La Bourse annonce la fin de la « récession »

Voici une chose importante à retenir : toutes les récessions sont antidatées.

Si notre économie en est effectivement une, lorsque le NBER le déclarera officiellement, nous en aurons probablement presque terminé. Par exemple, la récession de 2008, qui a techniquement commencé en décembre 2007, n'a été déclarée qu'en décembre 2008 -six mois avant la fin.

Que se passe-t-il ensuite ? Vous l'avez deviné : un marché haussier. Les données historiques montrent que les actions montent 9 fois sur 10 par an après la fin des récessions.

En parlant de célébrer la fin d'une récession qui n'a même pas été déclarée, l'argent intelligent est déjà de la partie. Les modèles de négociation indiquent qu'après le premier semestre inactif, les gros investisseurs soutiennent à nouveau le camion.

Zoom arrière

Il n'y a pas de lecture claire des flux institutionnels dans la mer des millions de transactions, mais il existe quelques jauges indirectes.

L'un est le flux d'argent intelligent de BloombergFLUX2
Indice. Il compare la première demi-heure de négociation - motivée par des transactions émotionnelles et des ordres de marché - à la dernière heure, lorsque les gros investisseurs placent généralement leurs paris, dans le Dow Jones Industrial Average.

Depuis la mi-2021, l'indice "smart money" était tombé de la falaise. Mais après avoir atteint son plus bas en mai lorsque le S&P 500 a basculé dans un marché baissier, les achats institutionnels ont rapidement rebondi pour atteindre leur plus haut niveau en deux ans.

C'est une grosse volte-face.

Il y a à peine deux mois, les investisseurs institutionnels avaient les perspectives les plus sombres en 30 ans. Basé sur Bank of AmericaBAC
Selon une enquête de juin, 73 % des gestionnaires de fonds qui gèrent près d'un billion de dollars d'actifs "étaient pessimistes quant à la croissance mondiale", la proportion la plus élevée depuis 1994.

De plus, BofA a prédit que le S&P 500 atteindrait un creux de 3,000 31 en octobre, soit 19 % de moins que le niveau actuel : « L'histoire n'est pas un guide des performances futures, mais si c'était le cas, le marché baissier d'aujourd'hui se terminerait le 2022 octobre, 500, avec le S&P 3000 à XNUMX », ont écrit ses analystes.

Pour l'avenir

Cela ne veut pas dire que les stocks sont encore tirés d'affaire.

La Fed est loin d'être arrivée à la fin de ce cycle de resserrement. Avant d'abandonner les prévisions en juin, les responsables de la Fed ont vu les taux clôturer cette année à 3.4 % et la suivante à 3.8 %. Il y aura donc clairement d'autres hausses sur toute la ligne. Ce qui, comme nous le savons, est mauvais pour les valorisations boursières.

Pendant ce temps, il n'est pas encore clair si l'inflation a vraiment atteint son maximum. Et même si c'est le cas, les économistes pensent que le plus difficile ne sera pas de l'apprivoiser mais de le ramener au taux "neutre" de la Fed à environ 2.5 % dans un contexte de forces inflationnistes, telles que la crise énergétique imminente en Europe et une politique de dé- mondialisation.

En fin de compte, la Fed pourrait devoir recourir à un resserrement beaucoup plus important que ce que le marché a prévu.

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