C'est le monde des banquiers centraux, et nous y vivons. Ainsi, alors qu'ils augmentaient fortement les taux d'intérêt, les actions ont subi leur pire semaine depuis le début de la pandémie, les investisseurs ont organisé un exode des fonds obligataires et de nouvelles fissures sont apparues dans les crypto-monnaies.
La Réserve fédérale a relevé son taux directeur de 75 points de base (un point de base équivaut à un centième de point de pourcentage) mercredi après que le Wall Street Journal rapporté de manière prémonitoire lundi qu'une telle augmentation, la plus importante depuis 1994, était discutée par le Comité fédéral de l'open market. Cela a marqué un revirement par rapport à la déclaration du président de la Fed, Jerome Powell, le mois dernier, selon laquelle un mouvement de 75 points de base n'était pas envisagé pour la réunion du FOMC de juin.
Qu'est-ce qui a changé en quelques semaines ?
Lors de sa conférence de presse après la conférence de la semaine dernière, Powell a admis que lui et le panel avaient été surpris par la nouvelle du vendredi précédent d'une hausse plus forte que prévu. dans les prix à la consommation pour mai et l'aggravation des attentes inflationnistes dans l'enquête très suivie sur le sentiment des consommateurs de l'Université du Michigan. À la fin de la semaine, cependant, les inquiétudes sont passées d'augmentations démoralisantes des prix à des signes de ralentissement de l'économie, illustrés par des rapports faisant état de ventes au détail et de mises en chantier plus faibles que prévu pour mai.
Les
Indice S&P 500
a chuté de 5.79%, sa plus forte baisse sur une semaine depuis la semaine terminée le 20 mars 2020, au milieu de la quasi-effondrement alors que la pandémie s'installait. La
Nasdaq Composite
avec le S&P 500 a connu sa 10e semaine perdante au cours des 11 dernières, tandis que le
Dow Jones Industrial Average
a connu sa 11e semaine de baisse au cours des 12 dernières années.
Comment rester dans un marché baissier
D'autres marchés ont montré des traits nettement récessifs. Après avoir grimpé en flèche avant la hausse télégraphiée des taux supersize de la Fed, les rendements du Trésor ont fortement chuté alors que le marché retirait ses attentes de resserrement futur. Le billet à deux ans, l'échéance du coupon la plus sensible aux mouvements de la Fed, a augmenté de 11.7 points de base de rendement sur la semaine, à 3.164%, mais c'était en baisse de 27.1 points de base par rapport à la clôture de mardi. Le rendement de référence à 10 ans a augmenté de 8.2 points de base, à 3.238%, mais en baisse par rapport aux 3.482% enregistrés mardi par les statistiques du Dow Jones.
Dans le même temps, sur les marchés du crédit aux entreprises, les investisseurs ont mis en scène un exode majeur des fonds de qualité supérieure et à haut rendement, parallèlement à la fuite du risque dans les actions.
Le pétrole, au centre du bouleversement inflationniste de cette année, a soudainement été frappé par un courant déflationniste. Les contrats à terme sur le pétrole brut à proximité ont terminé la semaine à 109.56 $ le baril, en baisse de 9.21 % pour la semaine et bien en deçà du pic momentané à 130 $. pendant les conditions de type bulle début mars. Cela s'est reflété dans leurs actions, jusqu'ici le point positif du marché cette année. La
Secteur Energy Select SPDR
Le fonds négocié en bourse (ticker : XLE) a chuté de 17.16 % sur la semaine et a terminé en baisse de 20.36 % par rapport à son sommet de clôture atteint le 8 juin, qui avait représenté le double du plus bas de l'an dernier.
Le pétrole n'était pas non plus un cas isolé. Le cuivre, la matière première la plus sensible à l'économie, a chuté de 6.6 % sur la semaine et de 18.5 % par rapport à son sommet de début mars.
Les effets de la politique monétaire de la Fed se font sentir ailleurs. Le logement est déjà en récession, selon les économistes de Jefferies Aneta Markowska et Thomas Simons. Sur la base de données mensuelles, ils estiment que l'investissement résidentiel se contractera de 22 % au deuxième trimestre, la plus forte baisse depuis le verrouillage, et avant cela, depuis le deuxième trimestre de 2010. Cela devrait faire tomber un point de pourcentage complet du brut du trimestre en cours. produit domestique. Le tracker GDPNow de la Fed d'Atlanta met la croissance du trimestre en cours à précisément zéro.
Mais les véritables dommages peuvent provenir d'un effet de richesse inversé. Le canal dit de portefeuille est le principal moyen par lequel la politique monétaire affecte l'économie. Joseph Carson, ancien économiste en chef chez AllianceBernstein, estime que les ménages ont peut-être perdu plus en actions et en crypto que la baisse totale de 6 billions de dollars de la richesse en actions suite à l'éclatement de la bulle Internet au début du siècle, écrit-il dans un e-mail.
Il voit les hausses de taux de la Fed plafonner à 3%, en dessous du pic de 3.75% à 4% actualisé par le marché à terme des fonds fédéraux, selon CME FedWatch. La Fed n'a levé que la moitié de ce montant, à 1.5%-1.75%, mais le marché a fait beaucoup plus, notamment en doublant les taux des crédits immobiliers depuis le début de l'année, à plus de 6%.
En ce qui concerne les actions américaines, Wilshire Associates estime que leur valeur est en baisse de 12.5 billions de dollars cette année et de 13.1 billions de dollars par rapport au sommet de novembre. Carson pense que les effets des hausses de taux déjà prises et celles à venir, ainsi que la perte de richesse qui, selon lui, pourraient atteindre 15 20 à XNUMX XNUMX milliards de dollars, seraient suffisants pour arrêter le consommateur, l'économie et la Réserve fédérale.
Écrire à Randall W.Forsyth à [email protected]