Le paradigme de l'investissement a basculé

Si votre portefeuille d'investissement a connu des difficultés récemment, il est peut-être temps de repenser votre stratégie. Il se peut que ce qui a fonctionné au cours des dix dernières années en matière d'investissement soit ce qui ne fonctionnera pas au cours des dix prochaines années, tandis que les investissements qui n'ont pas fonctionné au cours des dix dernières années en matière d'investissement pourraient être ce qui fonctionnera le mieux au cours des dix prochaines années.

En termes simples, il serait peut-être temps de suivre les conseils de George Costanza de Seinfeld, qui a déclaré: "Si chaque instinct que vous avez est faux, alors le contraire devrait être vrai."

Il vaut la peine d'explorer pourquoi cela pourrait être le cas avec l'investissement d'aujourd'hui.

De la mondialisation à la démondialisation

La mondialisation semble avoir atteint son apogée et la démondialisation a amorcé ce qui semble être une tendance pluriannuelle. Les entreprises relocalisent leur production tandis que les pays essaient de trouver un moyen d'être plus indépendants sur le plan énergétique. Les flux de capitaux se démondialisent également. La Chine ne finance plus les déficits budgétaires américains en achetant des bons du Trésor américain, tandis que les États-Unis rendent plus difficile pour les investisseurs américains d'investir dans les pays non alignés. Dans le même temps, la Russie et la Chine créent une coalition de pays pour échanger en monnaie locale plutôt que d'utiliser le dollar américain comme monnaie intermédiaire. Toutes ces tendances influenceront les taux d'intérêt, les taux de change et l'inflation.

Baisse des prix des produits de base à augmentation des prix des produits de base

Il y a dix ans, les prix des matières premières étaient extrêmement élevés et les entreprises investissaient d'énormes sommes d'argent pour augmenter la production de ces matières premières. Comme on dit sur les marchés des matières premières, le remède aux prix élevés, c'est les prix élevés. Une nouvelle offre a inondé le marché et les prix des matières premières ont chuté jusqu'à ce qu'ils touchent le fond en mars 2020. Depuis lors, les prix des matières premières ont commencé à augmenter, mais ils n'ont pas augmenté suffisamment ou pendant assez longtemps pour que les entreprises investissent dans de nouvelles productions. À moins que l'investissement et la production dans les matières premières ne progressent rapidement, les dix prochaines années représenteront probablement une décennie de hausse des prix des matières premières, ce qui influera sur la demande des consommateurs, les marges bénéficiaires des entreprises et les taux d'intérêt.

Faible inflation à forte inflation

L'inflation a connu un long sommeil jusqu'en 2021, le taux d'inflation moyen restant généralement inférieur à 2 % par an pendant une décennie jusqu'en 2021. des taux d'inflation élevés devraient persister. Parmi ces raisons figurent la démondialisation et les tendances à la hausse des prix des matières premières évoquées ci-dessus. Dans un environnement de taux d'inflation élevé, les taux d'intérêt sont susceptibles d'augmenter et les ratios P/E sont susceptibles de baisser, un peu comme ils l'ont fait dans les années 1970, avec des implications importantes pour le marché boursier, le marché obligataire et le marché immobilier.

Ces tendances persisteront probablement pendant des années, ce qui signifie que les implications en matière d'investissement persisteront probablement également.

Les bons du Trésor qui versent un revenu fixe ont été un investissement formidable au cours de la dernière décennie. À mesure que les taux d'intérêt ont baissé, les prix des obligations ont augmenté à leur tour, permettant aux investisseurs obligataires de générer un rendement attrayant jusqu'à ce que les rendements obligataires atteignent un creux en 2020. Si l'inflation persiste, ce qui semble probable, les rendements obligataires devront probablement continuer à augmenter, ce qui signifie que les prix devra probablement diminuer. En outre, l'inflation est toujours bien supérieure au taux d'intérêt que paient les bons du Trésor, ce qui signifie que les investisseurs en bons du Trésor reçoivent un rendement négatif après ajustement à l'inflation. Les bons du Trésor peuvent être utiles pour un échange tactique, mais, en tant qu'investissement à long terme, cela semble être une mauvaise idée.

Le marché boursier aux États-Unis a été le marché boursier le plus performant au monde au cours de la dernière décennie, grâce aux rachats d'actions et à une bulle des valeurs technologiques. La bulle des valeurs technologiques a déjà commencé à se dégonfler. Les actions américaines devraient subir une forte pression à l'avenir en raison de la hausse des taux d'intérêt, de la compression des marges bénéficiaires et de la baisse des ratios P/E. Il ne serait pas du tout surprenant de voir le marché boursier américain sous-performer par rapport aux marchés boursiers des autres pays à l'avenir.

L'investissement passif et l'investissement de croissance devraient également être améliorés. Les fonds passifs ont tendance à détenir davantage les sociétés les plus surévaluées. C'est pourquoi l'indice S&P 500 est dominé par des actions de croissance surévaluées telles que TeslaTSLA
. Dans le même temps, une inflation élevée et des taux d'intérêt en hausse peuvent être toxiques pour les actions de croissance qui ont des ratios P/E élevés, tandis que les actions de valeur qui ont déjà des ratios P/E comprimés sont plus susceptibles de surperformer sur une base relative. Contrairement aux dix dernières années, les dix prochaines années semblent être un bon moment pour les gestionnaires actifs par rapport aux fonds passifs, tandis que pourrait très bien surperformer les investissements de croissance après une décennie de sous-performance.

Les placements alternatifs ont fait fureur au cours de la dernière décennie. Le capital-risque, les fonds de rachat et les fonds immobiliers ont levé une énorme quantité de capitaux et se sont bien comportés en raison de la faible inflation, de la baisse des taux d'intérêt et d'une bulle croissante des actions technologiques. Avec une inflation élevée, des taux d'intérêt en hausse et une bulle qui se dégonfle dans les actions technologiques, ces stratégies d'investissement alternatives auront généralement du mal à générer le type de rendements que les investisseurs ont générés historiquement.

Le marché boursier japonais a généré environ la moitié du rendement de l'indice S&P 500 au cours des dix dernières années. Mais les actions japonaises sont peu coûteuses, bien capitalisées et nécessitent beaucoup moins de dépenses en capital à l'avenir liées à la relocalisation que les sociétés américaines. De plus, le Japon est probablement l'un des pays les plus stables politiquement au monde, et il est susceptible de le rester. Les actions japonaises semblent être un bon pari pour surperformer les actions américaines au cours de la prochaine décennie.

Il y a dix ans, les actions des marchés émergents étaient surévaluées et, par conséquent, les actions émergentes n'ont fait aucun progrès au cours des dix dernières années. Cependant, aucune action des marchés émergents n'est sous-évaluée. L'Asie semble devoir dépasser le reste du monde à l'avenir, tandis que l'Amérique du Sud regorge de produits de base dont le monde a besoin. Alors que les actions des marchés émergents ont été un investissement terrible au cours de la dernière décennie, cette tendance semble susceptible de s'inverser à l'avenir.

Le prix de l'or n'est également allé nulle part au cours des dix dernières années. Au cours des dix prochaines années, l'environnement fondamental de l'or semble assez attractif. L'inflation augmente, les prix des matières premières augmentent et les actions et les obligations sont susceptibles de générer des rendements beaucoup plus faibles à l'avenir. Pendant ce temps, les déficits américains devraient continuer à augmenter et les banques centrales étrangères accumulent de l'or sous forme de réserves de change. Contrairement aux dix dernières années, les dix prochaines années semblent être un bon moment pour détenir une allocation significative à l'or.

Plus important encore, l'environnement d'investissement est passé de facile à difficile. Ce qui a fonctionné avant n'est pas nécessairement ce qui fonctionnera à l'avenir. Il est important de comprendre comment l'environnement macroéconomique a changé et ce que cela signifie pour votre portefeuille de placement à l'avenir.

Cet article est à titre informatif uniquement et n'est pas une recommandation d'une stratégie particulière. Les opinions sont celles d'Adam Strauss à la date de publication et sont sujettes à changement et à la Déni de responsabilité de Pekin Hardy Strauss Wealth Management.