Les chiffres montrent que l'économie américaine vacille au moins sur une récession

La Maison Blanche est sûre que l'économie n'est pas en récession ni ne se dirige vers une récession. Wall Street est à peu près sûr qu'il n'y a pas de récession maintenant, mais n'est pas aussi optimiste quant à ce qui nous attend.

En regardant les données, le tableau est en effet nuancé. Rien en ce moment ne crie à la récession, bien qu'il y ait beaucoup de bavardages. Le marché de l'emploi est encore assez bon, la fabrication s'affaiblit mais continue de se développer, et les consommateurs semblent toujours assez riches en liquidités, si un peu moins disposé à s'en séparer ces jours-ci.

Ainsi, avec les données du PIB du deuxième trimestre qui doivent être publiées jeudi, la question de savoir si l'économie est simplement dans un ralentissement naturel après une année robuste en 2021, ou un ralentissement plus prononcé qui pourrait avoir des répercussions prolongées, sera dans tous les esprits.

"Ce n'est pas une économie en récession, mais nous sommes dans une période de transition où la croissance ralentit", a déclaré le secrétaire au Trésor. Janet Yellen dit "Meet the Press" dimanche. "Une récession est une contraction généralisée qui affecte de nombreux secteurs de l'économie. Nous n'avons tout simplement pas cela.

Lundi, Kevin Hassett, chef du Conseil économique national sous l'administration Trump, a repoussé cette idée et a déclaré que la Maison Blanche faisait une erreur en ne reconnaissant pas les réalités du moment.

« Nous sommes… en quelque sorte en récession, n'est-ce pas ? C'est donc une période difficile", a déclaré Hassett, qui est maintenant un chercheur principal distingué à la Hoover Institution, à Andrew Ross Sorkin de CNBC lors d'un live "Squawk Box" entrevue.

"Dans ce cas, si j'étais à la Maison Blanche, je ne serais pas en train de nier qu'il s'agit d'une récession", a-t-il ajouté.

À tout le moins, l'économie a au moins une bonne chance d'atteindre la définition empirique de la récession de deux trimestres consécutifs avec des lectures négatives du PIB. Le premier trimestre a connu une baisse de 1.6 %, et une jauge de la Réserve fédérale d'Atlanta indique que le deuxième trimestre est sur le point d'atteindre le même chiffre.

Wall Street, cependant, voit les choses un peu différemment. Bien que plusieurs économistes, y compris ceux de Bank of America, Deutsche Bank et Nomura, prévoient une récession à l'avenir, la prévision consensuelle du PIB pour le deuxième trimestre est un gain de 1 %, selon Dow Jones.

La question de savoir si la récession aux États-Unis dépendra principalement des consommateurs, qui ont représenté 68 % de toute l'activité économique au premier trimestre.

Selon des indications récentes, cependant, les dépenses ont reculé au cours de la période d'avril à juin. Dépenses de consommation personnelles réelles (après inflation) diminué de 0.1 % en mai après avoir augmenté de seulement 0.2 % au premier trimestre. En fait, les dépenses réelles ont chuté au cours de trois des cinq premiers mois de cette année, un produit de l'inflation qui a atteint son rythme le plus rapide depuis plus de 40 ans.

C'est ce facteur d'inflation qui représente actuellement le plus grand risque pour l'économie américaine.

Alors que l'administration du président Joe Biden a vanté la récente baisse des prix du carburant, il y a des indications que l'inflation s'étend au-delà de l'essence et de l'épicerie.

En fait, l'indice « collant » des prix à la consommation de la Fed d'Atlanta, qui mesure les biens dont les prix fluctuent peu, a augmenté à un rythme régulier et même quelque peu alarmant.

Le Sticky CPI annualisé sur un mois – pensez aux produits de soins personnels, aux boissons alcoolisées et à l'entretien automobile – a fonctionné à un rythme annualisé de 8.1 % en juin, ou à un taux de 5.6 % sur 12 mois. L'IPC flexible de la banque centrale, qui comprend des éléments tels que les prix des véhicules, l'essence et les bijoux, a augmenté à un rythme annualisé étonnant de 41.5 % et à un taux de 18.7 % d'une année sur l'autre.

Un argument de ceux qui espèrent que l'inflation reculera une fois que l'économie reviendra à une demande plus élevée de services plutôt que de biens, atténuant la pression sur les chaînes d'approvisionnement surtaxées, semble également avoir des lacunes. En fait, les dépenses de services représentaient 65 % de toutes les dépenses de consommation au premier trimestre, contre 69 % en 2019, avant la pandémie, selon les données de la Fed. Le changement n'a donc pas été si remarquable.

Si l'inflation persiste à des niveaux élevés, cela déclenche alors le plus grand catalyseur de récession de tous, à savoir Hausse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale qui totalisent déjà 1.5 point de pourcentage et pourraient doubler avant la fin de l'année. Le Federal Open Market Committee chargé de fixer les taux se réunit mardi et mercredi et devrait approuver une autre augmentation de 0.75 point de pourcentage.

Le resserrement monétaire de la Fed provoque des inquiétudes à la fois à Wall Street, où les actions ont été en mode vente pendant une grande partie de 2022, ainsi qu'à Main Street, avec des prix qui montent en flèche. Les dirigeants d'entreprise avertissent que des prix plus élevés pourraient entraîner des réductions, y compris sur une situation de l'emploi qui a été le principal rempart pour ceux qui pensent qu'une récession n'est pas à venir.

Les traders s'attendent à ce que la Fed continue de relever son indice de référence

Les marchés en ont pris note et ont commencé à anticiper un risque de récession plus élevé.

"Plus la Fed est prête à réaliser de nouvelles hausses importantes et à ralentir fortement l'économie, plus il est probable que le prix du contrôle de l'inflation soit la récession", ont déclaré les économistes de Goldman Sachs dans une note client. "La persistance des surprises de l'inflation de l'IPC augmente clairement ces risques, car elle aggrave l'arbitrage entre croissance et inflation, il est donc logique que le marché s'inquiète davantage d'une récession induite par la Fed sur le dos d'impressions d'inflation sous-jacente plus élevées."

Du côté positif, l'équipe Goldman a déclaré qu'il y avait une chance raisonnable que le marché ait surestimé les risques d'inflation, même s'il devra être convaincu que les prix ont atteint un sommet.

Les marchés financiers, en particulier ceux des titres à revenu fixe, pointent toujours vers la récession.

Le rendement du Trésor à 2 ans a dépassé la note à 10 ans début juillet et y est resté depuis. Cette décision, appelée courbe de rendement inversée, est un indicateur de récession fiable depuis des décennies.

La Fed, cependant, regarde de plus près la relation entre les rendements à 10 ans et à 3 mois. Cette courbe ne s'est pas encore inversée, mais à 0.28 point de pourcentage à la clôture de vendredi, la courbe est plus plate qu'elle ne l'a été depuis les premiers jours de la pandémie de Covid en mars 2020.

Si la Fed continue de resserrer, cela devrait augmenter le taux à 3 mois jusqu'à ce qu'il dépasse finalement le taux à 10 ans à mesure que les attentes de croissance diminuent.

"Compte tenu des décalages entre le resserrement de la politique et la réduction de l'inflation, cela augmente également le risque que la politique se resserre trop, tout comme cela a contribué aux risques que la politique ait été trop lente à se resserrer alors que l'inflation augmentait en 2021", a déclaré l'équipe Goldman.

Ce principal rempart contre la récession, le marché du travail, vacille également.

Demandes de chômage hebdomadaires a récemment dépassé les 250,000 XNUMX pour la première fois depuis novembre 2021, un signe potentiel que les licenciements se multiplient. Les chiffres de juillet sont traditionnellement bruyants en raison des licenciements dans les usines automobiles et des vacances de la fête de l'indépendance, mais il existe d'autres indicateurs, tels que de multiples enquêtes sur le secteur manufacturier, qui montrent que l'embauche est en baisse.

La Fed de Chicago Indice national d'activité, qui intègre une multitude de chiffres, a été négatif en juillet pour le deuxième mois consécutif. La L'indice manufacturier de la Fed de Philadelphie a affiché une lecture de -12.3, représentant la différence de pourcentage entre les entreprises déclarant une expansion par rapport à une contraction, qui était le nombre le plus bas depuis mai 2020.

Si l'image de l'emploi ne se maintient pas, et que l'investissement ralentit et que les dépenses de consommation se refroidissent davantage, il n'y aura pas grand-chose pour faire obstacle à une récession à grande échelle.

Un vieil adage à Wall Street est que le marché du travail est généralement le dernier à savoir qu'il s'agit d'une récession, et Bank of America prévoit que le taux de chômage atteindra 4.6 % au cours de la prochaine année.

"Sur le marché du travail, nous sommes fondamentalement dans une récession normale", a déclaré Hassett, l'ancien économiste de l'administration Trump. « L'idée que le marché du travail est tendu et que le reste de l'économie est forte, ce n'est pas vraiment un argument. C'est juste un argument qui ne tient pas compte de l'histoire.