TotalEnergies SE & Trinity Industries

Huit nouvelles actions ont fait notre liste des plus attrayantes ce mois-ci, tandis que 12 nouvelles actions ont rejoint la liste des plus dangereuses.

Récapitulatif des performances d'octobre

Les actions les plus attrayantes (+4.7 %) ont surperformé le S&P 500 (+1.9 %) du 5 octobre 2022 au 1er novembre 2022 de 2.8 %. Les actions à grande capitalisation les plus performantes ont gagné 20 % et les actions à petite capitalisation les plus performantes ont augmenté de 24 %. Dans l'ensemble, 25 des 40 actions les plus attrayantes ont surperformé le S&P 500.

Les actions les plus dangereuses (+6.9 %) ont sous-performé le S&P 500 (+1.9 %) en tant que portefeuille court du 5 octobre 2022 au 1er novembre 2022 de 5.0 %. Les actions courtes à grande capitalisation les plus performantes ont chuté de 12 % et les actions courtes à petite capitalisation les plus performantes ont chuté de 10 %. Dans l'ensemble, 13 des 35 actions les plus dangereuses ont surperformé le S&P 500 en tant que shorts.

Les portefeuilles modèles les plus attractifs / les plus dangereux ont sous-performé de 2.2% en tant que portefeuille long / short à pondération égale.

Les actions les plus attrayantes ont des rendements élevés et croissants sur le capital investi (ROIC) et de faibles ratios cours/valeur comptable économique. La plupart des actions dangereuses ont des bénéfices trompeurs et de longues périodes d'appréciation de la croissance impliquées par leurs valorisations boursières.

Caractéristique des actions les plus attractives pour novembre : TotalEnergies SE

TotalEnergies est l'action vedette du portefeuille modèle d'actions les plus attractives de novembre. J'ai fait de TTE une idée longue le 25 mai 2022. Depuis lors, l'action a baissé de 2 % contre une baisse de 1 % pour le S&P 500.

TotalEnergies a augmenté son bénéfice d'exploitation net après impôts (NOPAT) de 30 % par an depuis 2016. À 31.5 milliards de dollars, le TTM NOPAT de l'entreprise est 2.6 x son NOPAT moyen de 2012 à 2021. La marge NOPAT de TotalEnergies est passée de 5 % en 2016 à 12 % au cours des douze derniers mois (TTM), tandis que la rotation des capitaux investis est passée de 0.9 à 1.2 au cours de la même période. La hausse des marges NOPAT et la rotation du capital investi font passer le retour sur capital investi (ROIC) de TotalEnergies de 4 % en 2016 à 14 % sur le TTM.

Figure 1 : NOPAT depuis 2016

TotalEnergies est sous-évalué

À son prix actuel de 59 $/action, TTE a un ratio cours/valeur comptable économique (PEBV) de 0.3. Ce ratio signifie que le marché s'attend à ce que le NOPAT de TotalEnergies baisse durablement de 70 %. Cette attente semble trop pessimiste pour une entreprise qui a fait croître le NOPAT de 30 % par an depuis 2016.

Même si la marge NOPAT de TotalEnergies tombe à sa moyenne quinquennale de 7 % (contre 12 % TTM) et que le chiffre d'affaires chute de 1 % composé annuellement pour la prochaine décennie, l'action vaudrait plus de 75 $/action aujourd'hui, soit une hausse de 27 % . Dans ce scénario, le NOPAT de TotalEnergies chuterait de 4 % composé annuellement pendant les 10 prochaines années. Voir les mathématiques derrière ce scénario DCF inversé. Si TotalEnergies augmentait ses bénéfices plus en ligne avec les niveaux historiques, le titre aurait encore plus de potentiel.

Détails critiques trouvés dans les documents financiers par la technologie Robo-Analyst de mon entreprise

Vous trouverez ci-dessous des détails sur les ajustements que j'ai effectués sur la base des conclusions de Robo-Analyst dans les 6-K et 20-F de TotalEnergies :

État des résultats : j'ai effectué des ajustements de 9.3 milliards de dollars, avec un effet net de suppression de 4.2 milliards de dollars de dépenses hors exploitation (2 % des revenus).

Bilan : J'ai effectué des ajustements de 97.0 milliards de dollars pour calculer le capital investi avec une augmentation nette de 22.2 milliards de dollars. L'un des ajustements les plus notables a été de 30.3 milliards de dollars en dépréciations d'actifs. Cet ajustement représente 15 % de l'actif net publié.

Valorisation : j'ai effectué des ajustements de 117.3 milliards de dollars, avec une diminution nette de la valeur actionnariale de 41.7 milliards de dollars. Outre la dette totale, l'ajustement le plus notable de la valeur actionnariale a été de 37.5 milliards de dollars en liquidités excédentaires. Cet ajustement représente 26% de la capitalisation boursière de TotalEnergies.

Caractéristique des actions les plus dangereuses : Trinity Industries
TRN

Trinity Industries, Inc. (TRN) est l'action vedette du portefeuille modèle des actions les plus dangereuses de novembre.

Les bénéfices économiques de Trinity Industries, les véritables flux de trésorerie de l'entreprise, sont passés de 467 millions de dollars en 2015 à -298 millions de dollars sur le TTM. Au cours de la même période, la marge NOPAT de Trinity Industries est passée de 13 % à 6 %, tandis que la rotation des capitaux investis est passée de 0.8 à 0.2. La baisse des marges NOPAT et la rotation des capitaux investis font passer le retour sur investissement de Trinity Industries de 10 % en 2015 à 1 % sur le TTM.

Figure 2: Revenus économiques depuis 2015

Trinity Industries offre un rapport risque/récompense médiocre

Malgré ses mauvais fondamentaux, l'action de Trinity Industries est évaluée pour une croissance significative des bénéfices, et je pense que l'action est surévaluée.

Pour justifier son prix actuel de 30 $/action, Trinity Industries doit améliorer sa marge NOPAT à 10 % (contre 6 % dans le TTM) et augmenter ses revenus de 13 % composés annuellement pendant les dix prochaines années. Voir les mathématiques derrière ce scénario DCF inversé. Dans ce scénario, le NOPAT de Trinity Industries augmenterait de 15 % par an au cours de la prochaine décennie. Étant donné que le NOPAT de Trinity Industries a chuté de 27 % par an depuis 2015, je pense que ces attentes sont trop optimistes.

Même si Trinity Industries peut améliorer sa marge NOPAT à 9 % (moyenne sur cinq ans) et augmenter ses revenus de 11 % par an au cours de la prochaine décennie, l'action ne vaudrait pas plus de 5 $/action aujourd'hui - une baisse de 83 % par rapport au cours actuel de l'action. Voir les mathématiques derrière ce scénario DCF inversé.

Chacun de ces scénarios suppose également que Trinity Industries peut augmenter ses revenus, NOPAT et FCF sans augmenter le fonds de roulement ou les immobilisations. Cette hypothèse est peu probable, mais me permet de créer de véritables scénarios du meilleur des cas qui démontrent à quel point les attentes élevées intégrées dans l'évaluation actuelle sont élevées.

Détails critiques trouvés dans les dépôts financiers par mon entreprise Technologie Robo-Analyst

Vous trouverez ci-dessous des détails sur les ajustements que j'ai effectués sur la base des conclusions de Robo-Analyst dans les 10-Q et 10-K de Trinity Industries :

État des résultats : j'ai effectué des ajustements de 463 millions de dollars, avec un effet net de suppression de 48 millions de dollars de revenus hors exploitation (3 % des revenus).

Bilan : J'ai effectué des ajustements de 3.2 milliards de dollars pour calculer le capital investi avec une augmentation nette de 831 millions de dollars. L'un des ajustements les plus notables a été de 2.2 milliards de dollars d'actifs d'impôt différé. Cet ajustement représente 29 % de l'actif net publié.

Évaluation : J'ai effectué des ajustements de 6.7 milliards de dollars, qui ont tous réduit la valeur actionnariale. Outre la dette totale, l'ajustement le plus notable de la valeur actionnariale a été de 1.1 milliard de dollars en passifs d'impôts différés. Cet ajustement représente 48 % de la capitalisation boursière de Trinity Industries.

Divulgation: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler et Italo Mendonça ne reçoivent aucune rémunération pour écrire sur un stock, un style ou un thème spécifique.