré mardi qu'il s'attend à une série de hausses des taux d'intérêt cette année, ainsi qu'à d'autres réductions de l'aide extraordinaire que la banque centrale a fournie pendant la pandémie. 

« Si vous faites un pas en arrière et que vous écoutez ce qu'il a dit. Il n'a pas réellement reconnu que la Réserve fédérale est en fait derrière la courbe – mais ils le sont certainement », a déclaré mercredi Tay à « Squawk Box Asia » de CNBC. 

Tay a noté que les marchés boursiers américains se portent relativement bien et que les bénéfices des entreprises aux deuxième et troisième trimestres de l'année dernière étaient également à des "plus hauts de plusieurs décennies".

« Et à ce stade, ils impriment toujours. Vous devez donc vous demander pourquoi ils impriment toujours à ce niveau, n'est-ce pas ? », a-t-il déclaré, ajoutant que les principaux développements à l'avenir seront la vitesse et l'ampleur de la réduction de son bilan par la Fed.

Les investisseurs attendent les données clés sur l'inflation de mercredi pour évaluer la situation économique et la prochaine décision de la Fed.

La banque centrale américaine a effrayé les investisseurs la semaine dernière après que le compte rendu de sa réunion de décembre ait indiqué que ses membres étaient prêts à resserrer leur politique monétaire plus agressivement que prévu.

Il a indiqué qu'il pourrait être prêt à commencer à augmenter les taux d'intérêt, à revenir sur son programme d'achat d'obligations et à engager des discussions de haut niveau sur la réduction des avoirs en bons du Trésor et des titres adossés à des créances hypothécaires.

Pour prendre de l'avance, Tay a déclaré que la Fed pourrait commencer à normaliser son bilan plus tôt que prévu.

« Il y a 75 % de chances que la Réserve fédérale augmente en mars à la fin de la réduction. Le débat est maintenant de savoir s'il s'agit de deux ou trois hausses du marché. Cela pourrait également être quatre randonnées cette année », a-t-il déclaré.

Il a ajouté qu'il pourrait y avoir des complications, surtout si les pressions sur la chaîne d'approvisionnement s'atténuent au cours des prochains mois, car cela pourrait réduire les attentes d'inflation à l'avenir.

"Cela signifie que la Réserve fédérale n'aura peut-être pas à commencer à normaliser son bilan aussi tôt que prévu", a expliqué Tay, ajoutant que la situation à ce stade reste fluide.

Tay a également souligné que le cycle de resserrement politique plus rapide de la Fed est susceptible d'avoir un impact sur les pays asiatiques, en particulier les marchés émergents de la région. 

"Si vos rendements du Trésor américain sur une base de 10 ans augmentent jusqu'à environ 2% et 2.5%, alors les rendements de cette partie du monde où les gouvernements souverains sont concernés devront se comporter en conséquence", a-t-il déclaré. Cela affectera certaines économies d'Asie étant donné leur niveau d'endettement plus élevé, a-t-il ajouté.

En 2013, la Fed a déclenché un soi-disant taper tantrum lorsqu'elle a commencé à mettre fin à son programme d'achat d'actifs. Les investisseurs ont paniqué et cela a déclenché une vente massive d'obligations, provoquant une flambée des rendements du Trésor.

En conséquence, les marchés émergents d'Asie ont subi de fortes sorties de capitaux et une dépréciation de la monnaie, obligeant les banques centrales de la région à relever les taux d'intérêt pour protéger leurs comptes de capital.

Tay a déclaré que la politique agressive de la Fed pourrait potentiellement ralentir la reprise économique en Asie.

« Ce n'est pas quelque chose que vous voulez à ce stade. Parce qu'à ce stade, de nombreuses économies ont encore du mal à se remettre de la pandémie de Covid-19 », a-t-il noté.