Thoma Bravo achète Coupa. Barbares à la porte du logiciel de chaîne d'approvisionnement.

Cette semaine, Thoma Bravo, LP, a annoncé l'acquisition de Coupa Software pour 8.0 milliards de dollars. Les actionnaires recevront 81 $ par action, ce qui représente une prime de 77 % par rapport au cours de clôture. L'intention de Thoma Bravo est de privatiser Coupa. Coupa, une plateforme de gestion des dépenses, fondée en 2006, a acheté Llamasoft, le logiciel de conception de réseau leader du marché en 2020.

La transaction entièrement en espèces, d'une valeur d'entreprise de 8.0 milliards de dollars, devrait être finalisée au premier semestre 2023, sous réserve des conditions de clôture obligatoires et des approbations réglementaires. Le 13 décembre, Coupa a déclaré une perte nette GAAP de 84.7 millions de dollars ou une perte de 1.11 $/action.

Thoma Bravo, une société de capital-investissement basée aux États-Unis, se targue d'être la société de rachat de logiciels à la croissance la plus rapide. Avec plus de 300 contrats de logiciels conclus depuis 2003 et retournant plus de 30 % nets par an aux actionnaires, cela peut sembler un modèle commercial précieux, mais une acquisition de Thoma Bravo dans le domaine de la chaîne d'approvisionnement n'est pas bonne pour la résilience de la chaîne d'approvisionnement. (La capacité d'un fabricant ou d'un détaillant à absorber la variabilité de la demande et de la chaîne d'approvisionnement et à fournir des résultats commerciaux cohérents.) L'entreprise est un barbare à la porte lorsque les chaînes d'approvisionnement doivent être plus fortes et non plus faibles.

Un regard plus attentif sur les logiciels de chaîne d'approvisionnement

Un fabricant qui achète un logiciel s'efforce d'améliorer les performances de la chaîne d'approvisionnement sur de nombreuses années grâce à une relation avec un fournisseur de technologie. La promesse est la poursuite des mises à niveau logicielles, de la formation, du service et du soutien des employés pour générer une valeur améliorée dans les chaînes d'approvisionnement. La valeur se produit lorsque les équipes utilisent avec succès un logiciel. L'achat d'un logiciel est la première étape, mais une utilisation réussie nécessite une relation étroite avec le fournisseur du logiciel.

En utilisant l'histoire comme guide, lorsque Thoma Bravo achète une entreprise, le premier impact est le roulement de personnel, les licenciements et les compressions. Pour l'utilisateur d'un logiciel, cela se traduit par une redéfinition de la relation. En raison du chiffre d'affaires, les contacts quotidiens changent et la plupart des leaders d'opinion des éditeurs de logiciels prennent le bénéfice du rachat et partent. En conséquence, le leader de la chaîne d'approvisionnement est obligé de faire affaire avec une entreprise beaucoup plus faible, ce qui crée un risque pour la chaîne d'approvisionnement. L'acquisition continue et ininterrompue de sociétés de logiciels par des investisseurs en capital-risque constitue un risque majeur pour la résilience de la chaîne d'approvisionnement.

Barbares à la porte de la chaîne d'approvisionnement. Le risque pour la performance de la chaîne d'approvisionnement

Au cours de la dernière décennie, Thoma Bravo est devenu plus actif dans l'acquisition de logiciels de chaîne d'approvisionnement en acquérant Elemica en 2016, GHX en 2014 et récemment Anaplan pour 10.4 milliards de dollars. Thoma Bravo, à aucun moment avec des acquisitions antérieures, n'a réussi à intégrer des entreprises ou à stimuler l'innovation de la plateforme. Le jeu historique est un jeu de coûts constant pour laiter les actifs pour leurs investisseurs, laissant les acquisitions de logiciels antérieures dans une position plus faible pour concurrencer ou générer de la valeur pour les clients.

Le problème avec l'acquisition de Coupa par Thoma Bravo est la décimation potentielle des actifs de Llamasoft. Coupa a acquis Llamasoft en novembre 2020 pour 1.5 G$. Les deux dernières années de propriété de Coupa n'ont pas été bonnes pour les clients de Llamasoft.

Llamasoft est le principal fournisseur de logiciels de conception de réseau sur le marché de la chaîne d'approvisionnement avec peu de concurrents. (La stratégie de Llamasoft au cours de la période 2012-2015 était d'acheter des concurrents et de devenir le principal fournisseur de logiciels de conception de réseau.) Les déploiements de la solution Llamasoft sont actifs chez plus de 900 fabricants et détaillants.

Les implémentations de logiciels de conception de réseau sont essentielles pour atténuer l'impact de la variabilité de la demande et de l'offre au cours des 36 derniers mois de pandémie, d'inflation et de périodes de pénurie. Sans un plan de conception de réseau solide pour concevoir des tampons et des nœuds, la planification de la chaîne d'approvisionnement est moins efficace.

L'énoncé prospectif des résultats de Coupa indique que « Coupa pourrait ne pas être en mesure de gérer efficacement sa récente croissance rapide ; les risques liés aux acquisitions d'entreprises passées et futures, y compris leur intégration avec le modèle commercial, les opérations et la culture existants de Coupa ; l'échec de l'intégration de la plate-forme de Coupa avec une variété de technologies tierces, rendant sa plate-forme moins commercialisable ; tout manquement à la protection des droits de propriété intellectuelle ; les modifications des lois, réglementations et normes en matière de confidentialité peuvent nuire aux activités de Coupa. » Cela ne fera qu'empirer avec l'acquisition de Thoma Bravo laissant les actifs de Llamasoft sur la touche.

Conclusion

En conséquence, les clients Llamasoft de Coupa devraient embaucher de manière agressive des talents / modélisateurs de réseau et se préparer à être plus autonomes. Alors que l'équipe Coupa démêle l'avenir, c'est une opportunité pour Gains Solutions et OMP d'être plus agressifs dans la mise sur le marché de solutions de conception de réseau.