Les entreprises chinoises cotées aux États-Unis d'une valeur de 1.1 billion de dollars risquent d'être retirées de la liste

La fenêtre permettant aux régulateurs en Chine et aux États-Unis de résoudre leur différend en matière d'audit se ferme, menaçant près de 1.1 billion de dollars d'actions chinoises cotées aux États-Unis après que la Securities and Exchange Commission a signalé son intention de radier cinq de ces sociétés pour non-respect des règles comptables.

La SEC a annoncé jeudi que la chaîne de restauration rapide Yum China, la société technologique ACM Research ainsi que les sociétés de biotechnologie BeiGene, HutchMed et Zai Lab sont désormais confrontées à la perspective d'une radiation en vertu de la Holding Foreign Companies Accountable Act, qui est entrée en vigueur en décembre 2020. La SEC a identifié les sociétés comme le premier lot à figurer sur sa liste provisoire en vue d'une future radiation potentielle pour avoir omis de soumettre des documents d'audit détaillés à l'appui de leurs états financiers.

De nombreuses entreprises ont déjà publié des déclarations boursières indiquant qu'elles s'efforcent de se conformer aux exigences. Ils ont jusqu'au 29 mars pour contester la décision, et seul le fait de ne pas fournir au Public Company Accounting Oversight Board (PCAOB) l'accès aux documents comptables requis pendant trois années consécutives entraînera une radiation forcée.

Pourtant, la décision de la SEC a déclenché une large vente des actions chinoises cotées aux États-Unis, l'indice Nasdaq Golden Dragon China enregistrant sa plus forte baisse depuis 2008 en plongeant de 10 % jeudi. Les commerçants de Hong Kong ont également été alarmés par la nouvelle et l'indice Hang Seng Tech a chuté de 4.3 % vendredi.

"La SEC identifie les sociétés susceptibles d'être radiées dès que la société dépose son rapport annuel et sur une base continue", écrit Ivan Su, analyste principal des actions de Morningstar, dans une note envoyée par courrier électronique. "Par conséquent, nous nous attendons à ce que davantage d'ADR chinois soient inclus dans la liste provisoire au cours des prochaines semaines."

Selon les analystes, plus de 200 sociétés chinoises cotées aux États-Unis risquent d'être éventuellement radiées, et la marge de négociation future semble plutôt limitée.

Bien que la China Securities Regulatory Commission ait déclaré dans un communiqué en ligne qu'elle "s'oppose à la politisation de la réglementation des valeurs mobilières", elle est toutefois disposée à continuer de communiquer avec les régulateurs américains pour résoudre le différend.

Le nœud du problème est que Pékin a longtemps considéré les documents d'audit comme des secrets d'État, et remettre des livres à des régulateurs basés aux États-Unis pourrait mettre en danger la sécurité nationale car ils peuvent contenir des données économiques sensibles ou des informations liées à des projets liés à l'État.

Le président de la SEC, Gary Gensler, avait précédemment souligné que si les entreprises devaient émettre des titres publics aux États-Unis, leurs livres devaient être soumis à une inspection. Il a déclaré que plus de 50 juridictions étrangères ont travaillé avec le PCAOB pour autoriser de telles inspections, seules deux ne l'ont pas fait historiquement : la Chine et Hong Kong.

La détérioration des relations entre les deux pays n'aide pas non plus, les tensions ayant récemment augmenté à cause du refus de la Chine de condamner l'invasion de l'Ukraine par la Russie. Les relations entre les deux plus grandes économies du monde se sont détériorées ces dernières années sur des questions telles que la pandémie de Covid-19, Taïwan, Hong Kong et le Xinjiang.

Les États-Unis considèrent désormais la Chine comme un « concurrent stratégique » et cherchent à contrer ce qu'ils décrivent comme « les actions agressives et coercitives de Pékin » tout en défendant leurs propres intérêts économiques.

"Ce sont des concurrents", explique Joseph Fan, professeur émérite à l'école de commerce de l'Université chinoise de Hong Kong. "Aucun gouvernement ne peut être suffisamment neutre pour résoudre les problèmes économiques."

Feng Chucheng, partenaire de la société de recherche basée à Pékin Plenum, affirme que les discussions entre les régulateurs des deux pays sur la question de l'audit ont jusqu'à présent peu progressé. Des chances de changement pourraient encore arriver car il y a une période de trois ans, mais pour l'instant, la radiation de toutes les sociétés chinoises cotées aux États-Unis reste un scénario à "probabilité plus élevée".

"Les États-Unis envisagent de donner à la Chine l'accès à ses marchés de capitaux, et autoriser le commerce d'entreprises basées en Chine par des personnes américaines pourrait constituer une menace pour la sécurité nationale américaine", a-t-il déclaré. "Dans un contexte de concurrence stratégique américano-chinoise, tout ce qui concerne la Chine a été élevé au niveau de la sécurité nationale."

Perdre l'accès aux canaux de financement basés aux États-Unis pourrait s'avérer être un coup dur. Bien que les entreprises chinoises, du géant du commerce électronique Alibaba au développeur de jeux NetEase, aient achevé ces dernières années des cotations secondaires à Hong Kong, un chiffre d'affaires relativement faible dans le centre financier asiatique suggère une liquidité et un intérêt des investisseurs plus faibles pour négocier les actions. Yum China, par exemple, voit plus de 90 % de son chiffre d'affaires réalisé aux États-Unis, malgré sa double cotation à New York et à Hong Kong, selon Su de Morningstar.