Ce modèle a prédit les plus gros achats de Buffett - Voici ce qui pourrait être ensuite

C'était en 2016 et Berkshire Hathaway de Warren Buffett a annoncé qu'il avait commencé à acheter des actions du leader de la technologie AppleAAPL
. Alors que de nombreux investisseurs ont été surpris par la participation dans Apple (Buffett avait traditionnellement fui le secteur de la technologie en raison de l'incertitude entourant les modèles commerciaux et de la rentabilité), je ne l'étais pas. C'est parce que le modèle que j'exécute sur la base de l'approche d'analyse des actions de Buffett obtenait un score d'Apple de 100 % au moins un an avant que Buffett ne commence à acheter.

La clairvoyance du mannequin m'a de nouveau été rappelée lorsqu'il a été annoncé la semaine dernière que Berkshire avait amassé une participation de 4 milliards de dollars dans Taiwan Semiconductor (TSM). Taiwan Semi a été l'un des actions les mieux notées dans l'espace méga cap à travers l'objectif du modèle informatisé de Buffett sur lequel je cours Validéa.

Je pensais que ce développement récent fournirait une bonne occasion d'examiner les critères fondamentaux sous-jacents utilisés dans la stratégie, ainsi que certaines actions qui pourraient bien figurer sur la future "liste d'achat" de Buffett.

POSITION DE LEADER SUR LE MARCHÉ

Buffett aime les entreprises leaders du marché - d'Apple à Bank of AmericaBAC
à Chevron, Coca-ColaKO
et American ExpressAXP
. Ses plus grandes positions en actions publiques sont dans des entreprises qui sont au sommet ou près du sommet de leurs industries respectives. Taiwan Semi répond certainement à la facture ici, et sur la base de certaines estimations l'entreprise produit au nord de 50% de l'approvisionnement mondial en semi-conducteurs. La plupart des entreprises leaders du marché sont également des sociétés à méga capitalisation, ce qui est favorable à Berkshire et à l'équipe Buffett, car ils cherchent à déployer des milliards ou des dizaines de milliards dans des positions de portefeuille de base. Le montant de capital que Berkshire doit déployer est si massif que l'univers des actions publiques se limite aux plus grandes entreprises du marché boursier.

Une fois que nous savons que l'entreprise est un leader et qu'elle est grande, nous pouvons passer au reste de la ventilation pour voir si les actions sont dignes de Buffett.

Profits prévisibles

L'un des critères les plus importants du modèle est la prévisibilité des bénéfices. Buffett veut avoir confiance dans la capacité d'une entreprise à maintenir et à accroître sa capacité bénéficiaire au fil du temps. Si les bénéfices sont constants et en croissance, il s'agit d'un ingrédient important pour une performance future positive du cours des actions.

Le modèle veut que les revenus de la dernière décennie soient prévisibles et en croissance. En examinant les bénéfices sur la plupart des périodes de dix ans, vous êtes généralement en mesure d'observer les performances de l'entreprise pendant les périodes de ralentissement ou de faiblesse économique, et si une entreprise peut générer des bénéfices, c'est un bon signe que les produits et services dans tous les différents types de régimes économiques.

Trouver un fossé

Une caractéristique de l'approche de Warren est de trouver des entreprises avec un certain type de douves protectrices autour de leurs activités et de leur rentabilité. Les douves peuvent prendre de nombreuses formes, mais généralement, une douve est développée et protégée par un certain type d'avantage concurrentiel dont dispose l'entreprise sur le marché. La façon dont les douves apparaissent «quantitativement» dans les chiffres se traduit par une rentabilité à long terme supérieure à la moyenne. Le modèle que j'exécute utilise deux mesures distinctes pour les entreprises non financières - 10 ans de rendement des capitaux propres (ROE) et XNUMX ans de rendement du capital total (ROTC) - pour déterminer s'il existe une douve. En examinant un ROE et un ROTC sur une décennie et en voyant si la rentabilité est constamment supérieure à la moyenne, cela nous donne une forte indication qu'un fossé existe et est défendable par les concurrents.

Les entreprises américaines ont gagné environ 13 % à 15 % de ROE, et un peu moins pour le ROTC, de sorte que les entreprises qui peuvent livrer bien au-dessus de cela pendant une longue période sont attrayantes. Ci-dessous, vous verrez les dix dernières années de ROE et de ROTC pour Taiwan Semi. Les moyennes s'établissent respectivement à 23.8 % et 20.9 %.

— Le ROE des dix dernières années, de la plus ancienne à la plus récente, est 22.0 %, 21.7 %, 25.2 %, 25.1 %, 24.0 %, 22.5 %, 21.0 %, 21.3 %, 28.0 %, 27.5 %, et le ROTC moyen sur les trois dernières années est 25.6% ainsi que 23.8% depuis dix ans.

— Le ROTC des dix dernières années, de la plus ancienne à la plus récente, est 19.7 %, 17.4 %, 20.9 %, 21.7 %, 21.7 %, 21.3 %, 20.3 %, 20.8 %, 24.4 %, 21.3 %, et le ROTC moyen sur les trois dernières années est 22.1% ainsi que 20.9% depuis dix ans.

Qualité de l'entreprise

Une fois qu'il est établi qu'une entreprise a des bénéfices constants et une forte douve concurrentielle, le modèle passe aux facteurs de qualité. Le niveau d'endettement par rapport aux bénéfices, les flux de trésorerie, l'utilisation par la direction des bénéfices non répartis et les rachats d'actions sont tous inclus dans l'analyse finale. En examinant les mesures de qualité, cela donne à Buffett l'assurance que l'entreprise est bien gérée et que la direction agit dans le meilleur intérêt des actionnaires à long terme.

Le prix est-il juste ?

Certaines personnes pensent que Buffett est un investisseur axé sur la valeur. Compte tenu de la tutelle de Ben Graham au début de sa carrière, je pense que l'investissement dans la valeur fera toujours partie de Buffett. Cependant, plutôt que d'examiner les ratios P ​​/ E et d'autres raccourcis d'évaluation, notre modèle de Buffett examine les bénéfices, les taux de croissance et la rentabilité et tente d'impliquer un rendement attendu de l'action - à mesure que les cours des actions montent et baissent les rendements attendus à l'avenir. aussi changer. Lorsque les bonnes actions chutent et que le rendement futur implicite augmente, c'est à ce moment-là que Buffett bondit et trouve une opportunité, tout comme il l'a fait récemment avec Taiwan Semi, étant donné que l'action est en baisse de plus de 40 % par rapport à son sommet de 52 semaines. La stratégie privilégie les actions qui semblent pouvoir rapporter de 12 à 15 % par an sur le long terme.

Donc, pour passer en revue, notre modèle Buffett recherche :

• Une position de leader sur le marché
• Des revenus prévisibles sur dix ans
• ROE et ROTC à long terme supérieurs à la moyenne, indiquant un fossé autour de l'entreprise
• Qualité et caractéristiques des entreprises de premier ordre
• Un rendement attendu supérieur à la moyenne

Maintenant que j'ai codifié les critères, nous pouvons rechercher d'autres opportunités intéressantes que Buffett ou ses lieutenants à Berkshire pourraient envisager en recherchant des noms qui obtiennent un score élevé. La liste ci-dessous était limitée aux entreprises dont la capitalisation boursière était d'au moins 50 milliards de dollars. fortement basé sur des mesures fondamentales qu'il a utilisées historiquement.