Cette semaine dans Bidenomics : Le président du marché baissier

Le président Biden parle beaucoup d'inflation. Il prend généralement deux bords. Premièrement, il reconnaît que c'est un problème sérieux pour les familles ordinaires. Deux, il explique ce qu'il essaie de faire à ce sujet.

Biden ne parle presque jamais de la bourse, mais peut-être devrait-il également commencer à reconnaître la douleur qu'elle cause. L'indice S&P 500 est en baisse de 24 % par rapport à son sommet du début de l'année. Le NASDAQ, riche en technologies, est en baisse de 33 % par rapport à son sommet de novembre dernier. Les actions montent et descendent naturellement et ne justifient généralement pas l'attention présidentielle. Mais ce marché baissier, qui s'est aggravé en septembre, jette peut-être une nouvelle couche de morosité sur des Américains déjà austères.

Le moteur de la déroute du marché en 2022 est l'inflation, et la Réserve fédérale effort tardif mais urgentt pour augmenter les taux d'intérêt et faire baisser l'inflation. Les hausses de taux rendent les emprunts plus chers, ce qui a tendance à réduire les dépenses et à ralentir la croissance. Des coûts d'emprunt plus élevés réduisent également les bénéfices des entreprises, ce qui est l'un des facteurs qui poussent les actions à la baisse. Les investisseurs sont également aux prises avec l'ampleur des dommages collatéraux que la Fed pourrait causer lors de la hausse des taux et la possibilité d'une récession qui frappe encore plus durement les bénéfices.

Un marché baissier des actions n'affecte pas la confiance des consommateurs aussi durement que l'inflation elle-même, en particulier la flambée des prix de l'essence qui a choqué les automobilistes au cours de l'été. La confiance a atteint un creux lorsque les prix de l'essence ont culminé, puis a commencé à se redresser lorsque les prix de l'essence ont chuté. Mais la confiance s'est de nouveau retournée à la baisse à la mi-septembre, selon L'enquête de suivi quotidienne de Morning Consult. Cela a coïncidé avec une vente massive du marché qui a poussé le S&P à son plus bas niveau en près de deux ans. Biden cote d'approbation s'était amélioré de 38 % en juillet à 43 % début septembre, mais il baisse à nouveau, tout comme les actions.

Le marché boursier a été un vent arrière pour Biden au cours de sa première année au pouvoir. À la fin de l'année dernière, la performance du marché boursier sous Biden était la deuxième meilleure de tous les présidents depuis Jimmy Carter dans les années 1970. Le marché s'est mieux comporté sous Barack Obama, mais uniquement parce que la vente massive provoquée par le krach financier de 2008 s'est terminée deux mois après le début du premier mandat d'Obama, avec le coup d'envoi d'un rallye épique. Le marché sous Biden est maintenant passé du deuxième meilleur au sixième, comme le montre ce graphique :

L'histoire continue

Lorsqu'on l'interroge sur les actions, Biden dit généralement que le marché boursier n'est pas l'économie réelle, puis dévoile quelques statistiques plus intéressantes sur la croissance de l'emploi ou la législation qu'il a signée. Il a raison et tort. Il est vrai que la direction des actions n'affecte pas directement les chèques de paie de la plupart des gens. Les personnes qui ont des comptes de placement ou de retraite ne perdent pas d'argent simplement parce que la valeur des actions baisse. Ils ne perdent de l'argent que s'ils vendent à bas prix et bloquent les baisses. De nombreux investisseurs prudents peuvent simplement attendre la fin d'un marché baissier, car les actions sont normalement un investissement à plus long terme.

Mais le marché boursier reflète ce qui se passe dans l'économie réelle, et un marché baissier présage souvent une récession. Lorsque les actions chutent considérablement, les investisseurs parient généralement sur une baisse des bénéfices et des flux de trésorerie futurs des entreprises. Certains économistes pensent que l'économie américaine devrait connaître une récession d'ici un an environ, et le marché baissier des actions pourrait en être un signe.

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Lorsque les actions chutent suffisamment, il y a aussi un « effet de richesse » négatif qui fait que les personnes qui ont un portefeuille d'investissement ou de retraite se sentent plus pauvres et freinent parfois leurs dépenses. C'est peut-être en train de se produire maintenant, étant donné que les dépenses de consommation ralentissent. Cela affecte également l'économie, puisque les dépenses de consommation représentent environ les deux tiers de toute la production économique.

Ce n'est pas nécessairement la faute de Biden

Biden a-t-il provoqué le marché baissier de 2022 ? Généralement, non. Il a défendu et signé le projet de loi de relance des démocrates pour 2021, qui a probablement contribué un peu à l'inflation, actuellement à 8.3%. Mais les principales causes de l'inflation sont les pénuries de biens créées par la pandémie de COVID et un marché du travail extrêmement tendu qui rend la main-d'œuvre plus chère. La guerre barbare de la Russie en Ukraine est un autre facteur, car elle fait grimper les coûts mondiaux de l'énergie.

On peut affirmer que la Réserve fédérale aurait dû voir tout cela arriver et commencer à augmenter les taux plus tôt. Mais Biden ne contrôle pas la Fed – et il a expressément promis de ne pas forcer la banque centrale à faire ceci ou cela, comme l'a fait son prédécesseur Donald Trump.

Trump a également tenté de parler du marché boursier, alors qu'il s'effondrait au début de la pandémie de COVID en février 2020. Cela n'a pas fonctionné. Les actions se sont redressées en avril de la même année lorsque la Fed a déployé un ensemble extraordinaire de programmes de liquidité et de baisses de taux destinés à aider les marchés financiers à se redresser. Ces mesures ont fonctionné. Peut-être trop bien. La Fed a maintenant inversé cette politique d'argent facile et, dans une certaine mesure, récupère des gains sur les actifs à risque qui sont peut-être allés trop loin.

Biden et ses collègues démocrates ont connu une solide dynamique depuis le milieu de l'été, grâce à la chute des prix de l'essence et à une série de victoires législatives pour Biden. Pendant un instant fugace, il a semblé qu'ils pourraient être en mesure de défier l'effet de retour politique habituel qui coûte les sièges du parti du président lors des élections de mi-mandat et de garder le contrôle du Congrès. Pour que cela se produise cependant, la cote d'approbation de Biden doit probablement être proche de 50%, et cela n'y arrivera tout simplement pas avec les marchés financiers émettant des avertissements réguliers que la Fed pourrait fomenter une récession. Peut-être que les marchés se calmeront d'ici la prochaine série d'élections, en 2024.

Rick Newman est chroniqueur principal pour Yahoo Finance. Suivez-le sur Twitter à @rickjnewman

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