Les traders couvrent le risque L'Italie quitte l'euro après la démission de Draghi

(Bloomberg) — L'effondrement du gouvernement italien réveille une menace latente sur les marchés obligataires européens.

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Les swaps sur défaillance suggèrent que les investisseurs commencent à s'inquiéter d'une future administration retirant ou faisant s'écraser la nation hors de l'euro. Ils achètent des swaps plus récents, qui offrent plus de protection contre un tel événement, faisant grimper leur prime aux swaps plus anciens au plus haut depuis 2018 jeudi.

Cela s'est produit après que les obligations italiennes ont glissé à la suite de la démission du Premier ministre Mario Draghi, ce qui ouvre la porte à des élections anticipées qui pourraient amener un gouvernement plus eurosceptique ou moins responsable sur le plan budgétaire. La dette s'est encore vendue après que la Banque centrale européenne a augmenté les coûts d'emprunt plus que prévu, avec un nouvel outil pour arrêter les pics de rendement injustifiés qui n'ont pas réussi à arrêter la déroute.

Draghi démissionne de son poste de Premier ministre, laissant l'Italie politiquement à la dérive

La différence entre les contrats de CDS tient au fait que ceux rédigés après une refonte des règles en 2014 à la suite de la crise de la dette dans la zone euro ont été conçus pour offrir une plus grande protection contre la redénomination. Cette base dite ISDA dans les swaps à cinq ans s'est élargie jusqu'à 14 bases.

Cela reflète le "contexte politique instable de l'Italie parallèlement au retrait imminent de la relance de la Banque centrale européenne", a déclaré Richard McGuire, responsable de la stratégie des taux chez Rabobank. "Le fait que la base ISDA soit plus large qu'à tout moment depuis 2018 met en évidence les pressions latentes d'élargissement de la propagation auxquelles l'Italie est confrontée."

Les traders chevronnés sont habitués à se couvrir contre les risques d'éclatement de la zone euro. Les troubles politiques ont vu la base de l'ISDA en Italie éclater à plusieurs reprises, tandis que les swaps français ont également divergé à l'approche de l'élection présidentielle de 2017. Le nom du spread fait référence à l'International Swaps & Derivatives Association, qui a organisé la refonte du contrat.