Meilleurs choix 2023 - ATT T

Posséder AT&T Inc (T) – un premier choix pour les investisseurs agressifs – a été un exercice de patience depuis le départ à la retraite du PDG visionnaire Ed Whitacre, qui a combiné les franchises filaires et sans fil de quatre «Baby Bells» et plusieurs fournisseurs de services régionaux, suggère Roger Conrad, Rédacteur en chef L'investisseur utilitaire de Conrad.

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Les successeurs de Whitacre ont spectaculairement échoué à convertir ce qui était alors la principale société de réseaux de communication américaine en un géant du multimédia - en achetant l'ancien Time Warner pratiquement au même moment que Rupert Murdoch escroquait Disney (DIS) avec les 70 milliards de dollars plus la vente d'un autre studio.

Le PDG actuel John Stankey et son équipe ont ramené AT&T à ses racines de télécommunications. Ils ont commencé avec des médicaments difficiles - réduire de moitié le dividende et compléter les retombées décevantes de Découverte des frères Warner (WBD), suivi de deux réductions successives au premier semestre des prévisions de résultats pour 2022.

Mais maintenant, les investisseurs ont de nouveau des raisons d'espérer. La direction a relevé le point médian de sa fourchette de prévisions de bénéfices pour 2022 après de solides bénéfices au troisième trimestre. Il a confirmé son objectif de flux de trésorerie disponible de 3 milliards de dollars pour l'année, un niveau qui couvrirait les dividendes avec plus de 14 milliards de dollars en réserve. Et malgré les pressions inflationnistes et une concurrence féroce, la société s'attend à faire beaucoup mieux en 4, projetant 2023 milliards de dollars de flux de trésorerie disponibles.

Jusqu'à présent, la 5G sans fil n'a pas réussi à donner aux entreprises de communication américaines une grande partie de leurs revenus et de leurs bénéfices. C'est parce que le consommateur américain n'a pas voulu payer beaucoup plus pour ce qui a été vendu comme fondamentalement 4G sur les stéroïdes, à un moment où l'inflation a étiré les budgets. Et les entreprises ont intensifié leurs efforts pour attirer les clients de leurs concurrents, réduisant davantage les marges.

Je m'attends à ce que la 5G devienne à terme un moteur de croissance plus robuste pour AT&T et ses principaux rivaux T-Mobile US (Tmus) et Verizon Communications (VZ). L'entreprise compte déjà plus de 100 millions de connexions Internet des objets, dont un million d'automobiles. Et ses offres haut débit 5G et fibre convergée continuent de rencontrer le succès.

L'histoire continue

AT&T a également enregistré une croissance plus rapide des clients haut débit sans fil et fibre au troisième trimestre qu'au premier semestre de l'année, ce qui indique que ses efforts de marketing connaissent un certain succès. Et une réduction des coûts et une réduction de la dette réussies augmentent également les marges.

Même après le spin-off de Warner, le fardeau de la dette d'AT&T est toujours d'environ 153 milliards de dollars, ce qui fait de la poursuite de la réduction une priorité. Environ 8.5 % de ses obligations sont à taux variable, ce qui signifie que le coût augmente avec les taux d'intérêt. Et il y a 14.58 milliards de dollars de dette arrivant à échéance jusqu'à la fin de 2024 ainsi que 21 milliards de dollars de CAPEX prévus pour 2023 à financer.

La capacité de l'entreprise à autofinancer ses CAPEX et ses dividendes avec des liquidités à épargner pour la réduction de la dette signifie cependant que le risque est en fait bien inférieur à ce qu'il paraît. Et en remboursant la dette arrivant à échéance jusqu'en 2024, la société éteindra près de la moitié de ses obligations à taux variable.

Je m'attends à ce qu'AT&T surprenne les investisseurs avec une augmentation du dividende en pourcentage à un chiffre faible à moyen l'année prochaine. Mais même le rendement actuel de près de 6 % est attrayant. Et à seulement 7.7 fois les bénéfices attendus pour les 12 prochains mois, les attentes des investisseurs sont assez basses et donc faciles à battre.

Je suis également encouragé par la récente vague d'achats d'initiés, qui contraste avec la décision partagée au sein de la communauté des analystes. Bloomberg Intelligence rapporte 16 achats, 16 prises et 2 ventes parmi les maisons de recherche qu'il suit.

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Avec le risque d'une récession et d'une nouvelle baisse du marché boursier qui se profile, il faudra peut-être quelques mois avant que les actions d'AT&T ne montrent des gains significatifs. Mais je suis à l'aise d'évaluer l'action comme un achat pour les chercheurs de valeur très patients à un prix de 20 $ ou moins.

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