Les commerçants perdent espoir sur le marché boursier après une année de pertes continues et de contrefaçons

(Bloomberg) – Malgré toute l'encre qui a coulé sur ses horreurs, le marché boursier de 2022 entrera dans les livres comme un marché sans distinction dans l'histoire des mauvaises années. Pour les commerçants qui l'ont vécu, cependant, certaines choses ont rendu la situation pire que ne le justifient les seuls chiffres du chiffre d'affaires, un obstacle potentiel à une reprise rapide.

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Alors que la chute de 25% du pic au creux du S&P 500 se classe dans la fourchette inférieure des effacements du marché baissier, il a fallu un chemin particulièrement déchiqueté pour y arriver. À 2.3 jours, la durée moyenne des baisses est la pire depuis 1977. Ajoutez trois rebonds distincts de 10 % ou plus et c'était un marché où l'espoir était pressé comme quelques années auparavant.

Cela peut expliquer pourquoi, malgré un retrait moindre, le pessimisme de certaines mesures rivalise avec celui observé lors de la crise financière et du crash des dot-com. La sécurité s'est effondrée dans les obligations d'État, qui n'ont pas réussi à fournir un tampon pour les actions battues. L'achat d'options de vente comme moyen de couvrir les pertes n'a pas fonctionné non plus, ajoutant à l'angoisse des traders.

"Il y a de moins en moins de gens prêts à aller là-bas et à essayer d'acheter sur ces retraits", a déclaré Shawn Cruz, stratège en chef chez TD Ameritrade. "Quand ils commenceront à voir les reculs et les baisses être plus longs et plus prononcés et les rallyes étant peut-être plus discrets, cela ne fera que stimuler davantage un comportement plus averse au risque sur le marché."

Alors que les actions se dirigeaient vers les vacances de Noël avec une modeste baisse hebdomadaire, quiconque espérait que le rebond depuis les creux d'octobre se poursuivrait en décembre a été brûlé. Le S&P 500 a glissé de 0.2 % en cinq jours, portant sa perte pour le mois à près de 6 %.

Ce ne serait que le quatrième pire mois de l'année dans un marché qui a parfois semblé presque consciemment déterminé à essorer l'optimisme des investisseurs. Les tendances à la baisse se sont prolongées et les indicateurs d'achat peu fiables ont augmenté de jour en jour. Considérez une stratégie qui achète des actions un jour après que le S&P 500 ait affiché une baisse de 1 % en une seule séance. Ce commerce a enregistré une perte de 0.3% en 2022, la pire performance en plus de trois décennies.

Les grands rassemblements ont aussi été des pièges. L'achat d'actions après des jours de hausse de 1 % a entraîné des pertes, le S&P 500 chutant en moyenne de 0.2 %.

"Il y a un vieux dicton à Wall Street qui dit" acheter la baisse et vendre la déchirure ", mais pour 2022, le dicton devrait être" vendre la baisse et vendre la déchirure "", Justin Walters, co-fondateur de Bespoke Investment Group , a écrit dans une note lundi.

C'est un renversement brutal par rapport aux deux années précédentes, lorsque l'achat en baisse a généré les meilleurs rendements depuis des décennies. Pour les personnes encore conditionnées au succès de la stratégie – et jusqu'à récemment, beaucoup l'étaient – 2022 a été un signal d'alarme.

Les investisseurs de détail, qui ont plongé à plusieurs reprises plus tôt dans l'année lorsque les actions ont reculé, ont été brûlés, avec tous leurs bénéfices réalisés lors du rallye des actions meme anéantis. Maintenant, ils sortent en masse.

Les day traders ont vendu net 20 milliards de dollars d'actions uniques en décembre, portant leurs cessions totales ces derniers mois à près de 100 milliards de dollars – un montant qui a dénoué 15% de ce qu'ils ont accumulé au cours des trois années précédentes, selon une estimation des ventes de Morgan Stanley. et une équipe commerciale basée sur des données d'échange publiques.

L'armée de la vente au détail n'a probablement pas fini de vendre, même si janvier marque historiquement un mois fort pour cette foule, selon l'équipe de Morgan Stanley, y compris Christopher Metli. En utilisant l'épisode de 2018 comme guide, ils voient le potentiel pour les petits investisseurs de se débarrasser de 75 à 100 milliards de dollars supplémentaires d'actions à mesure que l'année prochaine augmentera.

"La demande de détail pourrait ne pas suivre les tendances saisonnières aussi fortement en 2023 étant donné la détérioration du contexte macroéconomique, avec de faibles taux d'épargne et un coût de la vie plus élevé", ont écrit Metli et ses collègues dans une note vendredi dernier.

L'ambiance chez les pros est aussi sombre sinon plus sombre. Dans l'enquête de Bank of America Corp. auprès des gestionnaires de fonds, les liquidités ont atteint 6.1 % au cours de l'automne, le niveau le plus élevé depuis le lendemain immédiat de l'attaque terroriste de 2001, tandis que l'allocation aux actions est tombée à un niveau historiquement bas.

En d'autres termes, même si ce repli est loin d'être aussi grave que le crash de 2008 qui a finalement effacé plus de la moitié de la valeur du S&P 500, il a alimenté une paranoïa similaire, en particulier lorsque rien d'autre que l'argent n'était en sécurité pendant la raclée de cette année.

En partie à cause de la lenteur du marché, les couvertures anti-crash autrefois populaires ont échoué. L'indice Cboe S&P 500 5% Put Protection Index (PPUT), qui suit une stratégie qui détient une position longue sur la jauge des actions tout en achetant mensuellement 5% de puts hors du cours comme couverture, subit une perte qui est presque identique à celui du marché, en baisse d'environ 20 %.

Les obligations d'État, qui ont généré des rendements positifs lors de chaque marché baissier depuis les années 1970, n'ont pas réussi à fournir un tampon. Avec un indice Bloomberg qui suit les bons du Trésor en baisse de 12 % en 2022, c'est la première année en au moins cinq décennies où les obligations et les actions ont subi des pertes synchronisées d'au moins 10 %.

"Il n'y avait nulle part où se cacher pendant toute une année - c'est un gros problème", a déclaré Mohamed El-Erian, conseiller économique en chef chez Allianz SE et chroniqueur Bloomberg Opinion, sur Bloomberg TV. « Ce ne sont pas seulement les rendements, c'est la corrélation des rendements et la volatilité qui vous ont beaucoup touché. C'est fini? Non ce n'est pas."

–Avec l'aide de Vildana Hajric et Jonathan Ferro.