Des signes de difficultés continuent d'apparaître sur le marché des titres d'État le plus vaste et le plus liquide au monde, alors que les obligations d'État ont enregistré leur pire semaine depuis des années et que le cycle de hausse des taux d'intérêt de la banque centrale américaine s'enclenche.
Les six jauges utilisées pour surveiller la profondeur du marché du Trésor américain - ou la facilité avec laquelle les titres peuvent être achetés et vendus sans impact significatif sur leurs prix - sont restées à des conditions anormales pour le mois de mars, selon JPMorgan Chase & Co.
JMP,
Tableau de bord du stress de liquidité. C'était le cas avant la vente massive et agressive de vendredi sur les bons du Trésor - qui a envoyé 2-
TMUBMUSD02Y,
et rendements à 10 ans
TMUBMUSD10Y,
à leurs plus gros gains hebdomadaires depuis juin 2009 et septembre 2019, respectivement. Les rendements et les prix évoluent dans des directions opposées – de sorte que la flambée des rendements reflète une baisse de la demande et des prix sur les bons du Trésor.
Source : JPMorgan Chase & Co.
La baisse de la profondeur du marché du Trésor a correspondu à la récente augmentation substantielle des rendements, les investisseurs tenant compte de l'augmentation du taux d'intérêt de la Fed au premier trimestre depuis 2018 et de la probabilité de mouvements éventuellement plus importants à venir. Le principal moteur de l'illiquidité du marché est le récit d'une banque centrale américaine «poussant les taux à la hausse», selon le stratège des taux de JPMorgan, Alex Roever.
"Nous avons eu des conditions pendant plusieurs mois où les profondeurs du marché au comptant ont été faibles, et cela est en partie dû au recul des taux et à la grande sensibilité aux nouvelles de la Fed et de l'inflation", a déclaré Roever par téléphone vendredi. "Cela signifie qu'il peut être très pénible de détenir des obligations et, dans l'ensemble, on a l'impression que nous ne voyons pas autant d'utilisateurs finaux acheter des obligations du Trésor qu'auparavant, avec une demande plus faible."
Le tableau de bord de JPMorgan capture plus de deux douzaines de jauges différentes des conditions du marché, la plupart sur le marché des bons du Trésor. Au total, 10 des jauges surveillées affichaient un statut « ROUGE » ou « Orange » à partir de jeudi, avant l'action du marché de vendredi.
Vendredi, deux-
TMUBMUSD02Y,
et rendements du Trésor à 10 ans
TMUBMUSD10Y,
ont atteint leurs plus hauts niveaux depuis le 6 mai 2019, tandis que l'écart entre 5-
TMUBMUSD05Y,
et rendements à 30 ans
TMUBMUSD30Y,
au bord de l'inversion.
Source : https://www.marketwatch.com/story/us-treasurys-market-continues-to-be-plagued-with-illiquidity-as-feds-rate-hike-cycle-begins-11648226371?siteid=yhoof2&yptr= yahoo