L'effet janvier : réalité ou fiction ?

L'effet de janvier est une hypothèse calendaire qui suggère que les cours des actions ont tendance à augmenter davantage en janvier que tout autre mois. Bien qu'il semble avoir contenu une certaine vérité historiquement, de nos jours, beaucoup doutent de la légitimité de l'effet de janvier. 

Alors, cette hypothèse vieille de 80 ans appartient-elle au passé – ou est-ce quelque chose à laquelle vous devriez vous préparer ? 

Une brève histoire de l'effet de janvier

L'effet de janvier a été remarqué pour la première fois par le banquier d'investissement Sidney Wachtel en 1942. Au cours de ses études sur les rendements du marché remontant à 1925, il a remarqué que les actions avaient tendance à enregistrer des gains plus importants en janvier que les autres mois. 

Plus tard, cette théorie a été confirmée par plusieurs universitaires et s'est étendue aux études d'autres classes d'actifs. Au fur et à mesure de son évolution, certains ont proposé que l'effet de janvier résultait du fait que les actions plus petites surperformaient les actions plus importantes au début de l'année. 

Pourquoi l'effet de janvier se produit-il ? 

Les analystes ont proposé plusieurs explications à cet effet au fil des ans avec divers degrés de plausibilité. Mais très probablement, l'effet de janvier se produit en raison d'une combinaison de facteurs.   

Théorie #1 : Les impôts

La première est que l'effet de janvier était le résultat logique de la récolte des pertes fiscales de fin d'année. Alors que les investisseurs vendent des positions perdantes pour les avantages fiscaux en novembre et décembre, la pression à la baisse fait baisser les prix du marché. Ensuite, les investisseurs rachètent leurs positions en janvier, faisant remonter les prix. 

Cependant, cette théorie n'explique pas l'effet de janvier dans les marchés moins développés ou les économies qui ne prélèvent pas d'impôts sur les plus-values. 

Théorie #2 : Primes de vacances et psychologie des investisseurs

Une autre explication potentielle qui vise à faire la quadrature du cercle est que les investisseurs utilisent les primes en espèces de fin d'année pour acheter des investissements en janvier. Certains analystes suggèrent également que janvier est le moment pour les investisseurs de donner suite à leurs résolutions financières du Nouvel An, entraînant une activité commerciale accrue. 

Cela dit, les effets des investisseurs individuels sur le marché sont souvent éclipsés par les activités des institutionnels et des traders à haute fréquence. En tant que telles, ces explications – du moins par elles-mêmes – semblent peu probables. 

Théorie #3 : Marketing institutionnel 

Lorsque l'effet de janvier a atteint son apogée dans les années 1970 et 80, une troisième explication a surgi : la façade. Cela se produit essentiellement lorsque les gestionnaires de portefeuille vendent des positions risquées en décembre pour les tenir à l'écart du rapport annuel d'un fonds. Puis, les investisseurs institutionnels reviennent en force en janvier. 

Plusieurs études ont révélé que les actions à petite capitalisation plus risquées ont tendance à afficher les rendements les plus élevés en janvier, ce qui donne du crédit à cette théorie. 

L'effet de janvier en 2022

Les deux premières semaines de 2022 ont été difficiles pour le marché boursier, le S&P 500 ayant affiché le pire début d'année depuis 2016. Jusqu'à présent, l'indice de référence est en baisse de 1.5 %, tandis que le Nasdaq Composite est en baisse de plus de 4.3 %. Pendant ce temps, le Dow Jones Industrial Average se maintient à peu près stable. 

Une grande partie de la faible performance de la nouvelle année peut être attribuée aux inquiétudes des investisseurs selon lesquelles la Réserve fédérale pourrait relever les taux d'intérêt plus rapidement que prévu. Les données sur l'emploi de décembre plus médiocres que prévu pourraient également ajouter au malaise des investisseurs. 

Verdict : les investisseurs doivent-ils compter sur l'effet de janvier ?

Plusieurs études ont confirmé que les actions à petite capitalisation vous surpassent leurs homologues plus grands en janvier. Mais cela ne veut pas dire qu'ils ont toujours do. 

En fait, la fréquence et la gravité de l'effet de janvier ont considérablement diminué depuis sa découverte. La dernière décennie a connu la baisse la plus importante, car les marchés se sont largement ajustés à son apparence et de plus en plus de personnes placent leurs fonds dans des régimes de retraite fiscalement avantageux. 

Par conséquent, il est probablement préférable d'éviter de faire dépendre votre stratégie d'investissement de l'éventuelle apparition d'une anomalie saisonnière (surtout une anomalie qui, pour la plupart, ne se vérifie plus).

Au lieu de cela, une stratégie d'achat et de conservation basée sur des méthodes telles que la moyenne d'achat et l'investissement axé sur la valeur peut être une meilleure façon d'aller de l'avant et de bâtir votre patrimoine. 

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