Dans les marchés baissiers, les actions ne chutent généralement pas en ligne droite.
Au cours des 50 dernières années, même dans les pires crises financières de l'ère moderne, de brèves reprises se sont produites 6.5 fois en moyenne par marché baissier.
Sans surprise, cette année a été pas différent. Mais tout le long du chemin, Mike Wilson, directeur des investissements de Morgan Stanley et stratège en actions américaines, a averti investisseurs à ne pas tomber dans ces « pièges du marché baissier ».
Et même après une chute de plus de 20 % du S&P 500 cette année, Wilson, qui a reçu le feu vert en tant que numéro un mondial meilleur stratège boursier dans le dernier Investisseur institutionnel enquête—croit que les stocks vont encore baisser. Les investisseurs se sont trop concentrés sur les hausses de taux et l'inflation de la Réserve fédérale, affirme-t-il, alors que le vrai problème est l'affaiblissement de la croissance économique et des bénéfices des entreprises.
"La récession des bénéfices en elle-même pourrait être similaire à ce qui s'est passé en 2008/2009", a écrit Wilson dans une note de recherche lundi. "Notre conseil : ne présumez pas que le marché évalue ce type de résultat tant que cela ne se produit pas réellement."
Wilson estime que le S&P 500 chutera entre 3,000 3,300 et 2023 3,800 au premier trimestre 3,900, contre environ 3,500 XNUMX aujourd'hui. Et d'ici la fin de l'année prochaine, il s'attend à ce que l'indice remonte à seulement XNUMX XNUMX, voire XNUMX XNUMX dans un "cas baissier".
Mais malgré les récentes prédictions économiques apocalyptiques de Wall Street pour une récession qui est «double la longueur normale » ou même «une autre variante d'une Grande Dépression », Wilson a déclaré que l'économie résistera probablement à la hausse des taux d'intérêt et à une inflation élevée, ou au minimum évitera une « récession du bilan » et un « risque financier systémique ».
Pour les investisseurs, en revanche, le stratège a lancé un avertissement glaçant : "[L]es baisses de prix des actions seront bien pires que ce à quoi la plupart des investisseurs s'attendent."
Un flashback d'août 2008 ?
Dans sa note de lundi, Wilson a déclaré que les investisseurs commettaient la même erreur qu'en août 2008, sous-estimant le risque de chute des bénéfices des entreprises.
"Nous en parlons parce que nous entendons souvent des clients dire que tout le monde sait que les bénéfices seront trop élevés l'année prochaine et que, par conséquent, le marché en a fixé le prix", a-t-il écrit, faisant référence à des prévisions de bénéfices optimistes. "Cependant, nous nous souvenons avoir entendu des choses similaires en août 2008 lorsque l'écart entre notre modèle de bénéfices et le consensus de la rue était tout aussi large."
Pour rappel, à la mi-août 2008, l'économie américaine était déjà en récession et le S&P 500 était en baisse de 20 % sur l'année à environ 1,300 XNUMX. De nombreux investisseurs ont commencé à penser que le pire du marché baissier était passé, mais le creux s'est effondré lorsque les bénéfices des entreprises ont chuté.
En mars de l'année suivante, l'indice de premier ordre se situait à seulement 683. Wilson a créé un graphique comparant certaines statistiques clés du marché boursier d'août 2008 à aujourd'hui dans sa note.
Dans ce document, il a souligné le fait que le S&P 500, actuellement, est toujours très apprécié par les investisseurs. En août 2008, il se négociait à environ 13 fois ses bénéfices, mais aujourd'hui, il atteint 16.8 fois.
À l'époque, la Réserve fédérale avait également déjà réduit les taux d'intérêt de 3.25 % dans le but de sauver l'économie américaine de ce qui serait plus tard connu sous le nom de Grande crise financière.
Aujourd'hui, il prévoit de continuer à augmenter les taux et de les maintenir élevés pour lutter contre l'inflation. Wilson a déclaré que cette fois, "les mains de la Fed pourraient être plus liées" par une inflation élevée, ce qui signifie qu'elle est moins en mesure de sauver les actions par des baisses de taux si une récession se produit.
L'inflation d'une année sur l'autre, mesurée par l'indice des prix à la consommation, était de 5.3 % en août 2008, comparativement à 7.1 % aujourd'hui.
Wilson ne pense pas que les actions connaîtront une baisse aussi importante qu'en 2008 parce que le marché immobilier et le système bancaire sont dans une meilleure position, mais il s'attend toujours à ce que le S&P 500 tombe à de nouveaux creux pour ce ralentissement.
Et même si une récession est évitée, ce n'est peut-être pas une bonne chose pour les investisseurs.
"Bien que certains investisseurs puissent considérer ce fait comme un signal que nous pourrions éviter une récession économique l'année prochaine, c'est-à-dire un" atterrissage en douceur ", nous mettrons en garde contre ce résultat pour les investisseurs en actions car, à notre avis, cela signifie simplement qu'il n'y a pas de soulagement. venant de la Fed alors même que les prévisions de bénéfices sont réduites », a écrit Wilson.
Tout au long de 2022, de nombreux investisseurs en actions espéraient que l'inflation diminuerait, permettant à la Fed de suspendre ses hausses de taux d'intérêt ou même de passer à des baisses de taux. Mais Wilson soutient que les bénéfices souffriront à mesure que l'inflation s'estompera parce que les sociétés américaines ont pu augmenter leurs bénéfices en augmentant les prix et en répercutant les coûts supplémentaires sur les consommateurs.
"Les taux et l'inflation ont peut-être atteint un sommet, mais nous voyons cela comme un signe d'avertissement pour la rentabilité, une réalité qui, selon nous, est encore sous-estimée mais ne peut plus être ignorée", a-t-il écrit lundi, ajoutant que "les perspectives de bénéfices se sont détériorées" en derniers mois.
Cette histoire a été présentée à l'origine sur Fortune.com
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Source : https://finance.yahoo.com/news/world-top-stock-strategist-says-183122497.html