Les commerçants se préparent à plus de chocs sur le marché après une semaine de fluctuations sauvages

(Bloomberg) – La banque court. Renforcement de la détermination de la Réserve fédérale contre l'inflation. Risque de crédit et risque de récession. Les investisseurs ont absorbé beaucoup de chocs ces derniers jours. Les secouer tous en même temps peut être impossible.

Les plus lus de Bloomberg

Pour les commerçants harcelés, le problème est qu'à mesure qu'une menace s'éloigne, une autre prend sa place. L'économie est trop chaude - ou risque d'être éventrée par le stress financier. Un jour, les rendements obligataires montent en flèche alors que l'anxiété inflationniste monte en flèche, le lendemain, ils s'effondrent alors que les difficultés des prêteurs convainquent tout le monde que la Fed reculera.

Le résultat a été des mouvements de plus en plus sauvages à travers le spectre des classes d'actifs, des fluctuations qui pourraient persister au cours d'une autre période riche en nouvelles.

"La semaine prochaine, il est impossible de se positionner", a déclaré Jim Bianco de Bianco Research. "Ce que les actions veulent, c'est qu'il n'y ait pas de contagion et que la Fed renonce à la hausse. Ils auront l'un ou l'autre, pas les deux.

Au cours d'une semaine marquée par la plus grande faillite bancaire américaine en plus d'une décennie et une chute des actions éclipsant tout en cinq mois, l'événement le plus choquant a peut-être été celui des bons du Trésor, où les rendements ont connu leur plus forte chute en deux jours depuis la crise financière. De tels traumatismes de taux ont l'habitude de forcer l'argent spéculatif à agir de manière évasive, en particulier dans une économie où l'angoisse de la Fed a fait des obligations à court terme un commerce populaire.

Au-delà de l'impact sur les spéculateurs, les fluctuations passées des bons du Trésor à l'échelle de celles de jeudi et vendredi contiennent des signaux inquiétants pour le paysage multi-actifs et l'économie américaine. Les données analysées par Bespoke Investment Group montrent qu'en près de 50 ans d'histoire, les rendements des bons du Trésor à deux ans ont affiché une baisse sur deux jours de 45 points de base 79 fois. À deux exceptions près, en 1987 et 1989, tous ces épisodes se sont produits pendant ou dans les six mois suivant une récession américaine.

Alors que seul le temps dira si l'échec de SVB Financial Group prédit un risque généralisé pour le système financier, les investisseurs n'ont pas attendu pour plus de clarté. le S&P 500 a glissé de 4.6 % en cinq séances, le plus depuis septembre. Les sociétés financières de la jauge ont chuté de 8.5 %.

Le tumulte des actions a peut-être été plus important que ne l'indiquent les chiffres de surface. Une note d'un bureau de négociation de Goldman Sachs a déclaré que sur une échelle de 1 à 10, jeudi et vendredi étaient un "8" en termes de frénésie des clients. Le positionnement des clients a été biaisé à la baisse, en particulier dans les banques, les fonds spéculatifs et les gestionnaires de fonds traditionnels réduisant le groupe au milieu des difficultés de SVB. Les premiers ont été vendeurs nets d'actions financières pendant neuf semaines consécutives.

Chez Morgan Stanley, "le commerce de la récession était assez répandu" parmi les clients réagissant aux déclarations bellicistes du président de la Fed, Jerome Powell, mardi et mercredi, selon un rapport du trading desk. Dans l'ensemble, les fonds spéculatifs long-short se sont retirés du marché tandis que les investisseurs particuliers ont vendu environ 1.6 milliard de dollars d'actions.

Bien que tout cela indique une volatilité plus élevée, sous-estimer la capacité du marché boursier à se redresser spontanément a été une erreur au cours des dernières années. Le chroniqueur de Bloomberg, Aaron Brown, a noté la semaine dernière que les environnements d'investissement tels qu'aujourd'hui – lorsque les rendements obligataires et les valorisations boursières sont élevés et que les actions ont déjà chuté de 10% – se sont pratiquement toujours résolus en faveur des haussiers boursiers dans des données remontant à plus d'un siècle. Cela témoigne de la propension du marché à monter.

Pourtant, avec une lecture clé sur l'inflation à la consommation américaine prévue mardi et la réunion de la Fed les 21 et 22 mars, faire de gros paris sur les actions ou tout autre actif risqué demande un courage considérable. Les risques liés aux actions ont de nouveau éclaté samedi avec l'une des plus grandes pièces stables du monde de la cryptographie se négociant bien en dessous de son ancrage à un dollar.

"Si vous avez des paris avec des dates d'expiration, préparez-vous à être encore plus écrasés", a déclaré Peter Mallouk, président de Creative Planning. « C'est le prix à payer pour la spéculation et c'est ce que nous avons vu ici. Nous allons continuer à voir les spéculateurs continuer à être rapidement punis.