Le dollar américain est toujours roi et les investisseurs peuvent en tirer le meilleur parti

Points clés

• Le dollar américain a atteint de nouveaux sommets en 20 ans cette semaine
• Pendant ce temps, l'euro est tombé en dessous de 1.02 $ pour la première fois depuis 2002
• La hausse des prix de l'énergie, le resserrement des politiques de la banque centrale et le conflit russo-ukrainien ont fait chuter les valeurs de l'euro tout en renforçant l'attrait du dollar
• Certains analystes estiment que l'euro pourrait encore baisser de 5 à 7 cents par rapport au dollar américain au troisième trimestre

Le dollar américain a atteint un nouveau sommet en 20 ans cette semaine alors que l'indice du dollar (qui suit le dollar américain par rapport à six autres devises) a dépassé 107. Cela fait grimper la devise américaine de 12 % depuis janvier et marque sa meilleure année depuis 2014.

Pendant ce temps, l'euro a chuté cette semaine, brièvement commerce aussi bas que 1.014 $ avant de se rétablir pour se reposer autour de la barre des 1.02 $. De nombreux analystes pensent que ce n'est qu'une question de temps avant que l'euro n'atteigne un taux de change de 1:1.

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Le passage soudain de la domination de l'euro à une quasi-parité survient alors que la hausse des prix de l'énergie, la guerre russo-ukrainienne et les politiques disparates des banques centrales mondiales frappent les devises dans des directions opposées. Dans le même temps, les économies européennes continuent de se débattre avec inflation et les troubles de l'agitation ouvrière.

Et comme la zone euro reste dépendante de l'énergie russe, l'attrait de la « valeur refuge » de la devise américaine s'est renforcé pour de nombreux investisseurs. Comme Joe Quinlan, responsable de la stratégie de marché pour Merrill et Bank of AmericaBAC
Private Bank, a affirmé : « L'Europe est le maillon le plus faible de l'économie mondiale. Ils sont dans le collimateur de la guerre et de la crise énergétique.

Hisser le dollar haut

Récemment, des économistes ont évoqué la possibilité qu'une récession aux États-Unis soit proche. Les données semblent abondantes : les taux d'intérêt augmentent ; l'inflation est à des sommets de 40 ans ; et les marchés financiers campent officiellement in pays des ours.

Alors, pourquoi le dollar est-il en hausse ?

L'une des principales raisons de la hausse du dollar américain est que le Réserve fédérale américaine continue de relever les taux d'intérêt plus durement et plus haut que de nombreux homologues mondiaux. À mesure que les taux augmentent, les rendements des bons du Trésor américain suivent, attirant les investisseurs à la recherche de rendements élevés. La demande accrue de titres libellés en dollars augmente la valeur du dollar, attirant encore plus d'investisseurs.

Alors que les taux augmentent, certains analystes craignent que le resserrement des politiques monétaires ne plonge l'économie mondiale dans une récession. Mais d'autres pensent que cela aide, plutôt que de nuire, au dollar. Alors que les États-Unis font face à leurs propres soucis de récession, l'économie du pays repose sur des bases plus solides que la plupart de l'UE. Cela peut inciter les investisseurs à la recherche d'un investissement « refuge » qui pensent que les États-Unis résisteront mieux à la tempête.

Faire baisser l'euro

Il faut être deux pour danser le tango – alors jetons un coup d'œil à l'autre moitié de l'équation.

L'euro s'est affaissé cette année en grande partie à cause des craintes croissantes de récession, qui se sont en partie greffées sur la flambée des prix de l'énergie.

Pour commencer, la Russie a régulièrement restreint L'approvisionnement en gaz naturel de l'Europe occidentale, que les responsables ont dénoncé comme des représailles économiques pour les sanctions et le soutien militaire à l'Ukraine. Les craintes d'une coupure totale ont incité certains pays à avertir que les industries pourraient subir un rationnement pour assurer un approvisionnement abondant pour les écoles, les hôpitaux et les foyers. Une grève salariale parmi les travailleurs norvégiens de l'énergie cette semaine a exacerbé le problème.

L'importante base manufacturière de l'Allemagne est particulièrement menacée, car le modèle de croissance du pays repose en grande partie sur l'énergie russe bon marché. Déjà, l'Allemagne a signalé son premier déficit commercial mensuel depuis 1991, grâce en partie à la compression énergétique de la Russie.

Les perturbations de la chaîne d'approvisionnement et du commerce devraient encore resserrer la plus grande économie de la zone euro et même déclencher une récession.

En réponse, Goldman Sachs a hausse des prévisions de prix du gaz naturel, notant qu'il est peu probable que la Russie rétablisse complètement les flux énergétiques. Et une nouvelle flambée des prix du pétrole – qui semble probable si les problèmes d'approvisionnement persistent – ​​pourrait encore nuire à un euro qui flambe en raison des coûts énergétiques déjà élevés et des attentes de non-livraison d'énergie.

Au total, de nombreux analystes s'attendent à ce que l'euro atteigne la parité avec le dollar américain d'ici août. Malheureusement, l'affaiblissement du pouvoir de la monnaie pourrait contrecarrer les projets de la Banque centrale européenne de relever les taux d'intérêt et de lutter contre l'inflation record de la zone euro.

Jusqu'où pouvaient-ils aller ?

Historiquement, le dollar monte avant les cycles de hausse des taux et se relâche lorsque la Fed augmente le prix des emprunts. Mais exceptionnellement, le dollar a montré peu d'indications qu'il est prêt à ralentir dans le cycle actuel. Malgré une inflation annuelle de 8.6 % et trois hausses de taux cette année, l'indice du dollar est en hausse de 8 % depuis la mi-mars.

Selon George Saravelos de la Deutsche Bank, l'euro pourrait encore chuter face au dollar américain alors que la banque centrale poursuit sa trajectoire actuelle. M. Saravelos a déclaré : « Si l'Europe et les États-Unis se retrouvent tous deux en train de glisser vers une récession (plus profonde) au troisième trimestre alors que la Fed continue de relever les taux, [une baisse à 3-0.95 en EUR/USD] pourrait bien être atteinte. .”

Dans ce scénario, l'euro devrait chuter de 7 % par rapport aux niveaux actuels. Simultanément, les «mouvements refuges» vers le dollar américain pourraient devenir «encore plus extrêmes».

Mais M. Saravelos note également que : "En revanche, un catalyseur clé qui pourrait inverser le renforcement du dollar américain est un signal que la Fed entre dans une pause prolongée dans les cycles de resserrement monétaire, facilitant la libération d'une partie de la prime de risque intégrée au billet vert.

Impact sur les consommateurs et les entreprises

Un dollar américain fort a ses avantages et ses inconvénients.

D'une part, un dollar fort est une bonne nouvelle pour les Américains en proie à l'inflation, car une devise robuste rend les importations moins chères. Il offre également une bonne affaire aux Américains résidant ou visitant l'Europe qui profitent de taux de change plus favorables.

D'autre part, un dollar américain plus fort rend les produits des exportateurs américains moins compétitifs à l'étranger. Dans le même temps, cela se répercute négativement sur les résultats nets des entreprises américaines lorsqu'elles convertissent les bénéfices étrangers en devise américaine. L'affaiblissement des exportations pourrait menacer l'économie américaine déjà en ralentissement. (Nous constatons déjà certains de ces impacts. Récemment, Microsoft a revu à la baisse ses perspectives de bénéfices d'avril à juin en raison de fluctuations défavorables des taux de change.)

La chute simultanée de l'euro a des effets similaires dans la direction opposée, rendant les importations plus chères pour les citoyens de la zone euro et amplifiant les problèmes d'inflation de la région. De plus, un euro en baisse réduit la valeur des ventes européennes pour les entreprises américaines et leurs investisseurs.

Utiliser le dollar américain à votre avantage

Les investisseurs continuent de se débattre avec risques de récession, les hausses de taux et les fluctuations du commerce mondial. Malheureusement, les données actuelles ne facilitent pas le choix du bon chemin.

À l'heure actuelle, la volatilité implicite reste proche de 11.2 %, reflétant une faible croissance alors que les investisseurs envisagent la parité USD-EUR. Pendant ce temps, les investisseurs doivent considérer comment les politiques agressives de la banque centrale américaine se comparent à l'absence de hausses de taux de la BCE.

Dans le même temps, les investisseurs américains constatent une volatilité accrue des actifs risqués. Et comme la croissance économique mondiale reste décevante, les investisseurs de tous bords peuvent considérer le dollar américain comme un refuge sûr tout en évitant la chute de l'euro.

Actuellement, il semble probable que le dollar américain surperforme face aux vents contraires prévisibles. En tant qu'investisseur, c'est une excellente nouvelle : un dollar plus fort, c'est plus d'argent dans vos poches. (Ou compte de courtage, selon le cas.)

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