(Bloomberg) – Une semaine après que le rendement américain à deux ans a dépassé 5% en route vers ses plus hauts niveaux depuis 2007, l'ambiance a complètement changé et les haussiers obligataires tracent une trajectoire de 4%, voire plus bas.
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La perspective qu'un ralentissement de l'inflation permettra à la Réserve fédérale de réduire les taux d'intérêt plus tôt et plus profondément que les marchés ne le prévoient actuellement devrait permettre au taux sur deux ans d'atteindre ce niveau cette année, selon Pendal Group Ltd et TD Securities.
Le rendement des bons du Trésor à échéance la plus courte est tombé en dessous de 4.62% au niveau le plus bas en près d'un mois jeudi après qu'une jauge des prix de gros ait été plus faible que prévu. Mercredi, les données ont montré que l'inflation des prix à la consommation aux États-Unis s'était atténuée à un rythme plus rapide que prévu en juin, provoquant une baisse de 13 points de base des rendements à deux ans, la plus importante depuis mai.
"L'inflation a été un si gros problème au cours de l'année écoulée, et nous avons adopté un nouveau code postal", a déclaré Amy Xie Patrick, responsable des stratégies de revenu chez Pendal à Sydney. Elle a privilégié les bons du Trésor à deux ans "sur la probabilité que la Fed réduise plus tôt et plus agressivement que ce qu'elle dit, mais aussi que ce que le marché évalue actuellement".
Gennadiy Goldberg, chef de la stratégie de taux d'intérêt américains à la TD, prévoit un rendement de 3.95 % sur deux ans à la fin de l'année.
L'inflation de base de l'IPC aux États-Unis a ralenti à 4.8 % le mois dernier, le plus bas depuis 2021. Cela a déclenché des rallyes des obligations et des actions et une chute du dollar alors que les investisseurs ont annulé les paris que la Fed augmenterait à nouveau les taux après une hausse attendue ce mois-ci. Ces mouvements se sont poursuivis jeudi.
L'indicateur d'inflation préféré du président de la Fed, Jerome Powell – qui mesure les services de base hors loyers – a ralenti à un rythme annuel de 1.4% sur la base de sa tendance annualisée sur trois mois. Cela souligne la probabilité que ce ralentissement des pressions sur les prix soit durable, a déclaré Xie Patrick.
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La TD prévoit une récession aux États-Unis au premier trimestre et une baisse de l'inflation qui amènera la Fed à réduire ses taux de 300 points de base l'an prochain.
"Nous recherchons des rendements inférieurs à la plupart car nous avons prévu de nombreuses baisses de taux de la Fed pour 2024", a déclaré Goldberg lors d'un entretien téléphonique jeudi. En supposant une hausse d'un quart de point en juillet qui ramènerait la fourchette du taux directeur à 5.25 %-5.5 %, les réductions prévues par la TD le ramèneraient à 2.25 %-2.5 %. Une baisse de 300 points de base "peut sembler un très grand nombre, mais dans un contexte historique, c'est un très petit cycle de coupe", a-t-il déclaré.
Les contrats d'échange qui tentent de prédire les mouvements de la Fed considèrent une hausse en juillet comme une quasi-certitude, et environ une chance sur quatre d'en avoir une supplémentaire. Ils évaluent une baisse d'un quart de point au plus tôt en mars et environ 160 points de base d'assouplissement en 2024.
–Avec l'aide de Nicholas Reynolds.
(Met à jour les taux tout au long, ajoute les commentaires du stratège de Valeurs Mobilières TD.)
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Source : https://finance.yahoo.com/news/us-2-yield-drop-toward-035523121.html