La Fed réduira ses taux l'année prochaine, selon la BofA. Voici ce qui arrivera aux bons du Trésor.

Les stratèges de Bank of America disent que les traders doivent reconnaître que cela peut signifier une offre inférieure aux prévisions sur les marchés obligataires.

"Nos économistes s'attendent maintenant à ce que la Fed réduise ses taux en septembre 23 pour lutter contre une légère récession", déclarent Meghan Swiber et Mark Cabana, stratèges taux et devises chez BofA.

Et si la Fed réduit les taux pour stimuler la demande, il est probable que le resserrement quantitatif (QT) – où la banque centrale vend des actifs pour drainer la liquidité – devra également prendre fin.

"La Fed est susceptible d'arrêter QT avec des baisses de taux en raison du signal contradictoire qu'elle envoie sur la politique monétaire et de simplifier les communications politiques ; la Fed ne voudra probablement pas assouplir avec des baisses de taux mais resserrer avec QT », écrivent Swiber et Cabana dans une note.

La Fed a la forme à cet égard. Lorsqu'il a commencé à réduire les taux en 2019, il a annoncé la fin de QT en même temps. Une telle décision a des implications significatives pour le marché du Trésor.

Mettre fin à QT plus tôt « … réduit le montant de l'offre que le Trésor doit émettre pour couvrir les rachats de la Fed. Cela signifie également que la Fed peut effectuer des achats secondaires, limitant davantage la quantité d'approvisionnement que le marché doit absorber », déclarent les stratèges.

La BofA estime que la fin de QT en septembre 2023 entraînera au moins 1 2024 milliards de dollars de réduction du bilan de la Fed par rapport à une projection antérieure prévoyant son arrêt à la fin de XNUMX (voir le graphique ci-dessous).

Par conséquent, "les émissions du Trésor seront probablement inférieures d'environ 630 milliards de dollars au cours de l'exercice 24 que si la Fed poursuivait le QT jusqu'à la fin de 2024", indique-t-il. 

Quel impact cela aura-t-il sur le rendement des obligations de référence ? Eh bien, pour simplifier, la BoA estime que l'offre réduite se traduit par environ 20 points de base de prime de terme sur le Trésor à 10 ans. La prime de terme est le montant par lequel le rendement d'une obligation à long terme est supérieur au rendement des obligations à court terme.

"Une fin plus précoce de QT serait non seulement favorable à la durée, mais améliorerait également les dislocations de l'offre/demande et le fonctionnement du marché", déclare BofA.

Marchés

Futures S&P 500
ES00,
+ 1.33%
ont augmenté de 0.8% à 3,958 100 et les contrats à terme Nasdaq-XNUMX
NQ00,
+ 2.69%
a bondi de 1.3% à 12,275 XNUMX alors que les actions de méga-technologie ont ouvert la voie. Avant la décision de la Fed, le dollar index
DXY,
+ 0.03%
était en baisse de 0.2% à 106.99 et les rendements du Trésor à 10 ans de référence
TMUBMUSD10Y,
2.765%
a chuté de 1.5 point de base à 2.791 %. Contrats à terme sur le brut WTI
CL.1,
+ 2.04%
a grimpé de 0.8 % à 95.72 $ le baril tandis que l'or
GC00,
+ 0.14%
a ajouté 0.1 % à 1,719 XNUMX $ l'once.

Le bourdonnement

Des résultats bien reçus de Microsoft
MSFT,
+ 4.89%
et alphabet
GOOG,
+ 6.67%,
parent de Google, soutiennent le sentiment du marché tôt mercredi.

Un rapport a montré que les commandes de biens durables aux États-Unis ont augmenté de 1.9 % en juin, au-dessus du gain de 0.7 % en mai et plus fort que la baisse prévue de 0.5 %.

La confiance des consommateurs allemands a plongé à un niveau record alors que les ménages s'inquiétaient de l'approvisionnement énergétique de la quatrième économie mondiale.

Plus tôt, les prix du gaz en Europe ont encore bondi de 10 % pour atteindre un nouveau record pour le Contrat d'août TTF néerlandais de 220 euros par mégawattheure.

Credit Suisse
CSGN,
+ 1.01%
a un autre directeur général. Ulrich Körner succèdera à Thomas Gottstein et livrera un bilan «complet» de l'activité de la banque suisse en difficulté.  

Mercredi est plein à craquer de rapports sur les bénéfices des entreprises. Boeing
BA,
-0.81%
et Bristol-Myers Squibb
BMY,
+ 0.86%
chiffres publiés avant l'ouverture du marché. Gué
F,
+ 2.19%,
Qualcomm
QCOM,
+ 0.79%
et méta-plateformes
MÉTA,
+ 5.35%
sont les temps forts après la cloche de clôture.

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Le tableau

Cela vient de Bespoke Investment Group. «Le graphique ci-dessous montre la trajectoire intrajournalière du S&P lors de chacun des trois derniers jours de la Fed. Vous pouvez voir qu'une baisse initiale s'est produite juste après la décision sur les taux de 2 h HE toutes les trois fois, mais les actions ont ensuite fortement rebondi pour le reste de la journée une fois que la conférence de presse de Powell a commencé.

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