La grande migration du marché de l'or envoie les lingots se précipiter vers l'est

(Bloomberg) – Une migration mondiale est en cours sur le marché de l'or, alors que les investisseurs occidentaux se débarrassent des lingots tandis que les acheteurs asiatiques profitent d'une chute des prix pour acheter des bijoux et des lingots bon marché.

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La hausse des taux qui rend l'or moins attrayant en tant qu'investissement signifie que de gros volumes de métal sont extraits des coffres-forts de centres financiers comme New York et se dirigent vers l'est pour répondre à la demande du marché de l'or de Shanghai ou du Grand Bazar d'Istanbul.

En fait, il ne peut pas aller assez vite.

Les problèmes logistiques combinés aux caprices du marché font qu'il est difficile pour les commerçants d'obtenir suffisamment de lingots là où ils sont nécessaires. En conséquence, l'or et l'argent se vendent à des primes inhabituellement importantes par rapport au prix de référence mondial sur certains marchés asiatiques.

"L'incitation à détenir de l'or est beaucoup plus faible. Cela va d'ouest en est maintenant », a déclaré Joseph Stefans, responsable du négoce chez MKS PAMP SA, une société de raffinage et de négoce d'or. "Nous essayons de suivre du mieux que nous pouvons."

La rotation des métaux dans le monde fait partie d'un cycle du marché de l'or qui se répète depuis des décennies : lorsque les investisseurs se retirent et que les prix chutent, les achats asiatiques reprennent et les métaux précieux affluent vers l'est, contribuant à fixer un plancher sur le prix de l'or en période de baisse. la faiblesse.

Puis, lorsque l'or finit par remonter, une grande partie retourne s'asseoir dans les coffres des banques sous les rues de New York, Londres et Zurich.

Depuis qu'ils ont culminé en mars, les prix de l'or ont chuté de 18 % alors que les hausses de taux agressives de la Réserve fédérale ont provoqué une liquidation massive par les investisseurs financiers.

Plus de 527 tonnes d'or se sont déversées des coffres de New York et de Londres qui soutiennent les deux plus grands marchés occidentaux depuis la fin avril, selon les données du CME Group Inc. et de la London Bullion Market Association.

Dans le même temps, les expéditions augmentent vers les grands consommateurs d'or asiatiques comme la Chine, dont les importations ont atteint un sommet en quatre ans en août.

Alors que beaucoup d'or se dirige vers l'est, ce n'est toujours pas suffisant pour répondre à la demande. L'or à Dubaï et à Istanbul ou sur le Shanghai Gold Exchange s'est échangé ces dernières semaines à des primes pluriannuelles par rapport à l'indice de référence de Londres, selon MKS PAMP - un signe que les achats dépassent les importations.

Lis: Les prix de l'or en Chine grimpent à une énorme prime alors que la demande submerge les importations

"La demande reprend généralement lorsque les prix baissent", a déclaré Philip Klapwijk, directeur général du consultant basé à Hong Kong Precious Metals Insights Ltd. "Les acheteurs veulent s'approvisionner en métal à un prix inférieur et sur le marché physique local en question, il peut ne pas y avoir métal disponible lorsque le prix baisse, donc la prime locale augmente.

L'or en Thaïlande se négocie également à une prime par rapport aux prix de Londres, en raison d'un manque d'approvisionnement et de la faiblesse de la monnaie locale, selon Jitti Tangsithpakdi, président de l'Association thaïlandaise des commerçants d'or.

En Inde, c'est l'argent qui connaît de grosses primes. Le différentiel a récemment grimpé à 1 dollar, soit plus du triple du niveau habituel, selon le cabinet de conseil Metals Focus Ltd.

"En ce moment, la demande d'argent est énorme alors que les commerçants se réapprovisionnent", a déclaré Chirag Sheth, le principal consultant de la société à Mumbai. "Les primes pourraient rester élevées pendant la saison des festivals qui se termine avec Diwali."

Les analystes disent qu'une grande partie des métaux précieux qui alimentent l'appétit de l'Asie provient des coffres gérés par CME Group, qui soutient le marché à terme Comex à New York.

Les perturbations du marché au début de la pandémie y ont entraîné une flambée massive des prix, obligeant les banques à constituer d'importants stocks pour couvrir leurs positions à terme. Ces derniers mois, l'or s'est négocié avec une décote sur le Comex par rapport à Londres, et ces stocks sont maintenant réduits pour répondre à la demande asiatique.

Cependant, cela peut être lent, en partie parce que les acheteurs asiatiques ont tendance à préférer les barres d'un kilogramme aux grandes tailles. Pour remplir une boîte d'expédition standard de 25 kg d'or, les négociants physiques doivent prendre livraison de plusieurs contrats à terme sur l'or Comex, souvent adossés à des lingots dans différents entrepôts.

Les commerçants disent qu'ils sont également confrontés à d'autres défis logistiques, qui contribuent aux primes asiatiques élevées.

"Avoir des choses sur des bateaux ou des avions est un peu plus difficile qu'avant", a déclaré Stefans de MKS PAMP. "C'est vraiment juste un exemple classique de demande dépassant de loin l'offre."