La liquidité des bons du Trésor diminue alors que la crise des SVB brouille les perspectives de la Fed

(Bloomberg) — La liquidité du plus grand marché obligataire du monde s'évapore alors que la crise bancaire américaine brouille les perspectives de la politique monétaire de la Réserve fédérale.

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Les écarts acheteur-vendeur sur les obligations d'État américaines à deux, 10 et 30 ans ont atteint leur plus haut niveau en au moins six mois mardi, selon les données compilées par Bloomberg. Le rendement à 10 ans a oscillé dans une fourchette de 34 points de base lundi, le plus grand écart depuis le début de la pandémie en 2020.

"Entre la dynamique de fin de cycle, une Fed agressive, des données solides et des risques de contagion, ces risques s'avèrent difficiles à digérer", a déclaré Eugene Leow, stratège principal des taux chez DBS Bank Ltd. à Singapour. Les écarts acheteur-vendeur plus larges reflètent une volatilité élevée qui rend les acteurs du marché prudents, a-t-il déclaré.

La détérioration de la liquidité signale l'incertitude quant à la trajectoire de hausse des taux de la Fed après que l'effondrement de trois prêteurs américains a souligné les dommages causés par la hausse des coûts d'emprunt. La volatilité risque de se propager à d'autres actifs qui utilisent les bons du Trésor comme référence, les traders craignant qu'une crise bancaire américaine plus large ne se prépare.

Une jauge de volatilité implicite des bons du Trésor a atteint son plus haut depuis 2009 cette semaine, selon les données d'Intercontinental Exchange Inc. Les autorités américaines ont agi rapidement pour garantir les dépôts à la Silicon Valley Bank et fournir aux prêteurs des prêts à court terme, mais certains analystes restent attentifs à une nouvelle volatilité.

« Il est probablement trop tôt pour penser que la tourmente bancaire américaine est terminée », a déclaré Kiyoshi Ishigane, gestionnaire de fonds en chef chez Mitsubishi UFJ Kokusai Asset Management Co. « Dans quelques mois, nous pourrions voir la liquidité se tarir et les prix bouger beaucoup. encore."