Lorsque le "Bond King" Bill Gross s'est récemment entretenu avec Barry Ritholtz pour un épisode du podcast "The Big Picture", l'investisseur milliardaire et fondateur de PIMCO a adopté une vision assez sceptique de qui pourrait ensuite construire un royaume à partir de la dette.
"Je ne pense pas que quiconque puisse être le futur roi des obligations, car les banques centrales sont essentiellement les rois et les reines du marché", a déclaré Gross. "Ils gouvernent - ils déterminent où vont les taux d'intérêt", a-t-il déclaré.
La Réserve fédérale veut maintenant des taux d'intérêt plus élevés, potentiellement rapidement donc, et des conditions financières plus strictes alors que les États-Unis cherchent à sortir de la pandémie, mais avec le coût de la vie le plus élevé depuis 40 ans. Les salaires ont grimpé, mais les prix de l'essence, de l'épicerie, des voitures, du logement et plus encore.
Compte rendu de la réunion de mars de la Fed mercredi a fait écho au durcissement de la position de la banque centrale contre l'inflation, y compris ses grandes lignes de plans pour réduire son bilan de près de 9 XNUMX milliards de dollars à son rythme le plus rapide.
Surprise, le procès-verbal a également laissé la porte ouverte à des ventes pures et simples des titres de la banque centrale $2.7 billions détention de titres adossés à des créances hypothécaires, un processus potentiellement perturbateur obliger d'autres investisseurs à combler le vide.
"De toute évidence, la Fed est très concentrée sur la réduction de l'inflation", a déclaré Greg Handler, responsable du crédit hypothécaire et à la consommation chez Western Asset Management, tout en notant que le logement représente environ un tiers du titre l'indice des prix à la consommation, un indicateur clé de l'inflation qui a atteint un taux annuel de 7.9 % en février.
Une nouvelle lecture est attendue mardi, les économistes du Credit Suisse s'attendant à ce que l'IPC global pour mars grimpe à 8.6%.
"C'est un peu leur intention de jeter de l'eau froide sur le marché du logement", a déclaré Handler, par téléphone. « Pouvez-vous réellement voir une correction ou une surcorrection ? Je pense qu'il y a évidemment un risque que cela se produise.
Qu'est-ce qui est trop haut
Le président de la Fed, Jerome Powell l'été dernier minimisé tout lien direct entre ses achats pandémiques à grande échelle de bons du Trésor et d'obligations hypothécaires avec la hausse des prix des logements.
Mais la Fed est un acheteur clé de cette dette depuis des années et, comme l'a déclaré Gross lors du podcast, la banque centrale exerce une influence considérable sur les taux d'intérêt. Depuis la récession de 2007-09 et la crise des saisies immobilières qui a suivi, le gouvernement a été un rouage vital sur le marché américain de la dette immobilière d'environ 12 XNUMX milliards de dollars.
De nombreux Américains comptent sur le financement pour acheter des maisons, dans le but de créer une richesse générationnelle. Le logement reste également un segment critique de l'économie, ce qui signifie que les enjeux sont élevés pour la suite.
"Nous prenons note qu'une part importante de la valeur nette des ménages est constituée de capitaux propres", a déclaré Mike Reynolds, vice-président de la stratégie d'investissement chez Glenmede, ajoutant que les baby-boomers possèdent une grande partie de la propriété. estimation 142 millions Parc de maisons unifamiliales aux États-Unis.
"C'est une partie de l'économie qui a un potentiel de faiblesse à l'avenir", a-t-il déclaré à MarketWatch.
Les taux d'intérêt bas - et les stocks limités - ont fait grimper les prix de l'immobilier à de nouveaux records pendant la pandémie, en hausse 19 % par an en janvier. Alors que certains de la dynamique de hausse des prix pourrait soulager sous forme de prêts hypothécaires à taux fixe de 30 ans approchent soudainement de 5 %, les factures hypothécaires mensuelles, en tant que tranche de revenu, se sont déjà rapprochées des niveaux de l'ère de la bulle.
Voici une carte montrant les effets des gains de prix aux États-Unis par la société de notation S&P Global, qui considère désormais 88 % de toutes les régions comme surévaluées.
La plupart des logements américains sont surévalués
Évaluations mondiales S&P
"Est-ce qu'un crash clair et imminent arrive sur le marché?" demanda Reynolds. "Cela semble peu probable compte tenu de l'interaction entre l'offre et la demande."
Les stratèges de BofA Global, début avril, ont déclaré qu'ils s'attendaient à une appréciation du prix des maisons de 10% cette année et de 5% en 2023, un appel enraciné dans la sous-construction de maisons dans l'ère post-2008.
Handler, un vétéran du crédit hypothécaire, a averti que "l'éventail des prévisions est le plus large depuis la crise de 2008".
Dans le même temps, certaines parties du marché des obligations hypothécaires «d'agence», que la Fed achète, ont déjà été réévaluées depuis que la banque centrale a commencé à signaler une réduction potentiellement plus rapide de son bilan.
"Les prêts hypothécaires à taux plus bas dans la fourchette de 2% et 4%, ceux-ci ont été soumis à une pression importante pour commencer l'année, étant donné que le marché avait prévu que la Fed retirerait son soutien en été ou au second semestre de l'année", dit le gestionnaire.
D'un autre côté, son équipe aime les obligations immobilières avec des coupons plus élevés, domaines où la Fed n'a pas été active, d'autant plus qu'elles bénéficient de la hausse rapide des prix de l'immobilier.
"Malheureusement pour la Fed, le marché du logement est en ébullition", a déclaré Handler. Mais en ce qui concerne l'offre de logements extrêmement faible, "il n'y a pas grand-chose que la Fed puisse faire à ce stade".
Le Dow Jones Industrial Average
DJIA,
a réalisé un gain vendredi, mais les trois principaux indices boursiers
SPX,
COMP,
a terminé la semaine en baisse de 0.2% à 3.9% après que les minutes de la Fed aient renforcé les attentes d'un resserrement imminent des conditions financières. Le rendement du Trésor à 10 ans
TMUBMUSD10Y,
a atteint 2.713% vendredi, son plus haut depuis le 5 mars 2019, selon Dow Jones Market Data.
La semaine prochaine, les investisseurs entendront une série de responsables de la Fed, à commencer lundi par le président de la Fed de Chicago, Charles Evans. Mais le gros article sur les États-Unis calendrier économique vient mardi avec la lecture de l'IPC pour mars, suivie des demandes d'assurance-chômage et des ventes au détail jeudi et des rapports manufacturiers et industriels vendredi.
Source : https://www.marketwatch.com/story/the-housing-market-is-running-hot-can-the-fed-cool-it-before-it-crashes-11649507620?siteid=yhoof2&yptr=yahoo