Le conseil Twitter dans une impasse alors qu'Elon Musk entreprend sa démarche

Si le conseil d'administration de Twitter pensait initialement que l'offre d'Elon Musk d'acheter la société de médias sociaux pour 43 milliards de dollars n'était qu'un coup monté, il s'est maintenant retrouvé sur la défensive sur plusieurs fronts.

Après que l'homme le plus riche du monde a révélé jeudi comment il envisage de financer son offre publique d'achat, les administrateurs de Twitter sont sous pression pour venir à la table des négociations avec lui ou trouver des alternatives, comme un "chevalier blanc" pour venir à leur secours, alors que l'entreprise approche d'un moment décisif.

Pour certains, l'offre de Musk a alimenté l'espoir que Twitter sera privé afin de remédier à son incapacité perçue à innover et à trouver de nouvelles sources de revenus, même si beaucoup ne voient pas Musk comme l'homme de la situation. Il a également mis en lumière l'histoire mouvementée de Twitter en matière d'innovation lente, de lacunes techniques et de luttes intestines.

"Twitter a été développé à une fraction de son plein potentiel", a déclaré un ancien membre du conseil d'administration. « Dieu oui, ça devrait devenir privé. Il existe un monde où je peux imaginer que l'entreprise est 10 à 100 fois plus grande.

Le conseil d'administration est "pris entre pas assez de valeur dans l'offre de Musk mais peut-être pas assez de capacité pour réaliser lui-même la plus grande valeur", a déclaré un investisseur technologique, qui n'a pas de position sur Twitter.

Twitter a connu une croissance beaucoup plus lente que ses homologues des médias sociaux, notamment Facebook et LinkedIn, et a été moins rentable. En 2020, il attiré l'attention d'un investisseur activiste, Elliott Management, craignant que son cofondateur et alors directeur général, Jack Dorsey, soit trop libre et indécis.

Les analystes et les annonceurs ont a critiqué Dorsey pour être un puriste de Twitter trop concentré sur de petites modifications du produit de base, tout en échouant à rechercher de manière agressive des moyens d'augmenter son offre publicitaire et de diversifier les revenus au-delà des publicités, dans des domaines tels que les abonnements.

« Voici une entreprise qui a tellement de potentiel et qui continue de le gaspiller. Vous avez presque toute une thèse de doctorat sur les opportunités manquées », a déclaré un dirigeant d'une agence de publicité, ajoutant que Twitter n'avait pas réussi à capitaliser sur des domaines tels que la vidéo courte, les notes et les critiques, et les actualités.

Le groupe de rachat axé sur la technologie Thoma Bravo estime également que la plate-forme a été sous-gérée et a un potentiel de croissance inexploité, selon une source connaissant sa pensée.

Le groupe, qui possède plus de 100 milliards de dollars d'actifs, a commencé à discuter avec Musk de sa participation à son effort de rachat, a déclaré la source, ce qui pourrait aider l'offre à gagner du terrain en attirant un financement supplémentaire par emprunt et par actions d'investisseurs institutionnels, selon plusieurs éminents prêteurs. Thoma Bravo a refusé de commenter.

L'approche de Musk intervient à un moment de vulnérabilité particulière pour Twitter, qui n'a que récemment recruté un nouveau directeur général, Agrawal arrêt, un ingénieur de longue date de l'entreprise qui est bien considéré en interne mais relativement inconnu à Wall Street.

Signe de tensions à huis clos, Dorsey, qui restera au conseil d'administration de Twitter jusqu'au mois prochain, a déclaré sur Twitter cette semaine que le conseil avait "systématiquement été le dysfonctionnement de l'entreprise", sans donner plus de détails.

Le conseil d'administration de Twitter, qui a été critiqué pour n'utiliser que très peu le produit ou détenir de nombreuses actions dans l'entreprise, est présidé par Bret Taylor, directeur général de Salesforce. Il comprend également Egon Durban de Silver Lake, qui a rejoint après que l'entreprise a investi 1 milliard de dollars il y a deux ans – et que Musk avait précédemment embauché pour son offre ratée de privatiser Tesla.

Dorsey "pourrait être le point faible qui déclencherait un remaniement potentiel ou des changements radicaux au conseil d'administration", a déclaré Stefano Bonini, expert en gouvernance d'entreprise au Stevens Institute of Technology.

Les actionnaires peuvent exhorter le conseil d'administration à accepter un accord, selon Ann Lipton, professeure agrégée en droit des affaires et en entrepreneuriat à l'Université de Tulane. Mais "il n'est pas évident que les actionnaires rongent leur frein pour faire pression sur le conseil d'administration pour que cela se produise".

Si les administrateurs de la société de médias sociaux tiennent vraiment à tenir Musk à distance, l'autre plan B crédible est de trouver un chevalier blanc, qui pourrait offrir une alternative aux 54.20 $ par action proposés par l'entrepreneur, qui a déjà déclaré que ce serait le sien " meilleure et dernière offre ».

Twitter ne manque pas d'acheteurs potentiels, mais beaucoup s'éloignent de l'entreprise pour le moment. Dans le passé, de grands groupes technologiques tels que Salesforce et Google ont exprimé leur intérêt à le reprendre. Aucun d'eux n'est actuellement intéressé à faire une approche pour Twitter, selon des personnes proches des cadres supérieurs des entreprises.

D'autres grands groupes technologiques tels qu'Amazon, Facebook, Microsoft et Apple pourraient être intéressés par l'achat de Twitter car ils pourraient intégrer la société de médias sociaux dans leurs activités existantes. Cependant, la probabilité que l'un d'eux obtienne l'approbation d'un accord est proche de zéro étant donné le contrôle antitrust accru de Big Tech à Washington.

Intérêt des acheteurs de capital-investissement pour participer à une prise de contrôle dirigée par Musk reste tiède car un certain nombre d'acheteurs potentiels bien établis, dont Blackstone, Brookfield et Vista, ont tous choisi de rester à l'écart.

Le conseil d'administration de Twitter n'a pas encore donné à Musk une réponse formelle à son offre, mais il a adopté une pilule empoisonnée pour ralentir ses avances. Mais maintenant que Musk a son financement en main, le conseil d'administration devra déterminer ce qu'il veut faire, et vite.

Pour surmonter les avancées de Musk "nécessite un conseil d'administration très déterminé", a déclaré Bonini. "Il y a la possibilité d'un shakedown du conseil d'administration, avec le départ de certains membres, certains membres changeant d'avis et des turbulences à venir."

Reportage supplémentaire de Tim Bradshaw à Londres et Richard Waters à San Francisco