Pour les investisseurs en dividendes qui ont été secoués par la pandémie, la nouvelle année apporte une table rase et l'espoir d'un avenir meilleur.
Alors que de nombreuses entreprises qui ont réduit leurs paiements au début de la crise sanitaire mondiale les ont depuis restaurés, les rendements des payeurs de dividendes constants avaient tendance à être à la traîne par rapport à ceux des actions dans des secteurs chauds, tels que la technologie. Cette dynamique a laissé à certains gestionnaires de revenu d'actions chevronnés des rendements solides, mais pas supérieurs au marché, en 2021.
Pour une perspective sur le passé et les possibilités d'avenir, Barron s'est tourné vers deux praticiens chevronnés du revenu des actions : John Tobin, directeur général et gestionnaire de portefeuille chez Epoch Investment Partners, et Tom Huber, gestionnaire de fonds chez T. Rowe Price. Tous deux approchent de 2022 avec beaucoup d'optimisme, malgré divers vents contraires.
La prise de Huber
Après une année 2020 dominée par les valeurs technologiques, les gains se sont propagés à d'autres secteurs l'année dernière, note Huber, le gestionnaire de longue date des 22.4 milliards de dollars
Fonds de croissance des dividendes des prix T. Rowe
(ticker : PRDGX).
Mais alors que les actions les plus performantes ont changé en 2021, avec une valeur dépassant parfois la croissance, il dit que les actions avec une croissance constante des dividendes ont été "dans de nombreux cas laissées pour compte".
Exemple concret : le
Utilitaires Sélectionnez le secteur SPDR
le fonds négocié en bourse (XLU) a rapporté 17.7 % l'an dernier, dividendes inclus. Ce n'était certainement pas un désastre, mais il était inférieur au rendement du S&P 500 d'environ 28%.
Un autre retardataire – et une destination populaire pour les investisseurs en dividendes – était le secteur de la consommation de base, qui a rapporté environ 17% en 2021 – derrière également le marché au sens large.
D'autres secteurs de dividendes ont fait mieux, notamment l'énergie, les services financiers et l'immobilier. Le marché, dit Huber, "avait davantage un biais cyclique de croissance".
Pourtant, ajoute-t-il, « même si vous aviez les bons secteurs, si vous ne déteniez pas ces domaines cycliques – des titres à plus forte volatilité et de moindre qualité – vous avez perdu certains de leurs résultats ».
Ce fut le cas pour T. Rowe Price Dividend Growth, qui a enregistré un rendement supérieur à 26 % l'an dernier, le plaçant près du milieu de son
Morningstar
catégorie, mélange à grande capitalisation, ce qui signifie qu'il se situe quelque part entre la croissance et la valeur. Huber gère le fonds depuis 2000. Son rendement annuel sur 15 ans de 10.5% le place dans le top 25% de son groupe de pairs sur cette période.
Investissement de revenu : plus de lectures incontournables
Du côté positif, les détaillants que détient son fonds comprennent
Home Depot
(HD) et
Alimentation du tracteur
(TSCO), qui ont rapporté environ 60 % et 72 %, respectivement, en 2021.
Mais ses paris sur
Magasins Ross
(ROST) et
Dollar General
(DG) n'a pas aussi bien réussi. Ross Stores a enregistré un rendement de moins 6 % et Dollar General a rapporté environ 13 %.
Pourtant, Huber aime leurs perspectives. Ross Stores a suspendu son dividende au début de la pandémie en 2020, mais l'a repris au cours du premier semestre de l'année dernière. Il a qualifié les deux sociétés de « entreprises de haute qualité, bonnes et durables ».
Même avec ce qu'il s'attend à une croissance des bénéfices plus modeste cette année, après la "reprise spectaculaire" de l'année dernière, Huber dit que les perspectives pour les actions à dividendes sont bonnes. "Une combinaison d'un ralentissement de la croissance des bénéfices et d'un multiple relativement plein [pour les actions dans l'ensemble] devrait plaider en faveur des dividendes comme une bonne voie à suivre pour les investisseurs", prédit-il.
La prise de Tobin
Tobin, dont les fonctions incluent la cogestion des 1.2 milliard de dollars
Fonds de rendement d'actions mondiales MainStay Epoch
(EPSYX), a plus de valeur que Huber, et il voit de l'espoir pour cette partie du marché.
En 2021, dit-il, il a vu "un marché qui a basculé et s'est effondré" et "il y a eu cette poussée et cette traction au cours de l'année" entre les actions de croissance et de valeur. L'indice de croissance Russell 1000 a affiché un rendement de 27.6 % l'an dernier, légèrement devant les 25.2 % de l'indice de valeur correspondant. Son fonds a généré un rendement de 17.4 % en 2021, le plaçant au milieu de son groupe de pairs Morningstar, la catégorie mondiale des grandes actions.
Les actions de valeur ont pris un bon départ l'année dernière, car les gros titres de Covid ont été un grand moteur du sentiment des investisseurs, ainsi que le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans. Ce rendement a dépassé 1.7% en mars dernier, un signe positif pour les actions de valeur alors que les investisseurs ont exprimé leur confiance dans la reprise économique. Mais le rendement a reculé en dessous de 1.2 % en août, bien qu'il ait de nouveau augmenté.
"Nous avons eu une période au début de l'année où il semblait qu'une réouverture du commerce prenait de l'ampleur et que les actions de valeur se portaient bien", se souvient Tobin. Et cela a aidé les actions à dividende, dont beaucoup ont des caractéristiques de valeur.
Mais cette surperformance pour la valeur ne s'est pas maintenue tout au long de 2021. « Vous pourriez presque suivre l'évolution des actions à revenu en regardant ce que le Trésor à 10 ans a fait », explique Tobin. « Lorsque le [rendement] sur 10 ans a reculé et que les gens s'inquiétaient du ralentissement de la croissance, c'était un vent contraire pour nous. »
Pour l'avenir, Tobin voit un avantage pour les actions de valeur et, par extension, les noms de dividendes. Il cadre la dynamique valeur-croissance en termes obligataires, en s'appuyant sur son expérience d'investisseur obligataire. Il fait référence à des entreprises telles que
Tesla
(TSLA), une histoire de croissance classique, en tant qu'actions à duration élevée, vulnérables à des taux d'intérêt plus élevés. En revanche, il considère
Toyota Motor
(7203.Tokyo), plutôt un nom de valeur, pour être un stock de faible durée.
Pourquoi? "L'évaluation d'une entreprise comme Tesla est basée sur l'hypothèse que dans les années à venir, les revenus, les bénéfices et les flux de trésorerie continueront de croître rapidement et seront beaucoup plus importants qu'ils ne le sont aujourd'hui", a-t-il déclaré. En revanche, Toyota « n'a pas la trajectoire de croissance que Tesla a aujourd'hui » et par ce raisonnement est moins vulnérable aux taux d'intérêt plus élevés, ce que la Réserve fédérale indique qu'ils sont à venir.
"Cela ne veut pas dire que ce ne sont pas de bonnes entreprises avec de bonnes perspectives", dit-il, se référant à Tesla et à d'autres actions de longue durée. Mais "les actions de croissance sont presque par définition des actions de longue durée par rapport aux actions de valeur".
Si les actions de valeur ont une course soutenue, pense-t-il, ce serait un bon vent arrière pour les actions à dividendes et les investisseurs en dividendes.
Écrire à Lawrence C. Strauss à [email protected]
Source : https://www.barrons.com/articles/these-two-fund-pros-think-dividend-stocks-are-primed-to-prosper-51641569402?siteid=yhoof2&yptr=yahoo