"Ce n'est pas 1980": ce que les investisseurs regardent alors que la prochaine lecture de l'inflation américaine se profile

Les investisseurs s'inquiètent de ce qu'ils s'attendent à ce que la Réserve fédérale prenne des mesures de politique monétaire bellicistes pour lutter contre l'inflation en relevant les taux d'intérêt de près de zéro. Les actions à forte croissance et sensibles aux taux ont été particulièrement touchées jusqu'à présent cette année, et certains investisseurs craignent que la Fed ne nuise à l'économie si elle augmente les taux trop trop vite.

"L'objectif de la Fed n'est pas une récession", a déclaré Schutte, qui s'attend à ce que le resserrement monétaire soit davantage un "ajustement" sous le président Jerome Powell. "Ce n'est pas 1980."

Paul Volcker, qui est devenu président de la Fed en août 1979, a aidé à maîtriser la flambée de l'inflation en augmentant de manière agressive les taux d'intérêt de référence de la Fed dans les années 1980, a déclaré le cofondateur de DataTrek Research, Nicholas Colas, dans une note du 3 février. "Les fonds fédéraux ont couru bien plus haut que l'inflation de l'IPC pendant tout son mandat." 

"Le grand écart en 1981-1982, lorsqu'il a maintenu des taux très élevés (10-19%) alors même que l'inflation était clairement en baisse", écrit Colas, est particulièrement remarquable. "Cette politique a provoqué une récession", a-t-il dit, "mais elle a également eu pour effet de réduire rapidement les pressions inflationnistes".

L'indice des prix à la consommation, ou IPC, a montré que l'inflation a augmenté de 0.5 % en décembre, portant le taux annuel à un sommet de 40 % en 7 ans. La lecture de l'IPC pour janvier devrait être publiée jeudi matin.

"Plus l'inflation élevée persiste longtemps, plus elle sera énervante pour les acteurs du marché", a déclaré Mark Luschini, stratège en chef des investissements chez Janney Montgomery Scott, par téléphone.

L'inflation persistante plus longtemps pourrait "engendrer une réponse beaucoup plus agressive de la Réserve fédérale et, par conséquent, pourrait saper les valorisations élevées du marché dans son ensemble", a déclaré Luschini, "en particulier les secteurs de croissance de longue durée comme la technologie qui ont déjà souffert au cours de la mois passé."

Le logement, l'énergie et les salaires font partie des domaines qui attirent l'attention des investisseurs et des analystes alors qu'ils surveillent la hausse du coût de la vie pendant la pandémie, selon les stratèges du marché. 

Les analystes de Barclays s'attendent à ce que "les pressions inflationnistes se soient légèrement modérées en janvier, principalement dans la catégorie des biens de base", selon leur note de recherche du 3 février. Ils prévoient que l'IPC global a augmenté de 0.40 % le mois dernier et de 7.2 % au cours de la dernière année.

En ce qui concerne l'IPC de base, qui exclut les aliments et l'énergie, les analystes s'attendent à ce que les prix augmentent de 0.46 % en janvier pour un rythme de 12 % sur 5.9 mois, « tirés par la fermeté continue de l'inflation des biens de base et la vigueur de l'IPC du logement ».  

Pendant ce temps, la hausse des prix de l'énergie fait partie du cadre d'inflation que "nous surveillons avec tout le monde", a déclaré Whitney Sweeney, stratège en investissement chez Schroders, lors d'un entretien téléphonique. Les prix élevés du pétrole sont inquiétants alors que les Américains finissent par ressentir le pincement à la pompe à essence, laissant les gens avec moins de revenus disponibles à dépenser dans l'économie, a déclaré Sweeney. 

West Texas Intermediate Crude pour livraison en mars
CLH22,
+ 1.84%
a grimpé de 2.3% vendredi pour s'établir à 92.31 dollars le baril, le résultat le plus élevé pour un contrat du premier mois depuis fin septembre 2014, selon Dow Jones Market Data.

Lire: La référence pétrolière américaine affiche le meilleur résultat depuis septembre 2014

"Les prix des matières premières ne montrent plus généralement aucun signe de ralentissement et continuent plutôt à augmenter", ont déclaré les analystes de la Deutsche Bank dans une note de recherche datée du 2 février. "Il sera beaucoup plus difficile de faire baisser les chiffres de l'inflation si un certain nombre de produits de base importants continuent d'afficher des gains importants d'une année sur l'autre.

En explorant le rôle de l'énergie pendant l'inflation des années 1970, Colas de DataTrek a écrit dans sa note que l'ancien président de la Fed, Volcker, n'avait pas « à lui seul maîtrisé l'inflation et la volatilité des prix au début des années 1980 avec une politique de taux ». Il a été aidé dans deux domaines, notamment une forte baisse des prix du pétrole et des modifications du calcul de l'inflation du logement, a déclaré Colas.

Les prix du brut sont passés de 1 à 2 dollars le baril en 1970 à 40 dollars en 1980, mais ont ensuite chuté de 75 % de 1980 à 1986, selon la note de DataTrek. Après avoir culminé en novembre 1980, le pétrole est passé "presque directement à 10 dollars le baril en 1986", écrit Colas. "Les prix de l'essence ont suivi la même tendance."

Volcker a également reçu de l'aide du Bureau of Labor Statistics pour maîtriser l'inflation, modifiant son calcul de l'inflation du logement pour supprimer l'effet des taux d'intérêt, selon DataTrek. Les frais de logement, comme le loyer, représentent une part importante de l'IPC et c'est un domaine de l'inflation qui a tendance à être "plus collant", c'est pourquoi les investisseurs le surveillent de près alors qu'ils essaient d'évaluer à quel point la Fed peut avoir besoin d'être dans la lutte contre le augmentation du coût de la vie, a déclaré Sweeney.

"La politique monétaire est importante, mais les facteurs indépendants de la volonté de la Fed le sont aussi", écrit Colas dans sa note. "Peut-être que les problèmes de chaîne d'approvisionnement s'estomperont cette année comme les prix du pétrole l'ont fait dans les années 1980. Sinon, la Fed sera confrontée à des choix difficiles.

Des stratèges du marché, dont Sweeney, Northwestern Mutual's Schutte, Janney's Luschini et Liz Ann Sonders de Charles Schwab, ont déclaré à MarketWatch qu'ils s'attendaient à ce que l'inflation commence à diminuer plus tard cette année, à mesure que les goulots d'étranglement de la chaîne d'approvisionnement s'atténuent et que les consommateurs augmentent leurs dépenses en services à mesure que la pandémie recule plutôt que des biens.

La flambée de l'inflation depuis les blocages de la pandémie est liée aux marchandises, a déclaré par téléphone Sonders, stratège en chef des investissements chez Charles Schwab. La demande élevée des consommateurs diminuera à mesure que le COVID-19 relâchera son emprise sur l'économie, a-t-elle déclaré, laissant potentiellement les entreprises avec une surabondance de marchandises, contrairement aux pénuries qui ont contribué à alimenter l'inflation.

Pendant ce temps, "la hausse de l'IPC de base continue d'être tirée principalement par la hausse des prix de l'automobile et, dans une bien moindre mesure, des vêtements et des meubles", selon Eric Liu, responsable de la recherche chez Vanda.

"Les coûts des services de transport - principalement sous la forme de tarifs aériens volatils - restent une source" de variabilité d'un mois à l'autre, a-t-il écrit dans une note envoyée par courrier électronique publiée vers la fin janvier. "Et la croissance des prix du logement continue de grimper, bien qu'à un rythme beaucoup plus lent que l'inflation des voitures, des meubles, etc."

Liu estime que l'impression de l'IPC la semaine prochaine pourrait être inférieure aux attentes du consensus, selon sa note. C'est en partie parce que les prix des voitures d'occasion semblent avoir culminé vers la mi-janvier, a-t-il déclaré, citant des données de CarGurus. La baisse des coûts de transport, tels que les tarifs aériens et les tarifs de location de voitures, pourrait également réduire les points de base de l'IPC de base en janvier, a-t-il déclaré, citant les données américaines du site d'analyse des tarifs aériens Hopper.

En regardant plus largement l'inflation, Sonders de Charles Schwab a déclaré qu'elle accordait une attention particulière à la croissance des salaires, car elle a également tendance à être "plus rigide". 

À mesure que les salaires augmentent, les coûts de main-d'œuvre augmentent également pour les entreprises. « Ils transmettent ensuite ces coûts plus élevés pour le client final » afin de protéger leurs marges bénéficiaires, a-t-elle déclaré. Voyant leur coût de la vie augmenter, les travailleurs demandent alors des salaires plus élevés pour compenser cela, créant potentiellement une «spirale» d'inflation.

Un solide rapport sur l'emploi aux États-Unis vendredi a montré que le salaire horaire moyen avait augmenté de 0.7 % pour atteindre 31.63 $ en janvier. Au cours de la dernière année, les salaires ont bondi de 5.7 %, la plus forte augmentation depuis des décennies. 

Voir: Les États-Unis gagnent 467,000 2021 emplois en janvier et les embauches étaient beaucoup plus fortes fin XNUMX malgré omicron

Les principaux indices boursiers américains ont pour la plupart augmenté vendredi dans un contexte d'échanges agités, les investisseurs évaluant le rapport sur l'emploi étonnamment fort de janvier par rapport à leurs attentes de hausses de taux par la Fed. Le S&P 500
SPX,
+ 0.52%,
Dow Jones Industrial Average
DJIA,
-0.06%
et Nasdaq Composite
COMP,
+ 1.58%
chacun a marqué une deuxième semaine consécutive de gains, le marché boursier recherchant après un mois de janvier lamentable mais toujours en baisse pour l'année.