Les traders capitulent et abandonnent les paris sur la baisse des taux de la Fed après la flambée de l'IPC

(Bloomberg) - Les négociants en obligations ont de nouveau été contraints de repenser la trajectoire de la Réserve fédérale après que les données sur l'inflation ont montré que les prix restaient obstinément élevés. Ils s'attendent maintenant à ce que la Fed continue de relever les taux d'intérêt jusqu'en juin et ne voient plus une baisse des taux comme une valeur sûre cette année.

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Les rendements du Trésor ont augmenté mardi, avec le taux sur la note de deux ans, plus sensible que les échéances plus longues aux changements de politique de la Fed, grimpant jusqu'à 12 points de base à près de 4.64%, le plus haut depuis novembre et à moins de 20 points de base de l'année dernière pluriannuelle haut. Les rendements à trois et cinq ans ont également atteint des sommets de 2023. Les taux se sont stabilisés à des niveaux élevés au fil de la journée, mais pourraient voir une nouvelle poussée à la hausse dans les heures de négociation en Asie.

Les traders ont augmenté de manière agressive les paris sur les hausses de politique de la Fed et ont fait de même pour bon nombre de ses pairs des banques centrales mondiales. Le marché des paris sur le taux directeur de la Fed a augmenté les chances d'une augmentation de taux d'un quart de point en juin à environ 50%, en supposant des mouvements de cette ampleur en mars et mai, et a réduit les chances que la banque centrale réduise les taux de l'éventuelle niveau record cette année. Le taux du contrat d'échange d'indices au jour le jour de juin est passé à 5.22 %, soit environ 64 points de base au-dessus du taux effectif actuel des fonds fédéraux.

Les données de l'indice des prix à la consommation de janvier "rétablissent la probabilité d'une troisième hausse des taux d'intérêt", a déclaré Saira Malik, directrice des investissements chez Nuveen, sur Bloomberg Television. "Si vous regardez sous le capot" des données, cela montre que certains secteurs d'inflation, comme le logement, se révèlent "très collants".

Le marché a également intégré un pic éventuel plus élevé pour le taux directeur de la Fed, le taux du contrat de juillet passant à 5.28 %, et a réévalué la probabilité d'une réduction d'un quart de point du taux par rapport au pic d'ici la fin de l'année à moins de 100 %.

Pas plus tard qu'à la mi-janvier, le marché avait prévu des baisses de taux totalisant plus d'un demi-point de pourcentage, reflétant les attentes selon lesquelles les huit hausses de taux de la Fed au cours de l'année écoulée ont semé les germes d'une récession qui obligera la banque centrale à inverser sa trajectoire.

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Ces attentes se sont estompées depuis la publication, le 3 février, de données sur l'emploi aux États-Unis beaucoup plus fortes que prévu pour janvier.

Les données brûlantes sur les salaires au Royaume-Uni ainsi que les données de l'IPC aux États-Unis ont fait monter les paris selon lesquels la Banque d'Angleterre et la Banque centrale européenne augmenteront également leurs taux directeurs de référence à des niveaux encore plus élevés que prévu.

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Les rendements des échéances plus longues ont moins augmenté, le 10 ans d'environ 9 points de base à environ 3.8 % avant de chuter à 3.75 % plus tard dans l'après-midi. L'évolution des rendements a stimulé une nouvelle inversion de la courbe, laissant le 2 ans environ 87 points de base au-dessus du 10 ans.

La Fed a relevé son taux directeur à huit reprises depuis mars 2022, le plus récemment dans une fourchette de 4.5 % à 4.75 % le 1er février, après avoir abaissé la limite inférieure à 0 % au début de la pandémie. En décembre, la prévision médiane des responsables de la Fed était que le taux directeur terminerait l'année à environ 5.1 %. Ces prévisions, qui font partie du résumé des prévisions économiques de la Fed – surnommé les SEP – seront mises à jour en mars.

L'indice des prix à la consommation a augmenté de 0.5 % en janvier, en hausse de 6.4 % par rapport à l'année précédente. L'IPC de base, qui exclut les aliments et l'énergie, a progressé de 0.4 % le mois dernier et a augmenté de 5.6 % par rapport à l'année précédente.

Dominique Dwor-Frecaut, stratège principal du marché au cabinet de recherche Macro Hive, a déclaré mardi sur Bloomberg Television que les chiffres des prix à la consommation ont renforcé sa prédiction selon laquelle le taux des fonds atteindra un pic proche de 8%.

L'appel des Fed-Funds à 8% garde un stratège en tête du pack de 6%

"En mars, la Fed ajoutera une ou deux hausses au taux final des fonds fédéraux" dans les nouveaux SEP, a déclaré Dwor-Frecaut. « Ensuite, nous aurons une reprise des prix de l'énergie parce que la Chine se remet en marche. Cela déclenche une reprise de l'inflation sous-jacente. Ensuite, la Fed est en retard sur la courbe et essaie de rattraper son retard », les SEP de décembre montrant probablement un « terminal des fonds fédéraux dans la fourchette de 7 à 8 % ».

Le rendement du bon du Trésor à cinq ans a augmenté de 12 points de base à 4.03 %. Il est passé sous la barre des 3.4 % en janvier. Pendant ce temps, les bons à six mois s'échangeaient à un rendement de 5%, la première obligation du gouvernement américain à atteindre le seuil depuis 2007.

Les économistes de LH Meyer à Washington ont changé leur appel de la Fed après le rapport sur l'IPC, prédisant maintenant que la banque centrale américaine atteindra cette année une fourchette de taux terminale de 5.25% à 5.50%, en hausse par rapport à leur prévision précédente d'un pic dans les 5% -5.25 % groupe.

Le président de la Fed de Richmond, Thomas Barkin, a déclaré après la publication des données de l'IPC que la banque centrale pourrait devoir relever les taux d'intérêt à un niveau plus élevé que prévu si l'inflation continuait à courir trop vite pour le confort. Le président de Philadelphie, Patrick Harker, a déclaré qu'il pensait que les décideurs politiques devront relever les taux d'intérêt à un niveau supérieur à 5% pour contrer l'inflation qui ne recule que lentement.

Barkin dit que la Fed pourrait prolonger les hausses de taux si l'inflation persiste

"Le chiffre de l'inflation de ce matin a changé le discours sur la désinflation, car les prix de l'énergie ont affiché une augmentation plus importante que prévu", a déclaré Thomas di Galoma, co-responsable de la négociation des taux mondiaux chez BTIG. "Je m'attends à ce que la rhétorique belliciste de la Fed continue."

(Ajoute des commentaires de Patrick Harker de la Fed au 13e paragraphe.)