Il n'y a pas de voile clair pour le carnaval : voici comment y jouer

Pour terminer. Ca c'était quoi? Vers 09h15 HE. Surpris Carnival Corp (CCL) n'a pas attendu après la cloche d'ouverture. On pourrait immédiatement penser que l'entreprise a peut-être publié ses chiffres si près de la cloche d'ouverture à New York afin d'essayer de passer sous le radar car la plupart des commerçants, en particulier les vendeurs, sont exceptionnellement occupés au cours des 30 dernières minutes avant l'ouverture de la séance de bourse ordinaire. Carnival a perdu beaucoup d'argent, bien plus que prévu. Cela dit, il y a des aspects positifs et le marché, du moins au début… semble se concentrer sur ceux-ci. Explorons.

Les nombres

Pour le deuxième trimestre de l'entreprise, Carnival a affiché un BPA GAAP d'une perte de 1.61 $ par action sur des revenus de 2.401 milliards de dollars. Ces chiffres du haut et du bas étaient en deçà du consensus par des marges importantes. Cela dit, le nombre de ventes a augmenté de 47.9 % en séquentiel. Il n'y a pas de comparaison utile d'une année sur l'autre car il s'agit du trimestre de mai et les navires ne naviguaient toujours pas en mai 2021. La perte nette selon les PCGR s'est élevée à 1.8 milliard de dollars. La perte nette ajustée a atteint 1.9 G$. L'EBITDA ajusté s'élève à -900 M$. Le revenu par PCD (Passenger Cruise Day) a diminué "légèrement" par rapport à 2019.

Alors, pourquoi était le réflexe… Plus haut?

Il y a un certain nombre de plats à emporter positifs malgré la consommation massive de liquidités…

1) La trésorerie d'exploitation est devenue positive ce trimestre.

2) Le deuxième trimestre s'est terminé avec 2 milliards de dollars de liquidités, y compris des liquidités, des placements à court terme et des emprunts disponibles dans le cadre de la facilité de crédit renouvelable de la société.

3) Le taux d'occupation au deuxième trimestre était de 69 %, contre 54 % au premier trimestre.

4) Les dépôts des clients ont augmenté de 1.4 milliard de dollars à 5.1 milliards de dollars au 31 mai, contre 3.7 milliards de dollars trois mois auparavant.

5) Comme annoncé précédemment, à compter du 1er août, le président et chef de la direction Arnold Donald sera nommé vice-président du conseil d'administration, et l'actuel chef de l'exploitation Josh Weinstein assumera le rôle de président et chef de la direction. Weinstein assumera également le rôle de Chief Climate Officer et rejoindra le conseil d'administration.

Outlook

Carnival s'attend à une perte nette pour le trimestre en cours. Pour l'ensemble de l'année, la société s'attend également à une perte nette. Carnival continue de croire que l'EBITDA ajusté s'améliorera avec la reprise en cours des opérations de croisière et continue de s'attendre à une amélioration du taux d'occupation tout au long de 2022 jusqu'à ce qu'il revienne à des niveaux historiques en 2023.

Bilan

Le communiqué de presse fournit en fait très peu de détails sur le bilan. Ce qu'il nous dit, c'est que Carnival a terminé le trimestre avec 7.205 milliards de dollars de liquidités nettes, contre 9.139 milliards de dollars il y a six mois, et que la dette totale (à long terme et actuelle) s'élève à 35.135 milliards de dollars, contre 33.226 milliards de dollars il y a six mois. Les dépôts des clients totalisent 5.08 milliards de dollars, contre 3.508 milliards de dollars au cours de la même période.

Mes pensées

Évidemment, c'est une entreprise qui a été mise dans une situation difficile par la pandémie. Aujourd'hui, alors qu'ils commencent tout juste à se rapprocher de leur niveau d'avant 2020, les prix des denrées alimentaires et du carburant montent en flèche et les économies américaine et mondiale menacent d'entrer en récession. Ce n'est pas le meilleur environnement pour une entreprise que l'on pourrait considérer comme étant un peu chère pour les consommateurs de la classe moyenne. Ce n'est pas que je ne suis pas fan. C'est que je ne vois pas de chemin clair.

Les lecteurs verront que CCL était déjà embourbé dans une tendance à la baisse de juin 2021 à avril 2022 lorsque le rythme de la pression sur le titre s'est accéléré. Le titre, même avec le rallye de ce matin, reste centré sur le modèle bleu Pitchfork, même si ce modèle semble être incliné de manière insoutenable.

Le test clé, à court terme, aura lieu lors de l'EMA de 21 jours (actuellement 11.35 $). Cette ligne va, à mon avis, soit propulser le stock comme une fronde, soit repousser le stock, et mettre fin à ce rallye.

Je ne peux pas acheter une participation dans une entreprise avec ou sans fondamentaux, comme ceux-ci, sauf dans le cadre de la spéculation. Par conséquent, je préférerais vendre des options de vente de 10 $ de septembre pour environ 1.35 $ plutôt que de payer pour cette action un jour "en hausse". Cela expose l'investisseur au risque lié aux actions à un montant net de 8.65 $ dans trois mois. Ce même commerçant, s'il craignait de passer à côté, pourrait alors obtenir de longs appels de 10 $ en septembre pour environ 1.95 $. De cette façon, l'investisseur est favorablement exposé à la hausse pour un simple débit net de 0.60 $.