« La partie courte de la courbe est très sexy aujourd'hui » : mais où les investisseurs en ETF devraient-ils parier sur les obligations ?

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La hausse des rendements obligataires continue de retentir.

Les investisseurs disposent désormais d'une alternative aux actions, en particulier avec les inquiétudes concernant les hausses de taux d'intérêt de la Réserve fédérale qui pourraient conduire à une récession dès cette année. C'est un thème que les investisseurs, dont la fondatrice de Fairlead Strategies, Katie Stockton, ont abordé lors d'une table ronde le 7 février lors de la conférence Exchange à l'hôtel Fontainebleau à Miami Beach.

FNB du secteur tactique Fairlead de Stockton
CLOUER,
-0.54%,
qui s'appuie sur un modèle technique et des facteurs tels que la dynamique des prix pour investir dans un groupe d'ETF SPDR de State Street, a actuellement la majorité de ses actifs exposés aux bons du Trésor. 

"C'est très risqué en ce moment", a déclaré Stockton lors d'une interview avec MarketWatch en marge de l'événement du 6 février. "Dans un marché parfait", l'ETF serait investi dans divers secteurs du marché boursier, mais énergie
XLE,
-0.86%
est le seul secteur restant dans le fonds après que le modèle ait éliminé les services publics, a-t-elle déclaré.

Environ 61 % des actifs de l'ETF ont été alloués à la dette publique américaine, à peu près répartie entre les bons du Trésor à court terme
SPTS,
-0.07%
et bons du Trésor à long terme
SPTL,
-0.82%
au 8 février, selon le fonds données sur les avoirs sur son site Web. Après les titres à revenu fixe, la deuxième plus grande exposition de l'ETF était l'or
GLD,
-0.79%
à environ 22 %, suivi de l'énergie à 12.5 % et du dollar américain à un peu plus de 4 %. 

L'ETF Fairlead Tactical Sector, qui vise des gains tout en limitant les prélèvements, est en hausse d'environ 2% cette année jusqu'à jeudi, selon les données de FactSet.

Le stratège mondial en chef de JP Morgan Asset Management, David Kelly, a déclaré le 6 février alors qu'il était sur scène lors de l'événement Exchange qu'il y avait une "vente unique" de titres à revenu fixe. Les rendements "ont tous l'air bons", a-t-il déclaré.

Voir: `` Bord d'un marais '': le stratège de JPMorgan voit une `` vente unique '' dans les titres à revenu fixe alors que l'économie américaine ralentit

Être "payé pour attendre"

Michael Arone, stratège en chef des investissements pour les ETF SPDR chez State Street Global Advisors, préfère la dette à court terme dans l'environnement actuel. Avec la poursuite des signaux de la Fed augmentation des taux d'intérêt Pour faire baisser une inflation encore élevée dans une économie en ralentissement, la prudence est de mise, a déclaré Arone dans une interview du 7 février avec MarketWatch, en marge de l'événement Exchange. 

"Nous sommes prudents" quant à la prise de risque de durée et de crédit, a-t-il déclaré. Pourquoi prendre de tels risques alors que "je peux être payé pour attendre" dans la sécurité de la dette publique américaine à court terme, a déclaré Arone.

Il a souligné les rendements attractifs des bons du Trésor à courte durée de un à trois mois
BIL,
+ 0.03%
ou trois à 12 mois, dit-il. Le rendement des bons du Trésor à un mois s'échangeait autour de 4.6% jeudi, tandis que les bons du Trésor à un an rapportaient environ 4.9%, selon les données de FactSet. 

Les rendements et les prix des obligations évoluent dans des directions opposées. 

Les actifs à revenu fixe ont plongé en 2022 alors que la Fed a relevé ses taux de manière agressive pour maîtriser la flambée de l'inflation. Le rythme des hausses de taux a ralenti à mesure que l'inflation a diminué, mais certains investisseurs craignent que la banque centrale puisse maintenir les taux d'intérêt élevés pendant un certain temps avant de les réduire. 

Voir: Waller de la Fed dit qu'il est prêt pour une "lutte plus longue" contre l'inflation

Portefeuille classique 60-40

Mais après que les actions et les obligations se soient effondrées l'année dernière, il y a "de bonnes chances" que les classes d'actifs reviennent à des "corrélations négatives", selon David Braun, un gestionnaire de portefeuille chez PIMCO qui a partagé la scène avec Arone lors de l'événement Exchange pour discuter l'évolution du rôle des obligations lors d'une table ronde le 7 février. 

En période de ralentissement économique, cela signifie que les obligations peuvent fournir une certaine protection aux investisseurs – ainsi qu'un revenu – dans un portefeuille classique composé de 60 % d'actions et de 40 % d'obligations. Braun a déclaré sur scène qu'il pensait qu'il était possible que la Fed réduise ses taux plus tard cette année, car une récession pourrait se produire alors que l'inflation continue potentiellement de baisser.

Lire: Les bons du Trésor américain au «point critique»: la corrélation entre les actions et les obligations change alors que le marché des titres à revenu fixe émet un avertissement de récession

Arone a déclaré sur scène qu'il ne s'attendait pas à des baisses de taux cette année, soulignant le fort marché du travail américain malgré les efforts de la Fed pour refroidir l'économie. 

"Le problème avec ça"

Alors que le marché obligataire a signalé des craintes de récession, Jeffrey Sherman de DoubleLine n'est pas convaincu que les États-Unis en verront une cette année. "La partie courte de la courbe est très sexy aujourd'hui", a-t-il déclaré sur scène lors d'un panel sur les perspectives des titres à revenu fixe lors de la conférence Exchange. "L'argent est à nouveau cool."

Pourtant, Sherman, directeur adjoint des investissements de DoubleLine, ne parie pas seulement sur l'extrémité courte de la courbe des rendements du marché obligataire. "Le problème avec cela, c'est qu'il ne gagne pas si de mauvaises choses se produisent", a-t-il déclaré.

Sherman a déclaré à MarketWatch dans une interview en marge de l'événement que les bons du Trésor à plus long terme peuvent aider à équilibrer un portefeuille car leurs prix augmenteraient généralement à mesure que les investisseurs s'y entasseraient par crainte de récession. En ce qui concerne le risque de crédit, Sherman a déclaré qu'il voyait des opportunités dans la recherche de rendement dans des domaines tels que les obligations de prêt garanties, en particulier la tranche la plus sûre des CLO. 

Passif vs actif ?

Après une course «extrêmement difficile» sur le marché des titres à revenu fixe l'année dernière, il existe désormais une «opportunité formidable» pour les investisseurs obligataires, a déclaré Steve Laipply, responsable américain des ETF à revenu fixe chez BlackRock, tout en partageant son point de vue sur scène aux côtés de Sherman au Événement d'échange.

Lire: Où BlackRock voit des opportunités de marché "énormes" pour les investisseurs en ETF en 2023 après les dommages causés aux actions et aux obligations

Voir aussi: "S'il vous plaît, ayez des revenus fixes": pourquoi les investisseurs en ETF ont investi des capitaux dans des obligations et des actions internationales en janvier

Laipply a décrit le débat sur l'investissement actif par rapport à l'investissement passif comme un "ancien cadre", affirmant que les deux stratégies peuvent être utilisées dans un portefeuille. Dans une interview avec MarketWatch après le panel, Laipply a expliqué que dans le portefeuille traditionnel 60-40, l'allocation de 40% aux obligations pourrait inclure un portefeuille de base d'ETF passifs ainsi que des fonds activement gérés qui offrent une exposition à différents domaines du fixe- marché des revenus.

En janvier, BlackRock a lancé le BlackRock AAA CLO ETF
CLO,
+ 0.02%,
un fonds activement géré qui offre une exposition à des obligations de prêts garantis, ou CLO, avec des notations AAA. Les CLO achètent des prêts à effet de levier, une forme de dette d'entreprise risquée.

Pendant ce temps, l'ETF AAA CLO de Janus Henderson
JAAA,
+ 0.04%,
qui a été lancé en 2020, a enregistré un rendement total de 0.5 % l'année dernière, selon les données de FactSet. Le fonds, qui investit dans des CLO de haute qualité, est en hausse de 1.6 % depuis le début de l'année sur une base de rendement total jusqu'à mercredi.

Comme d'habitude, voici votre aperçu des ETF les plus performants et les moins performants de la semaine dernière jusqu'à mercredi, selon les données de FactSet.

Le bon…

… et le mal

Nouveaux ETF

• Investissements Calamos annoncé le 6 février qu'il a coté l'ETF Calamos Antetokounmpo Global Sustainable Equities
  SROI,
  -0.25%,
  un fonds qui investit dans « des sociétés de haute qualité et axées sur la croissance, fondées sur les principes ESG ». L'ETF a été lancé en partenariat avec l'athlète professionnel Giannis Antetokounmpo, qui joue pour les Milwaukee Bucks de la National Basketball Association.

• Conseiller en capital subversif dit le 7 février qu'il a lancé l'ETF Unusual Whales Subversive Democratic Trading
  NANC,
  -0.96%
  et baleines inhabituelles Subversive Republican Trading ETF
  KRUZ,
  -0.64%.
  "Subversive n'exprime pas d'opinion sur les actions sous-jacentes NANC et KRUZ, mais nous achetons ou vendons des titres sur la base des rapports d'Unusual Whales sur ce que les membres du Congrès divulguent qu'ils détiennent", a déclaré Christian Cooper, gestionnaire de portefeuille de l'ETF, dans l'annonce. .

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