Cet indicateur peu connu avec un excellent dossier projette des rendements à long terme inférieurs à la moyenne

Cette prédiction décourageante provient d'un modèle d'évaluation qui arbore un record impressionnant prédisant le rendement ultérieur des actions sur cinq ans. Il est basé sur un numéro unique publié chaque semaine dans le Enquête sur les investissements dans la ligne de valeur, la newsletter phare publiée par Value Line, Inc.
VALEUR,
-2.22%
Le nombre représente la médiane des projections faites par les analystes de Value Line sur l'endroit où les 1,700 XNUMX actions largement suivies qu'ils surveillent de près se négocieront dans trois à cinq ans. Ce nombre est appelé VLMAP, pour Value Line's Median Appreciation Potential. Bien que différents adeptes du VLMAP aient des règles différentes pour traduire le nombre en un jugement de synchronisation du marché particulier, en général, ils augmentent et diminuent leurs niveaux d'exposition aux actions en synchronisation avec le VLMAP.

Le graphique ci-joint trace le rendement annualisé sur 2000 ans du VLMAP et de l'indice Russell 5. Le graphique commence en 1979, puisque c'est à cette époque que l'indice Russell 2000 a été créé. (Le VLMAP lui-même remonte au début des années 1960.) J'ai construit ce graphique pour me concentrer sur le Russell 2000 et un horizon de prévision de cinq ans, car c'est l'indice et la période pour lesquels le VLMAP a le plus grand pouvoir explicatif, selon mon tests statistiques.

Considérez une statistique connue sous le nom de r au carré, qui mesure le degré auquel une série de données explique ou prédit les changements dans une autre. Lorsque le VLMAP est utilisé pour prédire le rendement sur 2000 ans du Russell 5, le r au carré est statistiquement significatif de 39 %. Le r carré comparable est de 13 %, toujours statistiquement significatif, lorsque le VLMAP est utilisé pour prédire le S&P 500.
SPX,
-1.05%
rendement quinquennal subséquent. Lorsque le VLMAP est utilisé pour prédire les rendements ultérieurs sur 10 ans, les r au carré sont de 22 % pour le Russell 2000 et de 14 % pour le S&P 500.

Il est logique que le VLMAP ait un meilleur bilan lors de la prévision des rendements du Russell 2000 que le S&P 500. Étant donné que le VLMAP se concentre sur le stock médian, il sera plus fortement dominé par les actions à petite capitalisation que les grandes capitalisations dominées. S&P 500.

Le VLMAP se situe actuellement à 55%, soit au 37^th centile de sa distribution depuis 1979. La bonne nouvelle est que le niveau actuel du VLMAP est beaucoup plus proche du milieu de sa distribution qu'au sommet du marché haussier en 2021. C'est alors que le VLMAP a chuté à un niveau extrêmement bas de seulement 25 %. Mais pendant une autre semaine depuis 1979, il n'y a eu aucune autre occasion depuis 1979 où le VLMAP était plus bas.

La mauvaise nouvelle est que le VLMAP est toujours en dessous de sa médiane, suggérant un rendement inférieur à la moyenne au cours des cinq prochaines années. Daniel Seiver, rédacteur en chef de Le rapport du système PAD newsletter d'investissement et membre de la faculté d'économie de Cal Poly-San Luis Obispo, a analysé en profondeur les antécédents historiques du VLMAP. Dans un e-mail, Seiver a déclaré qu'un VLMAP de 55% "n'est pas si attrayant, surtout avec des taux d'intérêt toujours plus élevés. Je suis heureux de détenir environ 50% de réserves de liquidités, et les liquidités rapportent maintenant beaucoup plus qu'il y a deux ans. En 2020, le déclin de la pandémie a poussé le VL MAP bien au-dessus de 100 %, offrant aux investisseurs à long terme une formidable (bien que brève) chance d'acheter des actions à des prix vraiment attractifs. D'autre part, à la mi-2021, le VLMAP est tombé à 25 %, ce qui était un signe que les actions étaient fortement surévaluées. Ce n'est pas un mauvais record de prévisions à long terme.

Mark Robertson est d'accord. Il gère la Investissement manifeste site Web et s'est fortement appuyé sur le VLMAP au fil des ans. Même si le VLMAP a sous-estimé les rendements du marché boursier au cours de la dernière décennie, il a déclaré dans un e-mail qu'un graphique à long terme des deux séries était "toujours convaincant".

(Divulgation complète : ni les services de Seiver ni ceux de Robertson ne font partie de ceux dont les antécédents sont audités par mon cabinet d'audit de performance.)

Comment les autres modèles d'évaluation s'empilent actuellement

Le VLMAP ne fait pas partie des huit indicateurs de valorisation que je présente régulièrement dans cette revue mensuelle. Ces huit ont été choisis en raison de leurs antécédents supérieurs prédisant les rendements sur 500 ans du S&P 10, et le VLMAP est en deçà par rapport à eux. Mais son bilan est toujours impressionnant, et sa projection de rendements inférieurs à la moyenne ajoute au message similaire qui vient de ces huit, comme vous pouvez le voir dans le tableau ci-dessous.

	Actualités	Il y a un mois	Début d'année	Centile depuis 2000 (100 % le plus baissier)	Centile depuis 1970 (100 % le plus baissier)	Centile depuis 1950 (100 % le plus baissier)
Ratio P / E	23.35	23.72	22.34	62%	76%	83%
ratio CAP	29.14	28.81	28.46	75%	82%	87%
Ratio P/Dividende	1.71%	1.64%	1.74%	75%	83%	87%
Rapport P/Ventes	2.34	2.38	2.24	91%	96%	97%
Rapport P/Livre	4.03	4.09	3.85	93%	92%	99%
rapport Q	1.71	1.73	1.63	88%	93%	95%
Ratio de Buffett (capitalisation boursière/PIB)	1.57	1.59	1.49	87%	94%	94%
Répartition moyenne des fonds propres des ménages	43.6%	43.6%	43.6%	75%	84%	88%