La réalité de l'investissement quantitatif

L'hypothèse sous-jacente des stratégies quantitatives est que les actions suivent diverses règles mathématiques comme la science physique. C'est peut-être intéressant intellectuellement, mais c'est une farce.

En tant que majeure en physique et en mathématiques, j'aime toujours lire sur le pouvoir prédictif des sciences physiques et les triomphes que nous avons réalisés au fil des ans. L'une des exigences les plus puissantes de la physique est que toute théorie doit prédire comment la nature agira, compte tenu des conditions initiales d'une situation. Par exemple, nos premiers ancêtres auraient pu supposer que des esprits invisibles dirigent le mouvement planétaire dans nos efforts pour comprendre notre système solaire, mais ils ne sauraient pas comment ces esprits dirigeraient le mouvement d'autres systèmes solaires. En d'autres termes, cette hypothèse n'avait aucun pouvoir prédictif. Le célèbre physicien Newton a poursuivi des explications qui permettraient en effet de prédire le comportement des systèmes dynamiques. Armé de sa loi de gravité nouvellement découverte et de trois autres lois du mouvement, il a prédit avec une grande certitude tout mouvement planétaire. Le processus était ce que les physiciens appellent «élégant»: fournissez les faits de base de la situation - masses des planètes, distances, etc., et nous calculons leurs trajectoires futures. C'est élégant car nous n'avons pas besoin d'effectuer les mesures physiques réelles pour obtenir la réponse. Au lieu de cela, nous pouvons nous asseoir à nos bureaux et calculer la réponse et vérifier avec nos télescopes pour observer les prédictions exactes. Un vrai triomphe de la pensée humaine !

Les "Quants" pensent que l'utilisation d'outils mathématiques conduira à des rendements supérieurs en prédisant les trajectoires futures des actions. J'ai réduit leur position à cette simple phrase, mais ils la décrivent rarement de cette façon. Au lieu de cela, il existe tous les types de termes spécialisés tels que l'analyse factorielle, les mesures de momentum ajustées à la volatilité, le trading algorithmique et le bêta intelligent, pour n'en nommer que quelques-uns. Les antécédents des chercheurs sont généralement des sciences dures comme les mathématiques, la physique ou l'ingénierie. En règle générale, leurs thèses de doctorat impliquaient un travail informatique lourd, mais pas beaucoup de «mathématiques pures» - des calculs effectués à la main et basés sur une réflexion approfondie.  

La tendance se déplace maintenant vers les programmeurs informatiques purs ou « codeurs », comme on les appelle actuellement. Ils poursuivent des « algos » plus compliqués que les non-praticiens trouvent impénétrables. Je pourrais continuer à décrire les processus ésotériques qu'ils utilisent - mesurer de nombreux paramètres d'entrée tels que le cours des actions, les taux d'intérêt, gagner des surprises pour les débutants. Beaucoup utilisent des milliers d'entrées en même temps pour prédire les mouvements futurs des prix. Mais permettez-moi de réduire tout cela à un exemple simple qui mettra en évidence la logique erronée de cela.

Supposons que vous vouliez savoir combien de temps il faut à une pierre tombée pour toucher le sol à partir d'une certaine hauteur initiale. Vous pouvez mener l'expérience vous-même en mesurant les hauteurs et les temps pris. La représentation graphique de vos données donnerait quelque chose qui ressemble à ceci :

Newton a résolu ce problème d'une autre manière. Il a découvert une équation exacte qui produit le même graphique sans expérimentation. Et plus important encore, il prédit pour une hauteur donnée, combien de temps il faudra à la pierre pour toucher le sol. Le graphique généralisé ci-dessous vous le dira. Vous pouvez voir que vous n'avez pas besoin de vous tenir sur une échelle de 14 pieds pour mesurer le temps que cela prend - lisez simplement ceci sur le graphique. C'est un exemple très simple du pouvoir prédictif de la physique, et il y a beaucoup d'exemples plus compliqués, des exemples qui vont du niveau atomique au niveau galactique.

Voici maintenant la partie importante : les quants pensent que les actions suivent le même type de relations. Dans notre exemple de "roche tombée", la gravité est une constante. Mais rien n'est constant dans la dynamique de la finance. Il n'y a pas de "lois naturelles" dans l'investissement. De nombreux paramètres d'investissement semblent être aléatoires et ne suivent pas des équations simples. Donc produire des graphes simples comme on peut le faire en physique est impossible.

Revenons à notre exemple initial. À quoi ressemblerait la physique si les lois suivaient des schémas d'investissement aléatoires, au lieu de la mécanique newtonienne ? Une image plus précise impliquerait un modèle de roche abandonnée où la force de gravité fluctue de manière aléatoire. Alors le graphique ci-dessus ne tiendrait pas du tout. Nous ne pouvions plus prédire les temps, car la force de gravité ne serait plus une constante.

Quants continueront à poursuivre leurs formulations mathématiques de l'investissement. Pour eux, c'est une activité intellectuelle très satisfaisante. Certains considèrent que c'est très amusant. Pour le reste d'entre nous, il s'agit d'une simplification excessive du fonctionnement du monde réel de l'investissement. Aucune augmentation de la puissance de calcul ni la découverte de nouvelles variables ne transformeront jamais cela en une « théorie élégante ».