Les soeurs jumelles de la science lugubre

Les chiffres de l'inflation sont là et ils sont en hausse, mais les rendements des obligations sont en baisse.

C'est compliqué. Le président de la Fed, Jerome Powell, semble indiquer que des taux d'intérêt plus élevés (conçus pour lutter contre l'inflation) ne pourront pas augmenter aussi rapidement. Il s'est quelque peu retiré de son mois d'août "Ça doit être douloureux!" remarques qu'il a faites à Jackson Hole.

C'est drôle parce que les mesures récentes de l'inflation semblent suggérer qu'elle s'aggrave, mais le marché obligataire veut ignorer cela et suivre le bon sentiment qu'il tire des récents commentaires de Powell. Ceux qui achètent des obligations se sont-ils déjà trompés sur ce genre de questions ?

Ceux qui ont des diplômes en économie, qui profitent maintenant de concerts bien rémunérés dans une banque d'investissement, regardent leur ordinateur portable le matin et se disent : « C'EST la science lamentable. J'aurais dû me spécialiser en philosophie.

C'est le philosophe écossais Thomas Carlyle qui a inventé le terme «science lugubre» lorsqu'il écrivait sur l'économie. Sa thèse était que le nombre de personnes dans le monde augmenterait toujours plus vite que la quantité de nourriture produite. Lugubre.

Voici le graphique à points et à chiffres de l'indice CBOE 30-Year US Treasury Yield :

Le rendement a culminé plus tôt cette année à 4.4 % et est maintenant tombé à 3.56 % alors que les acheteurs d'obligations sont revenus sur le marché avec enthousiasme. Notez que malgré la baisse, ce graphique a des rendements restant dans une tendance haussière de base. Le creux de 2020, il n'y a pas si longtemps pour le secteur des titres à revenu fixe, était de 85 %.

Le graphique à points et chiffres de l'indice CBOE 10-Year US Treasury Yield ressemble à ça:

Au début de l'année 2020, le rendement à 10 ans s'élevait à 40 %. En 2022, il a culminé à 4.30 %. Ce mouvement spectaculaire a été le résultat du dumping des investisseurs obligataires. Maintenant, fin 2022, les acheteurs sont revenus et le rendement est retombé à 3.506 %.

Le graphique à points et chiffres pour le rendement du Trésor américain à 5 ans du CBOE est ici :

La tendance haussière du rendement sur le 5 ans n'est pas allée nulle part. C'est un creux de 2020 à 20 % et un sommet récent à 4.40 %. Les achats d'obligations qui ont vaincu les vendeurs au cours des dernières semaines ont ramené le rendement à 3.66 %.

Voici le graphique à points et chiffres pour le rendement du Trésor américain à 2 ans:

Le rendement a atteint 13 % en 2020 et, après avoir culminé il y a quelques semaines à 4.50 %, il est maintenant à 4.28 %. L'élément principal de ce graphique est de savoir comment le rendement à 2 ans est de retour au-dessus d'une ligne de tendance baissière qui remonte à l'ère Paul Volcker du début des années 1980. Jusqu'à présent, cette tendance à la hausse reste intacte, une pensée troublante pour le véritable économiste.

Tout ce qui précède est soumis aux paroles de Jerome Powell et à tout ce que reflète le prochain indice des prix à la consommation, entre autres facteurs.