Deux jauges de coûts américaines dépassent les estimations, attisant les inquiétudes sur l'inflation

(Bloomberg) – Deux indicateurs clés de l'inflation aux États-Unis ont affiché vendredi des augmentations plus importantes que prévu, ce qui accroît les craintes que les prix restent constamment élevés et provoquent des augmentations agressives et continues des taux d'intérêt de la part de la Réserve fédérale.

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L'indice du coût de l'emploi du ministère du Travail, un indicateur large des salaires et des avantages sociaux, a augmenté de 1.3 % au deuxième trimestre par rapport aux trois mois précédents, contre une estimation médiane de 1.2 % des économistes. Par ailleurs, l'indice des prix des dépenses de consommation personnelle du département du Commerce, qui constitue la base de l'objectif d'inflation de la Fed, a augmenté sur une base mensuelle en juin de 1 %, la plus rapide depuis 2005.

Les employeurs, avec un nombre presque record de postes vacants, tentent d'attirer et de retenir des travailleurs avec un salaire plus élevé et d'autres avantages, tandis que les consommateurs sont pressés à tous les niveaux et en particulier par les coûts de la nourriture et du carburant. Les responsables de la Fed ont mis en œuvre les hausses de taux d'intérêt les plus prononcées depuis des décennies et ont indiqué que leur priorité absolue était de réduire l'inflation élevée, bien que les spéculations se soient intensifiées sur les marchés financiers cette semaine selon lesquelles un ralentissement de l'économie obligera la banque centrale à réduire les coûts d'emprunt au début de l'année prochaine.

Les rendements du Trésor à deux ans ont grimpé après les données et les actions américaines ont également gagné vendredi. Les marchés à terme des fonds fédéraux ont montré que les traders ont augmenté leurs paris sur une hausse de 75 points de base en septembre, bien qu'ils aient continué à parier qu'une hausse de 50 points de base était le résultat le plus probable.

Le président de la Fed, Jerome Powell, a souvent fait référence à l'ECI comme une mesure clé du resserrement du marché du travail. Lors d'une conférence de presse mercredi suite à la décision de la banque centrale d'augmenter les taux d'intérêt de 75 points de base supplémentaires, il a déclaré que l'indice est "très important car il s'ajuste à la composition" de l'emploi.

Contrairement aux mesures des revenus dans le rapport mensuel sur l'emploi – qui devrait montrer la semaine prochaine que les revenus horaires moyens se sont modérés en juillet – l'ECI n'est pas faussé par les changements d'emploi entre les professions ou les industries. Par rapport à un an plus tôt, la mesure des coûts de main-d'œuvre a augmenté de 5.1 %, un nouveau record dans les données remontant au début des années 2000.

Ce que dit Bloomberg Economics…

L'indice du coût de l'emploi (ECI) étonnamment élevé, l'indicateur de salaire préféré de la Fed, signifie que la lutte de la banque centrale contre l'inflation est loin d'être terminée et que les paris sur un « put » de la Fed pour le marché sont clairement prématurés. Contrairement aux attentes des marchés – et de Bloomberg Economics – la croissance des salaires montre des signes de ré-accélération. Le point de données d'aujourd'hui a augmenté le risque que la Fed doive opter pour une autre hausse de taux « inhabituellement importante » lors de sa prochaine réunion en septembre.

–Anna Wong, économiste en chef aux États-Unis

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Même si les salaires augmentent rapidement, ils ne suivent toujours pas l'inflation, obligeant de nombreux Américains à faire des choix financiers difficiles. Des commentaires récents d'entreprises comme Walmart Inc. et Best Buy Co. montrent que les consommateurs consacrent une grande partie de leur budget à l'essentiel, laissant peu de restes pour d'autres achats.

Les dépenses corrigées de l'inflation ont à peine augmenté en juin après avoir chuté le mois précédent, selon les données du département du Commerce. Alors que les prix plus élevés grignotent davantage le budget des consommateurs, les économies diminuent. Le taux d'épargne a baissé à 5.1%, le plus bas depuis 2009, selon le rapport.

Un autre rapport publié vendredi a montré que les attentes d'inflation à long terme des consommateurs sont restées élevées en juillet, pesant sur le sentiment, selon les données de l'Université du Michigan.

Hausse des salaires

Les salaires et traitements des travailleurs civils ont augmenté d'un record de 5.3 % par rapport à l'année précédente. Les prestations ont augmenté de 4.8 %. À l'exclusion du gouvernement, les salaires privés ont augmenté de 5.7 % par rapport à l'année précédente.

Alors que les chiffres des gains horaires du rapport mensuel sur l'emploi affichent des augmentations annuelles plus faibles, le suivi de la croissance des salaires de la Fed d'Atlanta a grimpé de 6.7 % en juin par rapport à l'année précédente – le plus élevé dans les données remontant à 1997. Powell a également déclaré que l'ECI n'a pas reflété la encore le même ralentissement de la croissance des salaires.

Le rapport de vendredi montre que les gains de rémunération au dernier trimestre étaient généralisés, les ventes, la finance et le commerce de détail étant parmi les plus fortes augmentations.

Cependant, certains signes indiquent que le marché du travail s'affaiblit. Des entreprises comme Rivian Automotive Inc. et Spotify Technology SA ont soit laissé partir des travailleurs, soit déclaré qu'elles ralentiraient l'embauche, invoquant l'incertitude économique. Les demandes d'assurance-chômage ont généralement augmenté et, à mesure que la Fed continue de relever les taux, cela freinera probablement la demande de main-d'œuvre.

Pour l'instant, le marché du travail est toujours "extrêmement tendu", selon l'évaluation de Powell, et cela pourrait maintenir la croissance des salaires au chaud. Le nombre de postes vacants a quelque peu diminué, mais reste proche d'un record.

De nombreuses entreprises peinent encore à trouver des travailleurs qualifiés, mais certaines commencent à progresser.

"Nous avons absolument vu des vents contraires sur le travail au premier semestre, mais comme nous l'avons noté dans nos commentaires, nous commençons à les voir s'atténuer dans la dernière partie du deuxième trimestre et même les résultats que nous voyons en juillet jusqu'à présent", Kathy Warden, PDG de Northrop Grumman Corp., a déclaré lors d'un appel aux résultats cette semaine.

Mais l'économie perd de son élan, soulignée par un rapport jeudi qui a montré une deuxième baisse consécutive du produit intérieur brut. Cela limitera probablement les gains salariaux futurs.

(Mises à jour avec les données de l'Université du Michigan)