Cet baissier de longue date met en garde contre une situation de «trappe» qui se profile pour le marché boursier.

Le gestionnaire dit qu'il a du mal à être constructif sur ces "marchés surévalués avec des internes en lambeaux et divergents" - des conditions qui, selon lui, ont été observées aux sommets du marché en 2000, 2007 et 2020.

"Les pertes de marché depuis le début de l'année ont retracé le segment le plus mousseux de la récente bulle spéculative, mais les valorisations restent à des niveaux que nous continuons d'associer à un S&P 500 négatif attendu.
SPX,
-1.53%
rendements totaux nominaux sur la période de 10 à 12 ans à venir », a écrit Hussman dans une note récente aux clients.

Au 30 novembre, il affirme que le rendement total du S&P 500 est en baisse de moins de 15 % par rapport aux niveaux historiques les plus extrêmes des valorisations boursières, sur la base d'un siècle de cycles de marché.

Son graphique ci-dessous est la "mesure d'évaluation la plus fiable du gestionnaire de fonds, basée sur sa corrélation avec les rendements totaux ultérieurs réels du S&P 500 dans les cycles du marché à travers l'histoire : le ratio de la capitalisation boursière non financière américaine à la valeur ajoutée brute (MarketCap/GVA). ” Bref, les valorisations sont encore assez saignantes du nez :

C'est même alors qu'ils ont dépassé les niveaux extrêmes observés au début de 2022, lorsque les taux d'intérêt étaient à zéro, a-t-il déclaré. Les hausses depuis lors signifient que la spéculation à la recherche de rendement a diminué, laissant le "marché des actions à des valorisations spéculatives, mais sans le soutien de pressions spéculatives", a déclaré Hussman.

Qu'est-ce que cela veut dire?

"À notre avis, les fortes pertes du marché reflètent généralement une aversion au risque rencontrant une prime de risque faible. En conséquence, nous continuons à décrire les conditions du marché, en particulier pour les actions, comme une situation de « trappe » », écrit-il. Il est entièrement ou presque entièrement couvert sur leurs trois fonds principaux.

"Comme toujours, nous pensons que le profil rendement/risque le plus solide pour les actions émerge lorsqu'un recul important des valorisations s'accompagne d'un passage à des internes de marché uniformément favorables. Nous avons observé un tel changement après chaque baisse du marché baissier depuis que j'ai introduit notre mesure clé des internes en 1998, ainsi qu'au cours d'un siècle de données historiques », a-t-il déclaré.

Et bien sûr, les internes en lambeaux vus actuellement signifient que le changement n'est pas encore là.

"Nous continuons de croire qu'une discipline axée sur la valeur, la gestion des risques et le cycle complet, axée sur la combinaison des valorisations et des éléments internes du marché, sera essentielle pour gérer la volatilité du marché dans les années à venir", a déclaré Hussman.

À long terme, les investisseurs seront en effet mis au défi, estime-t-il.

Son graphique ci-dessous montre leur estimation de ce à quoi pourraient ressembler les rendements sur 12 ans dans un portefeuille passif conventionnel investi à 60 % dans le S&P 500, 30 % dans des bons du Trésor et 10 % dans des bons du Trésor. Cette ligne rouge montre les rendements réels sur 12 ans pour cette même composition de portefeuille.

Hussman détient environ 10 % de métaux précieux dans son fonds stratégique à rendement total
HSTRX,
+ 0.66%.
"Historiquement, les actions de métaux précieux se sont bien mieux comportées dans les périodes où les rendements obligataires baissent (en général, en dessous de leur niveau de 6 mois plus tôt) que lorsqu'ils progressent", a-t-il déclaré, ajoutant que la faiblesse du dollar aidait également.

Opinion: Il y a de fortes chances que le marché baissier des actions soit terminé, les investisseurs ayant perdu tout espoir

Les marchés

Actions
DJIA,
-1.18%

SPX,
-1.53%

COMP,
-1.64%
sont inférieurs pour lundi, alors que les rendements du Trésor
TMUBMUSD10Y,
3.586%

TMUBMUSD02Y,
4.366%
grimper et le dollar
DXY,
+ 0.56%
gouttes. Prix ​​du brut
CL.1,
-1.80%
augmentent après que l'OPEP + ait laissé les niveaux de production inchangés et qu'une limite de prix russe de 60 $ le baril convenue par l'UE et le G-7 entre en vigueur.

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Le bourdonnement

Actions de Hong Kong
HSI,
+ 4.51%
a grimpé de 4 % après Pékin et plus d'une douzaine d'autres villes chinoises assoupli certaines exigences de test au cours du week-end, avec la réouverture de Guangzhou et d'autres villes industrielles. Une bande d'ADRS chinois monte également en flèche - Alibaba
BABA,
+ 0.27%,
Pinduoduo
PDD,
+ 1.53%
et Baidu
BIDU,
+ 4.66%
pour n'en nommer que quelques-uns.

Tesla
TSLA,
-5.79%
a rapports refusés il réduira volontairement la production automobile à Shanghai pour la première fois en raison d'une demande chinoise plus faible.

Société d'acquisition ad hoc Concord Acquisition
CNDB,
+ 0.39%
a déclaré son accord pour acheter l'émetteur de pièces stables Circle Internet Financial s'est effondré.

Credit Suisse
CS,
-0.15%
les actions se sont redressées suite à un rapport selon lequel le prix de la couronne saoudienne veut investir dans une banque d'investissement dérivée.

L'indice de service de l'Institute for Supply Management et les commandes d'usine sont les faits saillants de lundi dans une semaine relativement légère en données.

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Le tableau

Les investisseurs qui recherchent des prix des obligations plus élevés à court terme devraient faire preuve de prudence, selon ce graphique de Matt Maley, stratège en chef du marché de Miller + Tabak., Dans une note du week-end aux clients.

Il a dit qu'ils avaient averti début octobre que le rendement du bon du Trésor à 10 ans
TMUBMUSD10Y,
3.586%
et le bon du Trésor à 2 ans
TMUBMUSD02Y,
4.366%
devenaient très surachetés (survendus par rapport au prix) et mûrs pour un gros recul, qui se produira par la suite, faisant baisser les rendements de manière significative.

"Par conséquent, nous pensons que les investisseurs doivent être prudents lorsqu'ils recherchent des obligations en ce moment (bons du Trésor ou autres) à court terme. Vous pourriez/devriez être en mesure d'obtenir de meilleurs prix plus tard ce mois-ci et/ou au début de la nouvelle année », a déclaré Maley.

les tickers

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